存款準備金率升至15%　匯豐預計央行再升息0.27%

　　本報記者 唐 瑋 北京報道

　　自2007年8月起，存款準備金率每月一提似乎成了慣例。14.5%(2007年12月25日起實施)是2007年調整的終點，也是2008年調整的起點，但央行并沒有讓存款準備金率在“起點”這個重要位置多做停留。

　　1月16日，央行宣布自1月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至15%。雖然中國經濟有著諸多不確定，但可以肯定的是，15%的水平絕對不是今年的終點。

　　此前一天的1月15日，匯豐銀行的經濟學家表示，為了抵消外匯儲備增長所帶來的效應，中國央行需要把存款準備金率提高到至少19%的水平，并在今年將更多依賴信貸控制。雷曼兄弟公司也認為，存款準備金率將提高350個基點(年底達到18%)。匯豐還預計今年初央行還會將存貸款利率上調27個基點。

　　中國的兩難境地

　　中國更多使用存款準備金率等數量型工具的決定因素，是2008年所面臨著的兩難的宏觀環境。

　　在1月15日舉行的“匯豐環球經濟展望會”上，匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌提出，2008年中國經濟面臨著前所未有的挑戰，一方面中國經濟存在走向全面過熱的風險，依舊被通脹壓力折磨，這樣調控的基調必須定在“從緊”；另一方面，美國經濟一旦出現衰退，中國經濟可能就出現“超調”。

　　匯豐集團首席經濟師簡世勛分析，2008年，歐美和日本等主要發達國家預期將動用多種貨幣手段刺激本國經濟，雖然這對新興市場的流動性產生有利的作用，但與經濟衰退相比，通貨膨脹是新興市場上更為主要的風險。

　　為應對通脹風險，中國已經采取了多種措施。但計劃不如變化快。美國經濟的走向是2008年全球經濟的最大變數。屈宏斌提醒說，2007年美國經濟衰退的領域主要集中在房地產，目前來看，其波及的領域正在不斷增加，美國經濟走向衰退的可能性增大。

　　目前，中國經濟并沒有與美國經濟脫鉤而一枝獨秀，屈宏斌認為，如果美國的這種衰退蔓延到消費領域，不可避免將對中國出口產生影響。因為美國市場仍然是中國最大的出口市場，占出口總額中的26%-28%。屈宏斌預計，若美國經濟出現衰退，中國出口增長將由去年的逾25%降至10%以下。這無疑將對中國制造業的利潤、投資和就業影響巨大。

　　“從緊”基調下的溫和力度

　　由于處于兩難境地，擔心過猶不及，屈宏斌認為，中國今年“雙防”的基調不會改變，但是在實際操作中可能會比較溫和，政策層面會做兩手準備預防超調后果。

　　貨幣政策方面，屈宏斌指出，央行在價格工具方面的調控空間比較小，所以利率和匯率政策的動作不會很大，即便是央行出臺更加嚴厲的價格調控手段，也需要限制資本流入方面的政策配合。抵消外匯儲備增長帶來的效應，央行需要把存款準備金率提高到至少19%的水平，預計存貸款利率將在年初上調27個基點。

　　雷曼兄弟公司亞洲經濟學家孫明春認為，2008年上調銀行存款準備金率的手段將使用更多，他預計將提高350個基點(年底達到18%)，而利率將保持不變。

　　對于人民幣匯率，屈宏斌和孫明春都認為人民幣雖會加速升值，但大約會維持在7%左右。