卜春艷 每日經(jīng)濟新聞

    花旗巨虧98.3億美元，全球股市應(yīng)聲大跌，讓QDII投資者再遭重創(chuàng)。市場人士稱，次貸噩夢遠(yuǎn)未結(jié)束，跌破面值的QDII能否在年內(nèi)“咸魚翻身”，成為一大懸念。否則，QDII在今年或?qū)⒚媾R“顆粒無收”。

    港股慘跌拖累明顯

　　據(jù)最新披露的1月15日凈值，上投摩根、華夏、南方三家基金公司的QDII，分別跌至0.837元、0.84元、0.884元。其中，南方QDII首次跌破0.90元。由于現(xiàn)有QDII投資港股的比重較大，16日港股暴跌5.37％，且當(dāng)日亞太股市普跌，市場人士預(yù)計，QDII形象將更慘，甚至有個別基金QDII可能首次跌破0.80元。

    銀行系QDII同樣遭遇損失。中行去年10月發(fā)行的新興市場QDII，目前也未能站上面值，1月16日披露的單位凈值是0.9465元。招商銀行QDII——“金葵花8112”，投資于景順中國基金，其掛鉤基金1月15日的美元凈值為59.96美元，較去年10月30日76.52美元滑坡驚人。就跌幅而言，“金葵花8112”的掛鉤基金美元凈值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)“跑輸”同期上證指數(shù)。

    QDII下跌如此慘，主要是港股讓投資者“大跌眼鏡”。以1月16日收盤計，去年11月以來，上證指數(shù)和恒生指數(shù)分別回調(diào)了11.15％和22.01％。“皮之不存，毛將焉附”，港股下跌如次之慘，QDII自然難以幸免。

    讓投資者納悶的是，多個QDII開始運作于去年10月，對次貸危機有一定預(yù)防心理，但從其凈值表現(xiàn)看，倉位明顯偏重，所以跌幅幾乎與指數(shù)“亦步亦趨”。據(jù)此，有投資者抱怨，機會雖是跌出來的，但QDII的時機把握欠佳，未能有效躲過次貸震蕩。

    新興市場仍有機會

　　次貸危機的影響尚未劃上句號。中行一份研究報告稱，大量2006年發(fā)放的對借款人條件要求十分寬松的次級抵押貸款，將在2008年初重置利率。按該行觀點，只有美聯(lián)儲調(diào)降聯(lián)邦基金利率的幅度足夠大，才有可能使財務(wù)狀況不是很好的次級抵押貸款借款人有繼續(xù)按合同還款的能力，次貸危機則適可而止。

    市場人士稱，次貸危機的最糟糕結(jié)果，是導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退。不過，機構(gòu)的分析并未悲觀到如此程度，大多認(rèn)為美國能最終“躲過一劫”。多家海外投行更是看好新興市場的機會。匯豐16日在一年一度的“環(huán)球經(jīng)濟展望”上表示，雖然對歐美市場出口的放緩，將可能使新興市場的經(jīng)濟受到?jīng)_擊，但預(yù)期美國減息所產(chǎn)生的流動性效應(yīng)，可能會讓新興市場受益。

    渣打（中國）個人銀行財富管理部首席投資總監(jiān)梁大偉此前在滬同樣看好新興市場。他說，雖然新興國家股市過去三年不斷上升，但市盈率保持在15至16倍左右，與1994年和1998年的30余倍市盈率相比，仍屬于健康狀態(tài)。

    某股份制銀行理財經(jīng)理對記者說，大跌后的港股，仍被不少機構(gòu)看好。A股溢價率近期再創(chuàng)有紀(jì)錄以來的歷史新高，反映A、H股價差正在進(jìn)一步擴大。中國經(jīng)濟的增長對港股有拉動作用，主要大行對恒生指數(shù)2008年預(yù)測區(qū)間在33000點至36000點。

    長線投資才有價值

　　有不少投資者擔(dān)心，一是海外股市的上漲一般不及A股，二是上半年外盤還會有震蕩，若指數(shù)到10月只能反彈20％左右，目前跌至0.80元附近的基金QDII很可能難以攀上面值。那樣的話，當(dāng)初發(fā)行期認(rèn)購的投資者，將可能面臨一年投資“顆粒無收”。

    上述理財經(jīng)理稱，這就是QDII的投資風(fēng)險。他認(rèn)為，股票投資的風(fēng)險，即便在國內(nèi)也同樣存在，此前幾年的A股熊市，遠(yuǎn)比現(xiàn)在QDII遭遇的困境更大，A股市場上的基金當(dāng)時同樣處境艱難。對投資者來說，QDII不是短線投機的品種，需要樹立長線投資理念，堅持才能取得收益。

    據(jù)上投摩根近日引用的一個例子，摩根富林明集團（上投摩根外方股東）1971年推出的JF東方基金，到現(xiàn)在大概整體回報率是255倍。期間，經(jīng)歷了1987年美國股災(zāi)、1997年亞洲金融危機、2000年科技股泡沫破滅等多場“災(zāi)難”。

    理財專家也認(rèn)為，既然預(yù)估到次貸危機尚未平息，QDII和投資者都可以采取逐步建倉的策略，避免投資成本偏高。此外，銀行系QDII可充分發(fā)揮低風(fēng)險的優(yōu)勢，在設(shè)計上不再一味“轉(zhuǎn)手買賣”，單一投資于海外股票基金。可以在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上創(chuàng)新，幫助投資者鎖定風(fēng)險，尋求相對穩(wěn)健的投資收益。