作者：徐瑾

　　在美元走低情況下，通脹題材將會(huì)成為投資首選，資源類、能源類題材將有更多機(jī)會(huì)。

　　“2008年，非保本的QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)產(chǎn)品更有優(yōu)勢，因?yàn)槠湓O(shè)計(jì)空間及靈活性都大得多。”東亞銀行個(gè)人財(cái)務(wù)及財(cái)富管理部副總經(jīng)理龔耀明說，QDII不僅僅是一種理財(cái)產(chǎn)品，而是一種更為廣泛的投資渠道。

　　“香港不再是唯一。2008年會(huì)有更多主要投資全球市場的產(chǎn)品，這是QDII發(fā)展的方向。”某外資銀行理財(cái)顧問表示。

　　通脹題材＋新興市場

　　截至2007年12月初，11家中資銀行和5家外資銀行共推出了185款QDII產(chǎn)品。但主推投資全球的產(chǎn)品僅限于基金公司與幾家外資銀行，其他機(jī)構(gòu)仍然集中于“香港概念”。而除了銀行和基金之外，券商、保險(xiǎn)、信托的加入，也使得QDII市場逐漸進(jìn)入亢奮期。

　　目前，銀行系QDII大致可以分為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與基金型產(chǎn)品。前者大多保本但收益率偏低，后者不保本，但收益區(qū)間相對較大。基金系QDII始于華安基金，大熱于南方、華夏、上投摩根，新款基金QDII主要投資方向?yàn)槠�股型基金，投資于基金、股票的上限均可達(dá)到100%。

　　隨著銀監(jiān)會(huì)逐漸放寬銀行系QDII產(chǎn)品的投資范圍，銀行與基金公司的QDII產(chǎn)品日漸趨同，均以投資偏股型基金為主，部分銀行的產(chǎn)品也可以每日申購贖回。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行QDII投資時(shí)仍會(huì)略顯保守，而基金公司的選擇則相對激進(jìn)。此外，基金系QDII最低門檻僅為1000元人民幣，而銀行的最低門檻高達(dá)5萬元人民幣，走高端路線的外資銀行，門檻往往都在1萬美元以上。但在費(fèi)用方面，銀行系QDII相對便宜一些，如果選擇外資銀行可能更低。“這主要受益于外資行強(qiáng)大的海外經(jīng)營平臺(tái)。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與銀行產(chǎn)品研究所負(fù)責(zé)人李要深說。

　　“整體而言，在美元走低情況下，通脹題材將會(huì)成為投資首選，資源類、能源類題材將有更多機(jī)會(huì)。”龔耀明說。而上海資深理財(cái)專家李光一認(rèn)為，新興市場亦2008年QDII投資的一大主題，亞洲、拉美、非洲和歐美的新興市場都值得關(guān)注。“不靠機(jī)構(gòu)，不靠監(jiān)管，只看市場。”李光一斷言，2008年A股市場與海外市場的表現(xiàn)區(qū)別，將最終決定QDII產(chǎn)品的命運(yùn)。

　　再多些拿來主義

　　“比起市場的波動(dòng)，我認(rèn)為基金管理人對于市場不了解也是QDII產(chǎn)品一大風(fēng)險(xiǎn)。”龔耀明認(rèn)為，產(chǎn)品建倉時(shí)候很是重要，但目前，缺乏了解海外市場的管理者也是機(jī)構(gòu)的短板。

　　據(jù)了解，目前不少機(jī)構(gòu)為了招聘QDII管理人，開出了接近香港市場的薪酬，但仍舊一將難求。李光一則認(rèn)為，不必完全將希望建立在自我設(shè)計(jì)產(chǎn)品，“應(yīng)該奉行拿來主義，直接引入海外市場的優(yōu)秀基金。”“2007年，QDII的表現(xiàn)基本不是很好，主要原因在于產(chǎn)品太少，2008年還是應(yīng)該多些拿來主義。例如引入整個(gè)產(chǎn)品線。”

　　“目前基金走平民路線，我們還是定位于高端客戶。QDII產(chǎn)品對于我們來說不僅僅是盈利，更多是為了留住吸引高端客戶。”一位外資銀行財(cái)富管理高管對記者如是表示。而李光一認(rèn)為，QDII目前還在市場培育期，銀行應(yīng)該適當(dāng)降低門檻，讓更多投資者能夠加入。

　　李要深認(rèn)為，銀行系QDII產(chǎn)品將越來越多地面臨來自其他行業(yè)的競爭，例如，基金系QDII產(chǎn)品可以直接投資全球主要資本市場，保險(xiǎn)系QDII具體產(chǎn)品即將推出，“港股直通車”也可能分流客戶。但他認(rèn)為，商業(yè)銀行在QDII產(chǎn)品市場上也具有明顯的優(yōu)勢：“基金系QDII目前普遍虧損，較廣的投資范圍，帶來的是較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；‘港股直通車’即使全面推行，個(gè)人直接投資港股可能會(huì)比機(jī)構(gòu)投資面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。而商業(yè)銀行在投資境外資本市場方面具有明顯優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在避險(xiǎn)工具豐富、資金規(guī)模優(yōu)勢明顯、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)等方面。”

　　2007年年底，中國銀監(jiān)會(huì)表示銀行QDII可投資于英國股票市場以及英國金融監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可的公募基金，不久之后可投資美股。銀監(jiān)會(huì)主席助理王華慶同時(shí)表示，銀監(jiān)會(huì)將陸續(xù)與英國、美國、德國和新加坡等地證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，就銀行QDII監(jiān)管合作事宜進(jìn)行溝通。這意味著，銀行系QDII將從香港走向倫敦、紐約、法蘭克福、新加坡、日本等更多全球成熟市場。對于商業(yè)銀行而言，這顯然是一大利好。