本報見習(xí)記者 付 剛 北京報道

　　“對于最近有關(guān)我們將出售中金公司股權(quán)的事情，我們不方便做任何評論。”1月9日下午，《華夏時報》致電摩根士丹利(簡稱“大摩”)香港辦公室媒體負(fù)責(zé)人時，這位人士對于最近市場上所有有關(guān)大摩的傳聞都一概表示不予評論。

　　然而，《華夏時報》從大摩內(nèi)部的其他人士處卻獲悉，按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，不允許大摩同時參股中國兩家券商，因此，大摩所持有的中國國際金融有限公司(簡稱“中金公司”)股份肯定要賣出。

　　記者獨家獲知，目前大摩和目標(biāo)買家(主要是一些私人股本基金，即PE公司)就中金公司股權(quán)的談判已進(jìn)行了兩輪。

　　此前，業(yè)界傳聞大摩擬收購金瑞期貨。這意味著，大摩在中國的業(yè)務(wù)，未來幾乎涵蓋金融業(yè)的各個方面。

　　大摩人士向本報強(qiáng)調(diào)，按照大摩中國區(qū)首席執(zhí)行官(CEO)孫瑋的目標(biāo)，所有大摩能做的業(yè)務(wù)，今后都要拿到中國來開展。而支撐孫瑋夢想的背后一個極大的動力在于——目前中國投資有限責(zé)任公司(簡稱“中投公司”)已持有大摩約10%的股份，現(xiàn)在大摩每掙100元，就有10元屬于中投公司。“中國政府何樂而不為？”

　　PE篩選已完成第二輪

　　2007年12月9日，大摩與內(nèi)地券商華鑫證券簽訂戰(zhàn)略入股協(xié)議。

　　短短20天后，12月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則〉的決定》，新修改的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》以上市與非上市為界限，給出了外資參股券商的不同道路。

　　按照證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，大摩將不能同時參與兩家內(nèi)地券商。本報記者了解到，目前大摩和目標(biāo)買家就中金公司股權(quán)的談判已進(jìn)行了兩輪。

　　一般而言，整個交易流程中，大摩會先就中金項目提供一個大概的估值。然后從第一批應(yīng)選的PE公司中先篩選幾家進(jìn)入第二批，之后在第二批目標(biāo)買家中篩選。目前，第二批會面據(jù)稱已結(jié)束。當(dāng)項目進(jìn)行到第三輪時，雙方會進(jìn)一步詳談具體的價格。

　　記者未能獲知大摩方面開出的底價究竟幾何。但銀行業(yè)人士分析認(rèn)為，大摩所持中金公司的股權(quán)價值可能超過8億美元，這個數(shù)字?jǐn)?shù)倍于它的賬面價值。

　　大摩內(nèi)部人士強(qiáng)調(diào)，出售中金股份一事，由大摩紐約總部主導(dǎo)。而在中國內(nèi)地具體承辦中金項目的投行家，正是不久前操刀收購華鑫證券之人。大摩內(nèi)部對此人的評價是“能力超強(qiáng)”。

　　《華夏時報》同時獲悉，大摩與華鑫證券的所有條款都已簽完，相關(guān)申請報告已上報證監(jiān)會。

　　兩年前的2005年，瑞銀集團(tuán)獲準(zhǔn)重組北京證券為瑞銀證券，這是至今最后一家獲批的合資證券公司。此后，合資券商審批暫停了兩年。如果大摩與華鑫證券的申請獲批，很可能成為證監(jiān)會開閘后首批通過的合資券商。

　　金融控股大戰(zhàn)略

　　此前，業(yè)界傳聞大摩擬收購金瑞期貨，后者大股東為江西銅業(yè)集團(tuán)。不過，該項合作被指可能因相關(guān)政策缺位而延滯。

　　大摩若能入股金瑞期貨，將成為繼荷蘭銀行入股銀河期貨、東方匯理金融入股中信期貨、摩根大通入股中山期貨之后，第四家參股中國期貨公司的外資投行。

　　《華夏時報》記者獨家獲悉的另一消息是，收購期貨公司并不僅是大摩現(xiàn)階段進(jìn)軍中國金融產(chǎn)業(yè)的唯一最新目標(biāo)，更為重要的是，大摩目前正在杭州運(yùn)作收購一家信托公司。

　　這意味著，大摩在中國的業(yè)務(wù)，未來將涵蓋金融業(yè)的各個方面。

　　目前，大摩囊中的內(nèi)地金融企業(yè)棋子包括：中金公司、南通商業(yè)銀行、巨田基金、與華鑫證券計劃成立的合資券商等。如果期貨、信托公司的交易均告罄，意味著大摩在中國的金融控股大框架已初具雛形。

　　在中國展業(yè)的外資金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)多數(shù)只涉及券商、基金業(yè)務(wù)，比如瑞銀集團(tuán)；或者涉及商業(yè)銀行、券商、基金三項業(yè)務(wù)，如匯豐控股。若大摩金融控股架構(gòu)形成，其外資同行與之相比，將立現(xiàn)弱勢。

　　掌控力決定一切

　　在投行界看來，盡管1995年大摩借助中金公司這一平臺，成為第一家空降中國市場的外國投資銀行，但中金公司并未成為大摩的中國分支機(jī)構(gòu)。相反，借助其特殊身份，這家中國本土投行成了大摩和高盛等國際投行的強(qiáng)勁競爭者。

　　根據(jù)投行界和PE界的判斷，中金公司的股權(quán)交易是一個難得的投資機(jī)會。這是因為，最近幾年，海外PE在華收購交易屢屢受挫，而借助躋身中金公司，海外PE可以將大筆資金投入中國。

　　大摩這位內(nèi)部人士向記者分析說，如果不是中國內(nèi)地證券牌照稀缺，大摩也許已經(jīng)放棄中金了。

　　“在中金內(nèi)部，摩根士丹利勢單力薄。從上世紀(jì)90年代末開始，摩根士丹利與合資公司漸行漸遠(yuǎn)，逐步淡出對公司的管理。”

　　他同時透露，大摩一直希望可以獲得更多的實際控制權(quán)。根據(jù)業(yè)界傳出的消息，大摩以40億元代價獲得華鑫證券約三分之一股權(quán)，這是政策允許的持股上限，大摩最終期望在董事會占據(jù)控制地位。

　　中金“圍城”

　　不僅大摩在力求圖變，與此同時，中金公司也在期望得到改變。

　　雖然中金公司2005年8月在美國成立了一家名為“中國國際金融美國證券有限公司”的全資子公司，但這只屬于提前戰(zhàn)略性的布局，2006年度該公司并未開始經(jīng)營活動。中金公司業(yè)務(wù)活動范圍目前基本局限于大陸地區(qū)和香港。

　　隨著資本市場的迅猛發(fā)展，中金公司的光環(huán)正在褪色。

　　中金公司業(yè)務(wù)主要集中在包裝大型國有企業(yè)到海外上市，其他投行業(yè)務(wù)，如債務(wù)融資、中小企業(yè)上市和并購、投資管理等并沒有開展，時過境遷，投行間的競爭十分激烈。

　　2006年開始，關(guān)于中金公司要上市的消息絡(luò)繹不絕。但時至今日，相關(guān)上市活動仍無大進(jìn)展。

　　與此同時，國內(nèi)券商如海通證券、東北證券已成功借殼上市。還有眾多券商都在增資擴(kuò)股，補(bǔ)充彈藥，以迅速擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)、拓展市場。而中金公司自成立以來，就未有任何增資擴(kuò)股行動，如果繼續(xù)維持現(xiàn)狀，其競爭優(yōu)勢在遭遇侵蝕的同時，更會在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域缺乏動力。

　　一位內(nèi)地證券公司總經(jīng)理向記者評論說：“如果繼續(xù)這樣下去，中金在內(nèi)地投行的地位有被邊緣化的趨勢。”

　　在他看來，對于中金公司而言，此番若能引進(jìn)海外PE，后者在投資項目評估和盡職調(diào)查方面的專業(yè)經(jīng)驗，或可讓中金公司獲益良多。

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