BY  陳珂 每日經濟新聞

    過去的2007年，無論對于基金系QDII還是銀行系QDII，都經歷了“大悲大喜”。開弓沒有回頭箭，今年即將重新開閘的銀行系QDII，面對前途未卜的海外市場，是歐美等成熟市場還是新興市場，銀行也面臨抉擇。

    截至2008年1月17日，4只成立于去年11月前的四只基金系QDII已全部跌破1元面值，銀行系QDII同樣遭遇損失。中行去年10月發行的一款QDII，1月16日披露的單位凈值是0.9465元；招商銀行“金葵花8112”，其掛鉤基金1月15日的美元凈值為59.96美元，較去年10月30日76.52美元下跌明顯。

    比QDII凈值更令投資者擔憂的是海外市場仍不明朗的走勢。上周五，美國宣布將啟動一項相當于GDP的1%資金、大約1450億美元的減稅計劃，以刺激經濟增長，但美國股市當天并沒有因此抵消花旗巨額虧損的利空，反而連續第4天下跌，各項股指跌幅已接近熊市定義。

    面對兇險的海外市場，目前有觀點認為，對歐美市場出口的放緩，將可能使新興市場的經濟受到沖擊，但預期美國減息所產生的流動性效應，可能會讓新興市場受益。但英國《金融時報》卻撰文指出，面對美國經濟幾乎不可避免的衰退，新興國家也不會獨善其身。而這些不同的看法，無疑將決定今年即將開閘的銀行系QDII進入不同的市場。

    上周四，花旗（中國）攜手美盛資產管理公司推出今年國內首款QDII產品，該產品共有6只基金值得注意的是，在美股市場較弱時，花旗卻首度將QDII的投資重點放到美國。

    花旗（中國）零售銀行業務產品部總監梁展霖認為，花旗理財的基本思路是核心投資與戰略投資并重，其中核心投資應選擇風險較小、較成熟的市場，如歐美股市，而且做投資永遠不可能忽略美國市場。

    美盛資產管理公司也認為，在經歷過這一波次貸危機后，美國股市不少個股的估值已降低20％。從長遠來看，這樣的股價有非常強的吸引力，目前投資美股是一個非常好的時機。

    但同樣在上周舉行的匯豐 “環球經濟展望”上，匯豐銀行相關研究人員卻認為，雖然新興國家股市過去3年不斷上升，但市盈率保持在15至16倍左右，與1994年和1998年的30余倍市盈率相比，仍屬于健康狀態，新興市場在2008年仍然有較大的機會。

業內觀點

平衡QDII風險與收益

　　看重歐美市場的理由在于“抄底”，而看重新興市場則基于該市場仍未見頂的判斷，但不可否認，不同銀行對未來投資機會不同的預測，與本行新產品的主投資渠道吻合。

    因此，對于投資者而言，如何定位QDII投資，比判斷市場好壞更為重要。目前多數機構一致認為，今年海外成熟市場很難比A股市場好，但海外成熟市場的意義在于分散組合風險和平滑組合收益，如果用近2年A股市場的表現來對比QDII，肯定不切實際。

    對此，業內人士建議，從歷史表現看，海外成熟市場在經濟衰退時也不會下挫很多，其風險也要小于新興市場。投資者以長線投資成熟市場，再以部分資金尋求新興市場的機會，平衡QDII的風險與收益，才是今年海外投資主道。陳珂