-本報記者　涂露芳

　　從停牌三個多月之久，到資產(chǎn)“賤賣”質(zhì)疑聲浪四起，備受矚目的東航、新航合作一波三折、撲朔迷離。明天，隨著新航入股方案接受東航股東大會投票表決，持續(xù)半年多的“東新戀”迷局將最終揭底。

　　記者從東航董秘局獲悉，股東大會地點確定在上海，8日下午，將連續(xù)召開A股、H股股東大會及全體股東大會，只有當(dāng)三場股東會議的投票都獲得三分之二以上的“贊成票”時，新航入股才能順利通過提案。

　　自去年11月9日東新簽署最終協(xié)議至今，短短兩月，國航、東航為游說中小股東特別是機(jī)構(gòu)投資者馬不停蹄，明爭暗斗地激烈博弈，但競爭的天平已悄然傾斜。最初因獲國資委首肯而被認(rèn)為并無太多懸念的東新合作，在國航的步步進(jìn)逼和政府態(tài)度的微妙變化中變得前途渺茫。這不僅令海外媒體大跌眼鏡，也令中國航空市場是否需要啟動新一輪整合的爭論聲再起。

　　國資委表態(tài)保持中立

　　國航、東航這場驚心動魄的較量被花旗銀行稱為“敵意收購戰(zhàn)”，一輪輪唇槍舌劍的爭斗中，國資委始終是東航的“護(hù)身符”。

　　東航董事長李豐華強(qiáng)調(diào):“我們每一步行動，都是得到了上級批準(zhǔn)的。”東航高層還多次暗示，國航、東航同屬大型國企，要聽共同的“大老板”國資委指揮，因此國航不會投反對票。自去年4月以來，國航母公司中航集團(tuán)，一直通過旗下子公司中航有限連續(xù)增持東航H股，持股比例已達(dá)12.07%，成為東航H股流通股第一大股東，因此在股東大會上對新航入股握有舉足輕重的表決權(quán)。

　　但上周五，股東大會臨近之際，一直隱身幕后的國資委突然打破緘默，首次對東新合作公開表態(tài)。國資委的聲明稱:“第一，我們支持中央企業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者；第二，企業(yè)經(jīng)營行為由企業(yè)按市場化原則自主操作。”

　　上述聲明雖然重申了支持央企引入境外戰(zhàn)略投資的立場，但不干涉企業(yè)經(jīng)營行為市場化操作的中立性表態(tài)，對處于節(jié)骨眼兒上的新航入股計劃無疑是一大打擊。

　　記者了解到，此前，國資委對新航入股是全力支持的態(tài)度。去年12月，東航高層奔赴北京路演的媒體說明會上，東航出示了國資委批文的復(fù)印件:“原則同意東航股份引進(jìn)戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)H股的方案；請公司認(rèn)真落實國務(wù)院批示精神，按照有關(guān)法律法規(guī)的要求，精心組織，積極推進(jìn)各項工作，確保東航股份引入戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)H股成功。”

　　兩相對比，國資委對東新合作態(tài)度的轉(zhuǎn)變十分微妙。而早已為東新合作平添變數(shù)的是，去年12月28日，中 組部突然宣布，國航董事長李家祥接替楊元元出任民航總局黨委書記、代理局長。

　　中信建投分析師李磊認(rèn)為:“主推民航業(yè)加速重組、打造超級承運人的李家祥掌舵民航總局，顯然是政府高層比較認(rèn)同他的思路，在這樣的背景下新航入股方案可能很難通過。”

　　國航態(tài)度日漸強(qiáng)硬

　　而伴隨著李家祥的職務(wù)變更，國航狙擊東新聯(lián)姻的態(tài)度也日漸強(qiáng)硬。2007年12月19日，東航高層飛抵北京與國航高層會談。當(dāng)晚，中航集團(tuán)委托公關(guān)公司深夜致電媒體，通報并未與東航達(dá)成一致意見；

　　2007年12月25日，中航承諾的3個月緘默期期滿，中航集團(tuán)新聞發(fā)言人晚間突然發(fā)布措辭強(qiáng)硬的聲明，稱對東新合作將投贊成票純屬謠言；

　　2008年1月2日，中航集團(tuán)旗下子公司中航有限在香港發(fā)布公開聲明，明確指責(zé)東新方案下每股3.8港元的入股價格未能反映東方航空應(yīng)有的價值，“敦請”東航與合作方商討并修改有關(guān)條款。

　　2008年1月3日，中航有限再度發(fā)表的聲明亮出了底牌:不接受未經(jīng)改進(jìn)的方案；如果1月8日東航股東會未能通過東新方案，中航將提出新方案。這也是中航首次明確表態(tài)擬提出收購東航股權(quán)新方案。

　　與此同時，中航有限擬以每股5港元的價格收購東航部分股權(quán)的傳聞在香港市場上廣為流傳。而在去年9月，東航正式公布定向增發(fā)方案后，中航集團(tuán)就曾與國泰航空聯(lián)手，意圖阻止新航入股，但最后因政府部門反對而戛然而止。當(dāng)時，國航發(fā)布的公告耐人尋味:三個月內(nèi)即2007年12月25日之前，不會提出對東航股權(quán)的并購計劃，這也為如今已過承諾期的國航重提入股東航埋下了伏筆。

　　據(jù)知情人士透露，國航與國泰此前的聯(lián)合并購方案是分別取代新加坡航空和淡馬錫入股東航，充分發(fā)揮上海、北京、香港三大樞紐的協(xié)同效應(yīng)。

　　面對國航的步步進(jìn)逼，東航也連發(fā)多次聲明，并召集媒體見面會予以回?fù)簟�東航董秘羅祝平表示，3.8港元的增發(fā)價格較2007年4月22日至2007年5月21日期間的交易均價溢價35.7%，是東航2006年末凈資產(chǎn)的6倍，遠(yuǎn)高于其他同類交易，而作為戰(zhàn)略引資的股價也與普通流通股無法相提并論。

　　相對于目前東航H股股價接近7元，A股股價超過20元的實際水平，東航小股東顯然難以接受以3.8港元的價格增發(fā)股份攤薄權(quán)益。但東航無意作出任何調(diào)整。

　　“如果股東大會表決未獲批準(zhǔn)，我們還會繼續(xù)說服中小股東，并召開第二次、第三次股東大會重新表決，但表決方案不會有任何變化。”東航董事長李豐華在北京的媒體見面會上強(qiáng)調(diào)。而新航高層也多次表態(tài)，不會考慮提高收購價。

　　小股東投票左右為難

　　隨著投票時刻的臨近，國航、東航均使出了渾身解數(shù)拉攏中小股東尤其是機(jī)構(gòu)投資者。

　　通常，股東大會小股東的出席率都偏低，東航小股東同樣有很多人不會自掏機(jī)票從香港或北京等地前往上海行使表決權(quán)。有分析師認(rèn)為，如果出席的股權(quán)為H股股權(quán)的50%，中航持股實際上就已占出席H股股權(quán)的24%，只要再有一到兩個持股量高的基金與中航同一陣線，東新合作方案便可能被否。

　　對此，東航董秘局人員昨天表示:“從目前的反饋情況看，小股東投票的積極性很高。為了增加投票率，H股股東可以填寫投票意見，交香港經(jīng)紀(jì)中心集中統(tǒng)計。”

　　在暗箱操作居多的股權(quán)并購中，小股東在東新合作上終于手握重權(quán)，市場的開放與透明度提升令小股東們倍感欣喜。但記者了解到，到底贊成還是反對，東航小股東也深陷矛盾猶豫的心態(tài)。

　　“從捍衛(wèi)投資權(quán)益的角度，我投反對票；但從消費者角度，我不希望國航獨霸航空市場，與其讓國航收東航股權(quán)，可能還不如新航進(jìn)來。”握有300股東航A股股票的嚴(yán)先生告訴記者:“最理想的方案是新航進(jìn)來，提高收購價格。”

　　不過，嚴(yán)先生并不打算去上海投票。“起決定作用的肯定是機(jī)構(gòu)投資者，而他們只會從純投資收益的角度投票，不會操心消費者的權(quán)益。”但他更擔(dān)心，一旦新航入股方案被否，東航股價應(yīng)聲下挫，股東收益將不可避免地受損。如果國航盡快提出新的股權(quán)收購方案，局面會好一些，但遭遇的市場阻力同樣會很大。“多數(shù)人更愿意維持三足鼎立的民航競爭格局，除非有政府強(qiáng)推，否則又將是一場曠日持久的并購大戰(zhàn)。”RJ033

　　制圖/李響RB147

　　-國航"插足"東新戀

　　東新合作項目歷程:

　　2007年5月22日東航A股H股停牌2007年9月2日

　　東航、新航、淡馬錫簽署框架協(xié)議，東航股票恢復(fù)交易2007年11月9日

　　東新簽署最終協(xié)議，等待股東大會表決

　　2007年11月23日

　　分發(fā)股東大會通知書2007年12月12日

　　東航路演開始2007年12月24日路演結(jié)束2008年1月8日(明天)股東大會表決