劉小慶 每日經(jīng)濟(jì)新聞

    從不對稱加息到降低貸款增長再到存款準(zhǔn)備金率的再度上調(diào)，中資銀行股似乎總是站在宏觀調(diào)控的風(fēng)口浪尖上。盡管調(diào)控措施接二連三，投行們對中資銀行股的看法依舊樂觀。

    中銀國際昨日發(fā)表最新研究報告稱，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)后，預(yù)計所有上市銀行存放在央行的資金將增加840億元左右。假設(shè)所有銀行從同業(yè)拆放中抽取一部分存放央行，那么其綜合利息收入將減少13億元（假設(shè)同業(yè)拆放收益率為3.55%），其盈利將減少9.82億元。因此，該行將銀行系統(tǒng)2008年盈利預(yù)測下調(diào)了0.2%。對各大銀行來說，2008年凈利潤所受影響應(yīng)在0.11%到0.38%。

    中銀國際在報告中稱，由于緊縮政策不斷出臺，目前銀行板塊的表現(xiàn)落后于大市。報告堅信，信貸控制和準(zhǔn)備金率上調(diào)對于該板塊2008年的盈利影響十分有限，預(yù)計2008年中資銀行整體盈利水平將同比增長50%左右。H股估值相當(dāng)于13倍的2008年預(yù)期市盈率和2.86倍的2008年預(yù)期市凈率，并不昂貴。隨著更多超出預(yù)期的業(yè)績公布，未來銀行板塊的估值將回暖。

    持有樂觀態(tài)度的還有瑞士信貸。該行日前表示，中資銀行今年盈利增長重要動力來自息差，由于息差趨勢仍然正面，短期盈利風(fēng)險小。瑞信預(yù)期工行（1398.HK）、建行（0939.HK）及交行（3328.HK）將陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，短期可刺激中資銀行股呈反彈，維持中資銀行業(yè)“增持”評級。

    瑞信還表示，對內(nèi)地降低今年貸款增長的消息并不感到驚訝，因為去年已傳出銀行貸款指引由15%降至12%。瑞信預(yù)期，今年新增貸款將更為平均，有別于去年主要集中于首季。瑞信認(rèn)為，貸款增長對中資銀行盈利并不太重要，估計貸款增長變動1%，只對盈利有0.5%至0.9%的輕微影響。瑞信相信，今年中資銀行盈利增長動力并非來自貸款增長，息差才是重點。