劉曉午

　　在度過了2007年11月十年來6.9%的通脹高峰后，12月居民消費價格指數(以下簡稱CPI)將終于迎來回落。

　　本報記者從多方渠道獲知，12月CPI漲幅將大幅回落至6%左右。1月25日左右，國家統計局將公布這一數字�？梢灶A見，在未來的數周內，壓在調控部門和投資者的通脹重擔終于可稍微緩解了！1月份市場將迎來難得的調控“真空期”。

　　受12月通脹回落預期刺激，上證指數擺脫了過去一個月的低迷走勢，入場資金不斷增多。1月2日～4日，上證指數上漲100點，迎來節后開門紅。

　　遲來的回落

　　接受本報記者采訪的多家機構提前對2007年12月份的經濟數據做出預測，其中，多家機構預測12月CPI將回落。

　　國家信息中心經濟預測首席經濟學家祝寶良預測，12月份CPI將回落至6%左右的水平，回落的原因是去年同期CPI基數較高，達到2.8%。

　　申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇預測12月份工業品出廠價格(PPI)漲幅將進一步提高到5%左右，而12月份CPI漲幅會有所回落，達到6.1%的水平。

　　2008年1月3日國泰君安發布的報告更是認為2007年12月CPI漲幅可能降至5.6%�；芈涞脑�因是主要食品價格先行指標的漲幅回落。其中農業部農產品批發價格同比漲幅為14.9%，比11月的漲幅下降了3.9%；商務部食用農產品價格同比漲幅為12%，比11月漲幅同樣回落了約4%。

　　“從目前的情況來看，11月份的CPI大體算是一個峰值，12月CPI的回落是一次邊際回落。”李慧勇說。

　　這是一次遲來的回落。在2007年8月份CPI破紀錄地創出十年來的新高后，多數機構和政府部門預測通脹會在10月回落。

　　但是CPI的回落速度和時間超出了業界的預期，在10月和11月再次先后創出6.5%和6.9%的歷史紀錄后，在12月回落。導致CPI延遲回落的重要原因是機構們低估了“藍餌”病的影響，豬肉供應因此沒有上來。

　　李慧勇一直是通脹的堅定抗擊論者，2007年下半年以來，他不斷向外界強調通脹的壓力，呼吁管理層果斷推出調控措施，包括加息、升值和提高存款準備金率，來遏制通脹。

　　現在，這位抗通論者向本報記者承認了CPI度過了一個峰值，正在回落�！�2008年上半年CPI會在5.5%左右，仍然較高，但是全年下來，通脹可能在4%左右，屬于一個處于邊際良性的漲幅。”

　　“我想，正是因為政府高度重視通脹預期，幾個月以來，通過各種調控措施來調控通脹預期，給經濟降溫，所以才有現在甚至未來較為穩定的通脹形勢�！崩罨塾抡f。

　　“可以確定的是，12月CPI將比11月份回落。從2008年來看，第一季度通脹可能較高，但全年將比2007年回落。”中信證券宏觀分析師陳濟軍說。

　　通脹預期：不確定性正在確定

　　即使是在年底消費旺季來臨之時，本報記者調查獲知，相較于一個月前，政府相關部門和市場機構們對于通脹可控的確定性越來越大，對于通脹的容忍度也正在提高。

　　國家發改委一位專家對本報記者說：“通脹實際處于可控范圍之內。政府希望糧食和豬肉漲起來，以此增加農民的收入。我們現在擔心的不是豬肉價格明年會不會漲，而是擔心明年豬肉供給突然增多，豬肉價格下來的問題。”

　　而對于糧價，這位專家說：“相關機構其實掌握了充足的庫存，并沒有放出供給。如果明年糧食繼續豐收，糧價會保持穩定。只要糧價和豬肉價格在現有的基礎上維持2007年價格，在2008年不漲，2008年通脹就會回到3%左右。所以2008年的通脹是比較可控的�！�

　　“現在我們比較關注的是2008年資源價格和初級品價格的上漲給通脹帶來的壓力，但是我相信國家會綜合考慮資源價格改革，根據物價的具體走勢進行價格調控�！弊�寶良說。

　　而對于2008年非核心CPI的走勢，分析師們認為會溫和走高，但仍處于低位。陳濟軍預測2008年非核心CPI在1.5%左右，物價上漲仍是結構性的，成本推動要大于需求拉動。

　　即將公布的2007年12月份CPI數據無疑進一步顯示——通脹壓力最緊張的時刻已經過去！

　　仿佛一位沒做準備的運動員猛烈進入快跑狀態時，會感覺呼吸困難；而當他調整了呼吸和姿態后，他覺得各方面感覺還不錯。現在的通脹似乎正是這種情形。

　　在2007年8月通脹創出6.5%新高時，業界一致認為結構性通脹可控，1～8月累計通脹仍然較低，并沒有預期到未來通脹的高位可持續性，因此延誤了調控的最佳時機。而當10月和11月通脹不落反漲創出歷史高位時，人們才措手不及地體會到通脹的可怕。

　　現在，當人們提高了2008年通脹的預期，政府通過各種方式加強了價格調控后，盡管未來數月通脹仍然高企，超過5%，但業界更多的認為通脹可控。

　　“我們對通脹還是比較有把握的，但是我們的客戶比較擔憂，所以我們總是在做他們的解釋工作，現在客戶對通脹的承受能力強多了�！币晃换�金公司的投資總監對記者說。

　　種種跡象顯示，學界已經跟隨政府和市場提高了對結構性通脹的容忍度。早前，不少堅定的反通脹經濟學家主張，應該采取嚴厲措施，穩定通脹預期�，F在，他們中的部分開始總結“從緊貨幣政策的過猶不及”，從緊貨幣政策不能誤傷經濟。

　　這極大地緩解了自2007年10月份以來市場對于宏觀調控的緊張情緒�！耙幌盗袕木o貨幣政策肯定要落實，但是空間在減小。加上2008年通脹的可控性，我們認為中國經濟基本度過最嚴厲的宏觀調控，未來調控主基調將是市場化的，同時也是溫和的。”一位私募基金經理說。

　　而一家保險機構的交易經理則表示：“我們預測1月是調控的一個‘真空期’，在部分城市，個人房貸正在重新開始審批，1月份的新股發行和債券發行問題也較少。”