并購范圍不斷擴大,“走出去”邁出更大步伐

　　“中國金融企業海外的集體‘亮劍’。”日前，看了由全國工商聯并購公會評選的2007中國十大并購的結果，全國工商聯并購公會副會長、上海國浩律師集團事務所合伙人費國平這樣形容。“達娃”之爭、中投控股百仕通、中信證券與貝爾斯登交叉持股等并購

　　事件榜上有名，記者發現，上榜者無一例外都是跨國并購，其中3起來自外國企業對國內本土企業的收購，另外7起都是中國企業海外收購的典型代表作。

　　全國工商聯并購公會會長王巍指出，當下中國企業尤其加大了“走出去”的步伐，西方發達國家并購中國企業為主的割據，也開始轉為雙向互動式的并購浪潮。此外，中國企業的并購范圍不斷擴大，從國有企業到民營企業，從實業到資本，從能源資源到高新技術，從傳統行業到金融行業。

　　金融企業“鏖兵”海外

　　記者發現，“2007中國十大并購”中國企業在海外進行的七項收購中，金融業并購獨占5起。尤其以下面幾項海外并購“之最”尤為搶眼：

　　———中國工商銀行以高達409.5億元人民幣的對價收購南非標準銀行20%的股權，成為該行第一大股東，摘取2007年榜上最高交易額之冠；

　　———2007年9月成立的中國投資公司，當年5月就以約225億元人民幣入股美國最大的私募基金黑石集團，讓很多國人第一次對主權財富基金有了認識。

　　———中國平安保險以195.5億元人民幣收購歐洲富通集團股權，成就了史上中國境內保險業對外投資的最大一單；

　　———中信證券以75億元人民幣從貝爾斯登手中獲得40年期可轉換優先證券，相當于持股后者6%的總股本，書寫了中國第一家實現對海外投行進行并購的券商；

　　———民生銀行以近25億元人民幣收購了美國聯合銀行控股公司9.9%的股份，通過純粹商業化運作的方式，開創了國內商業銀行通過投資方式入股美國銀行業的先河；“從最初的美國新橋資本入主深圳發展銀行，蘇格蘭皇家銀行等4家外資銀行持股中國銀行，到現在的工商銀行收購澳門誠興銀行、南非銀行等，中國金融業的發展戰略正從最初的‘引進來’過渡到今天的‘走出去’。”費國平說。

　　“品嘗河豚肉”的藝術

　　中國企業通過海外并購的手段，直接與國際對接，與外資企業進入同一階段、在同一價值鏈上對抗，意味著市場磨合會加劇。“這就不是銜接的關系，而是搶飯碗了！”這是企業相對進入高端市場才會遇到的。王巍認為，現在是直接的商業利益對抗，這是我們所不熟悉的。中國改革開放以來，我們沒有遇到太多的反傾銷、產品技術標準、反壟斷等方面的沖突，這些是我們不熟悉的。

　　對于中國企業到海外并購，費國平有一個形象的比喻———就像品嘗河豚肉。“既考驗人的膽量，也考驗人的技術，否則美味也會變成毒藥。”他表示，我們的企業需要像一位高超的廚師，將河豚有毒的骨髓與血液剔除，留下健康美味的部分。這就需要企業在選擇并購目標的時候準確評估一切風險與收益，結合當地的政府政策和該企業發展的綜合環境進行評價，盲目樂觀和過分謹慎都有可能阻礙并購的順利進行。

　　從更深意義講，海外并購他國企業，會影響我國企業制度建設，會改變企業的性質，比如管理層改造、換股等，甚至會對中國經濟制度產生影響。由于并購增多，企業磨合增多，從而要求中國政府組織市場的方式也必須改變。“但是這樣一來，例如宏觀金融政策還起不起作用？宏觀調控對在并購中走向國際化的企業是否仍然有效？政府怎樣尊重市場？能不能從市場統治變為市場管制？”王巍認為，海外并購一定會給中國的競爭方式、企業制度、經濟制度帶來很大的變化。

　　“大量并購仍在中國本土”

　　中國并購的主戰場，是否已經轉移到了海外？王巍堅決予以否定，他認為中國企業乃至中國經濟發展的總體形勢，還遠遠沒有到大規模進行海外并購的階段，目前引人注目的海外收購象征意義更多，還談不上什么新階段，“大量并購仍在中國本土”。

　　根據普華永道會計師事務所去年12月18日發布的《企業并購歲末回顧與前瞻》報告，2007年內資本土戰略并購貢獻最大，交易金額和數量占比均超過50%。“跨國并購大手筆、大制作背后，發生更多的是中國內資本土企業間的并購，它們低調、不張揚，但的的確確發生著，并一直占據著國內并購市場的主流。”費國平說。(工商)