□本報記者 高建鋒 北京報道

　　2007年，中國股市一路坎坷，調控政策突如其來，股指如同過山車，散戶體味先甜后苦。展望2008年，政策調控重心是繼續抑制需求還是擴大供給？應該如何推進對內開放和對外開放？從緊貨幣政策究竟有何影響？

　　在1月12日召開的“第十二屆(2008年度)中國資本市場論壇暨慶祝《中國證券報》創刊15周年”會上，來自學界、機構的嘉賓各抒己見。

　　抑制需求還是擴大供給

　　“抑制需求的政策理念必須摒棄，一定要慎用稅收政策。”中國人民大學校長助理吳曉求旗幟鮮明地表示，在相當長時期里，中國決不可通過開征資本利得稅來抑制人們的投資行為，而只能通過結構性金融政策去疏導人們的金融投資需求。

　　他認為，在相當長時期里，實用主義色彩非常明顯的需求政策成為中國資本市場發展的主導政策，并在實際操作中演變成以抑制需求為重點的政策。“這必然壓抑資本市場的成長，使其在低水平層面不斷復制一個個運行周期。”他建議，應該通過推進海外藍籌股回歸、整體上市、公司債發展來擴大供給、優化結構，推動中國資本市場實現跨越式發展。

　　“需求壓制市場，往往產生短期效果，而供給管理會產生長期效果。”光大證券公司研究所所長李康也表示，中國資本市場管理如果要長治久安，應該從抑制需求型向制造供給型過渡，最終達到創造供給。

　　清華大學經濟管理學院教授李稻葵則認為，中國機構投資者和個人散戶的風險控制意識不強，因而需求管理恐怕未來一段時間不可放棄，供給管理仍要加強。其中，不僅包括證券本身的供給，還應有金融服務機構的供給。他建議，在證券市場和政府的政策之間設立一個防火墻，讓政府對于證券市場的波動不要這么敏感，并通過設立證券市場基本救濟機制給予炒股傾家蕩產的人一點最基本的資助。

　　中國人壽資產管理有限公司國際業務部總經理陳東表示，要淡化政策調控，增加市場自身對供給的調節。根本在于加強資本市場的基礎建設和制度性建設，使得資本市場的價格發現、資源配置財富功能管理發揮。

　　對內開放還是對外開放

　　對我國資本市場而言，政策的重點是需求(資金)輸出還是輸入？吳曉求認為，需求輸入是重點，需求(資金)輸出不是中國資本市場需求政策的核心要義。因而，“‘港股直通車’之類的需求輸出政策對發展中國資本市場無積極意義。”

　　陳東則認為，2008年，最重要還是要加快QDII政策試點推進工作。“中國經濟成長是沒有問題的，是可持續的，但是在目前，我們一定要及時把我們機構的資產、個人的資產分散。”

　　“中國資本市場能夠真正發現自己的價值，何必要讓外國投資來分享中國經濟的成果呢？”李康表示，資本市場對外開放不用太急。中國幸虧由于資本項目不可兌換和外匯嚴格管制，才把次級債風波擋在了外面。開放要循序漸進，有的時候不開放或者緩開放對整體經濟的影響比快開放要好。

　　李稻葵則表示，對證券服務如合資券商應該100%的開放，來了以后增加金融證券業的競爭力，為我們實體經濟提供更好的服務。但是，考慮到未來兩年很可能會出現國際上的資金倒流，對投資基金的開放要持高度謹慎態度。

　　貨幣政策緊與不緊

　　2008年，從緊貨幣政策有多緊？對股市有何影響？李康和中國社科院金融研究所研究員易憲容上演了一場同臺PK。

　　李康認為，貨幣政策從緊也緊不到哪去。2007年的政策已經夠緊了，先后十次上調準備金率、六次加息。“存款準備金率已經調到14.5%，利率美國在降、中國在升，再調能調到哪里去？”他說，貨幣政策本身對資本市場的調控是有限的，緊不到哪里去。

　　易憲容則表示，在2007年的貸款中大約有幾千億進入了股市和樓市，并把整個價格推高。2008年從緊貨幣政策將反映在三個方面。第一是規模的緊縮，信貸增速不會超過2007年。如果2008年減少到2006年的一倍左右，將對房地產市場產生很大影響，從而影響到一系列產業。第二是利率變化，央行可能就要加兩個百分點，使實際利率為正。第三個是人民幣升值。“很多人將人民幣升值當作股市的最好動力，但我認為2008年升值幅度為3%-5%，如果太高將使整個經濟發展可能面臨一些問題，并且人民幣升值不能解決目前中國高外貿順差的問題。”