BY  于春敏 每日經濟新聞

    中信證券日前發布的2008年1月份策略報告指出，目前來看，A股的估值水平依然是合理的，從市場政策層面來看，處于偏暖的態勢，仍繼續看好中長期A股市場的發展,影響短期投資的因素主要包括年報公布效應、股權激勵等四個方面,操作上近期應重點關注地產、銀行股。 

當前市場估值水平依然合理

    中信證券指出，當前A股市場的估值水平是合理的。目前來看，上證指數2007年業績預測維持在56％水平，2008年業績預期維持在34％水平。估值水平有一定下降，2007年動態PE從前期高點的43倍下降到目前的39倍，2008年動態PE從前期高點的32.6倍下降到目前的29倍，考慮到A股市場處于相對封閉的投資環境以及負利率時代下旺盛的居民投資需求，這個估值水平依然是合理的。從市場政策面來看，處于偏暖的態勢，宏調政策雖然從緊，但這主要是針對于宏觀經濟本身，需要區別對待。結合上述幾點來看，中信繼續看好中長期A股市場的發展。與此同時，疏理短期投資的影響因素，中信認為可主要考慮以下四個方面，即，年報公布效應、分紅送配機會、股權激勵公司以及“大非”解禁高峰。

重點關注銀行地產等五行業

    報告指出，近期投資者應當重點關注地產、銀行股。理由如下：盡管這兩個行業受宏觀從緊政策影響，股價前期出現比較大的跌幅，但就其政策本質而言，中信認為并不是直接打壓這兩個行業，政策的出發點是抑制信貸增長過快和防止全面的通貨膨脹。中信指出，從緊的貨幣政策并不能解決這個問題，在當前環境下，有針對性的財政政策才是求解之道，未來銀行地產的實際業績增長仍然屬于市場最快的行業，在政策預期逐漸淡化后，將迎來比較好的投資機會。同時，報告認為，通貨膨脹環境中的黃金股、近期通過產品價格上漲轉嫁高成本的鋼鐵股以及通過勞動生產率提升獲取高利潤的機械股，也值得予以關注。

著力推薦14只股票組合

    投資建議方面，中信認為，短期而言，行業方面可關注金融、房地產、黃金、鋼鐵和機械等五大行業行業，同時，維持對醫藥、白酒、航空、家電、旅游、農業的長期看好判斷。個股方面，推薦十四只股票的組合，包括萬科A、保利地產、工商銀行、招商銀行、中金黃金、山東黃金、寶鋼股份、武鋼股份、中國船舶、大秦鐵路、長安汽車、上海機電、雙鶴藥業、瀘州老窖。

機構對本月市場熱點判斷分歧明顯

　　值得注意的是，關于近期市場應超配的熱點行業及個股，從已發布1月份策略報告的幾家券商來看，存在著較為明顯的分歧：

    長江證券指出，當前，產業選擇的階段性核心在于成本轉嫁能力，近期應超配靠近上游的中游原料加工業，主要涵蓋鋼鐵、建材、水泥以及造紙行業，同時，由于中國的勞動力重構過程并未結束，使得消費需求的增長更多呈現出的是一種穩定性，更為看好的是其中的消費服務業，包括08年上半年業績依然可以保證的金融以及面臨醫改的醫藥；對于面臨較大政策沖擊的房地產和在CPI維持高位下、基礎生活資料價格改革被相應延后的公用事業，給予低配評級。

    渤海證券認為，1月份，尋找業績增長超預期的投資機會最為重要，從這個角度看，受益于通脹的上游行業和消費類公司值得關注，比如化工、食品飲料、零售等行業；另外一些主題類的投資機會，如奧運、節能減排、創業板推出概念也值得關注，另外，隨著股指期貨推出的臨近，在1月份下旬逐步加大券商類公司的配置比重。

    與此同時，海通證券則在其1月份的策略報告中，強烈看好消費板塊，認為，消費板塊的絕對估值并不算便宜，不過消費板塊相對于大盤的估值溢價在本輪牛市行情中有所收窄，局部營造市場熱點的概率較大。 于春敏