中國經濟自改革開放起，突出成就之一即在于發展漸入有序軌道，這種進步幫助我們得以依據過去而對未來做出預見。

　　當前正處承前啟后關鍵期，即將到來的一年中，民眾更是早就期盼奧運能夠標志偉大復興。我們能夠全面貫徹落實十七大作出的戰略部署嗎？我們能夠及時化解前進道路上的各種困難和問題嗎？以下十項預測但愿能有些許拋磚引玉之功。

　　經濟增速略有放緩

　　基本判斷 2008年中國經濟增速可能會在高位運行的基礎上略有減緩。受房地產市場調控等影響，固定資產投資增速有望回落。美國次級債危機造成的損失將間接使外部環境有所惡化。今年下半年起有所抬頭的通脹跡象使得政策基調更趨緊縮，今年已經出臺的部分政策措施也會逐步顯現效果。不過，中國經濟增長的基本面沒有大的變化，奧運會的拉動作用不可忽視，再加上隨著各項惠民政策相繼出臺，預計內需會在明年繼續增長。總的來看，利弊相抵，2008年中國經濟增速不會低于10%，但有可能略低于2007年增速。

　　判斷依據2007年中國經濟增長由偏快轉向過熱趨勢明顯，預計全年GDP增速將達11.6%。2008年宏觀調控的首要任務，是緩解通脹壓力，并把過快的經濟增長速度，特別是投資增速降下來。此外，堅持和提高節能減排標準，將成為繼土地和信貸之后的宏觀調控第三個閘門。

　　2007年宏觀調控力度幾乎空前，5次提高存貸款基準利率、10次調高存款法定準備金率，出口退稅頻頻調整，產業政策大動干戈。臨近年底，緊縮信號更為明顯。目前來看，由于2007年各項經濟指標居高不下，奧運會后的波谷效應也需提前考慮，新的一年中，各項調控政策將在此基礎上進一步強化。

　　貨幣從“緊”三管齊下

　　基本判斷 美國次級債事件可能加劇中國流動性過剩，因此，2008年貨幣政策面臨的任務更為艱巨。具體分析：由于通脹跡象有所抬頭，負利率格局客觀存在，2008年央行還會加息2-3次，每次加息幅度可能超過以往常見的27個基點(為了減少企業、居民利息負擔，存貸款利差將進一步縮小)；貨幣回籠方面，公開市場操作和法定存款準備金率仍是主要政策工具，后者可能繼續提高至18%左右；為了減低操作成本，窗口指導將被更多采用且更為嚴格，信貸增速不得超過15%將會成為“高壓線”。

　　判斷依據剛剛結束的中央經濟工作會議給2008年貨幣政策定下的基調是“從緊”，這是中國十年來首次采用這一表述。作為預演，近期監管層已逐步明確2008年銀行信貸投放規模、進度以及違規處罰措施，各家商業銀行必須“按季度”而非“按年”，統籌規劃各自信貸進度。

　　從必要性來看，2008年中國國際收支失衡仍將繼續，通脹壓力在能源價格改革推動下可能還會加大。當然，另一方面，阻止貨幣政策大幅收縮的因素也有兩個：一是避免經濟運行硬著陸；二是避免中美利差倒掛。這種局面要求各項政策之間加強協同，更重要的是，以開放心態努力突破關礙全局的體制瓶頸。

　　財政政策有保有壓

　　基本判斷我國財政政策從“積極”轉到“穩健”三年來，宏觀調控初見成效，但投資和信貸回落的基礎仍不穩固。經濟運行中投資增長過快、貿易順差過大、信貸投放過多等問題依舊突出，而且還出現了通貨膨脹壓力加大和資產價格持續上升等問題。因此，2008年財政政策在總體“穩健”前提下，將會注重體現有保有壓，具體來說，就是加強對國民經濟的一些薄弱環節的投入，改善民生、改善生態、改善結構，為更好的發展積累能量，為更快的發展奠定基礎；另一方面，地方政府主導下的投資饑渴癥還較明顯，財政政策將在固定資產投資領域加強控制。

　　判斷依據 中央經濟工作會議傳達出的信號是，在貨幣政策從“穩健”轉向“從緊”的同時，明年財政政策繼續保持穩健。這樣，自2005年以來“雙穩健”的財政貨幣政策，明年將變成一“穩”一“緊”相搭配。這種安排最主要的考量是，改善民生、重點建設、經濟結構調整、節能減排等各項工作都需要財政大力支持，明年財政支出還會比較大，所以仍需要實施穩健的財政政策，不宜轉為收縮。

　　但是，明年貨幣政策面臨的壓力會更重，財政政策必須主動與之配套。另外，中國的投融資領域理當逐步減少政府參與。綜合起來看，2008年財政政策的重點是優化收支結構、強化預算約束。

　　匯率機制更具彈性

　　基本判斷 人民幣匯改正在主動性、可控性和漸進性相結合的原則下漸次推進。2008年，伴隨中國經濟平穩較快增長，金融體制改革進一步深化，企業、居民和金融機構逐漸適應有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率形成機制勢將進一步得到完善，人民幣匯率浮動區間有可能在目前0.5%基礎上擴大至0.8%-1%。

　　判斷依據 完善人民幣匯率形成機制改革，是深化經濟金融體制改革、健全宏觀調控體系的重要內容，其意義包括：一、有利于貫徹以內需為主的經濟可持續發展戰略，優化資源配置；二、有利于增強貨幣政策獨立性，提高金融調控的主動性和有效性；三、有利于保持進出口基本平衡，改善貿易條件；四、有利于保持物價穩定，降低企業成本；五、有利于促使企業轉變經營機制，增強自主創新能力，加快轉變外貿增長方式，提高國際競爭力和抗風險能力；六、有利于優化利用外資結構，提高利用外資效果；七、有利于充分利用“兩種資源”和“兩個市場”，提高對外開放水平。針對國際收支失衡加劇，中國政府連續出臺系列舉措，其中有些調控手段經反復使用，邊際效用已經很低，再加上目前實際采用的小幅但又持續升值的做法效果并不很理想，因此，2008年，在保持人民幣匯率合理、均衡、基本穩定的前提下，匯率形成機制可望獲得更大彈性。

　　貿易順差居高難下

　　基本判斷 2007年前10個月，我國進出口貿易保持高速增長態勢，增長速度達到23.5%，其中出口增長26.6%，進口增長19.8%，兩者相抵，前10個月貿易順差超過2100億美元，今年全年貿易順差超過2500億美元已成定局。

　　造成貿易順差的深層次原因并未出現根本性改變，預計2008年貿易順差約增長20%，規模達到3000億美元以上。

　　判斷依據 中國的國際收支失衡問題，既是全球經濟長期失衡的表現，又是國內儲蓄率偏高、消費率偏低的表現，換言之，中國的“雙順差”并非匯率等短期政策的結果。因此，不可能通過人民幣升值這一單一途徑加以解決。更何況，某些發達國家無理要求的人民幣大幅度升值不可能出現。

　　2008年貿易順差繼續增長的其它因素是，2007年出臺的部分措施，如出口退稅政策調整等效力正在減弱，服務貿易逆差也在減少。總的來看，國際收支平衡的根本出路在于發揮資本項目調控的空間，也就是要增加資本流出與資本項下的外匯流出，促進企業走出去，以此實現國際收支趨于平衡。

　　通貨膨脹壓力加大

　　基本判斷 受食品價格持續上漲等因素影響，今年11月全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.9%，創今年月度新高，也是11年以來新高。預計今年全年CPI漲幅在4.7%左右，是自1996年以來的年度最高漲幅。另一更具風向意義的指標——工業品出廠價格指數(PPI)也在11月創下新高，這表明，通貨膨脹壓力開始向著上游蔓延，明年防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的任務比較艱巨。

　　判斷依據2007年，相關部門及時出臺了一系列平抑價格上漲的綜合性措施，總體來看，未來物價上漲的風險依然處于可控狀態。不過，值得關注的是：資源、能源等上游大宗商品價格波動向下游傳遞擴散；國際收支失衡持續積累，過量貨幣蜂擁進入證券、房產市場并不斷吹大資產泡沫；CPI核算體系中教育、醫療，以及公共服務類商品占比過低，而在實際生活中，恰恰又是后者價格漲幅較大，且占居民消費總支出比重不斷提高，這種脫節可能導致居民實際感受強于CPI數據。當然，由于決策層嚴防通脹的態度非常堅決，各項緊縮政策正在不斷醞釀、出臺中，明年通脹將更多表現為壓力而不至演變為現實。

　　能源價改箭在弦上

　　基本判斷 11月1日國內成品油價上調后，煉油環節虧損有所減少，但由于調價以來國際市場油價繼續大幅上漲，導致國內成品油特別是柴油供應仍然偏緊。

　　目前，國家正在積極采取措施，保障成品油市場供應。如強化中石油、中石化兩大公司保證成品油市場供應的責任；采取財稅支持政策，鼓勵成品油生產經營企業增加資源供應，對成品油生產和進口虧損，采取企業上游利潤補償和財政免收進口稅等方式給予支持等。但是，以上措施終究屬于治標之策，伴隨能源法意見征求稿公布，能源定價機制改革可謂箭在弦上。

　　判斷依據近年來全球石油價格一路走高，中國的石油對外依存度也在節節攀升，但是，出于種種原因，國際市場的價格變動并未合理傳導至國內市場。長期而言，這種內外倒掛的格局難以為繼，能源作為基本生產要素之一，其價格終須通過市場定價方式合理反映市場供求關系、資源稀缺程度，以及環境損害成本。從根本上來說，正是以往長期保持的、非市場化的、過低的能源價格不恰當地排擠了企業節能降耗的熱情。

　　當然，考慮到能源兼具公共品特性，再加上目前防通脹形勢比較嚴峻，這一改革將會采用漸進方式逐步推進。

　　民生投入快速增加

　　基本判斷 2007年1至11月，全國財政收入累計達到48177.12億元，同比增長33.5%，不出意外，全年財政收入將會突破5萬億元關口。財政部負責人表示，財政增收重點投向“三農”、教育、醫療衛生、社會保障、環境保護、公共安全等方面。

　　增加民生保障方面投入，這是近幾年公共財政建設中強調突出的導向，這個導向明年還會繼續。剛剛結束的中央經濟會議提出，要從人民最關心、最直接、最現實的利益問題入手，加大對改善民生的投入力度。對各類民生問題，要區分輕重緩急，突出重點，扎實加以解決。

　　今年上半年，財政支農支出同比增長28.7%，社會保障和就業支出同比增長29.7%，教育支出同比增長30.6%，醫療衛生支出同比增長36.6%。預計2008年中國將再此基礎上進一步加大民生投入，以使全體人民共享改革發展成果。

　　判斷依據中國的財政年度收入由2002年時不足2萬億元起步，2003年突破2萬億元，2005年突破3萬億元，2006年接近4萬億元，2007年突破5萬億元，數年之內連續邁上新的臺階，增長速度遠遠快于GDP增速，2008年這種勢頭仍將持續。

　　財力相對充足，又逢全面貫徹落實科學發展觀，中國在民生領域的投入勢必保持高速增長。

　　資本市場穩中求進

　　基本判斷 A股市場2007年行情不會重演。目前，大盤依然處于調整階段，由于前期行情透支過多，加上股指期貨等不確定因素威力巨大，短期之內仍將維持盤整局面，個股分化還會加劇。

　　造成本輪牛市的基本面依然存在，2008年內地股市在升值受益、奧運商機，以及資產注入等概念股帶動下，可能出現上沖7000點的情況。

　　經過2007年大幅震蕩，內地股民投資理念將會逐漸走向成熟，暴漲暴跌出現的幾率大大降低。

　　判斷依據我國資本市場仍然處于新興加轉軌時期。由于資本市場的虛擬特征以及新興市場規范化程度偏低等原因，在我國證券市場大轉折時期，市場規模快速擴張，社會資金大量涌入，不可避免地伴隨投機炒作、違法違規行為。越是市場繁榮，風險防范的挑戰也越大。如果對于股市繁榮期的風險防范認識不足，各方防范措施不力，市場泡沫可能會進一步向深度演化。泡沫堆積越高，未來修正幅度也越大。對于這樣的苗頭，從世界各國的經驗來看，任何負責任的政府都不可能坐視不管。這是本輪調整充分表明了的基本政策取向。

　　促進資本市場健康是大勢所趨，而要促進資本市場健康發展就必須保證股市發展又“好”又“快”。“好”在“快”前，增長的質量自然是第一位的。

　　樓市調控依然艱難

　　基本判斷臨近年終，相關部門針對房地產價格上漲過快連續出拳。12月11日，央行、銀監會聯合下發《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》，規定各商業銀行應以戶為單位執行第二套房貸政策；12月18日，央行副行長劉士余在“加強商業性房地產信貸管理專題會議”上明確要求堅決取消轉按揭和假按揭貸款，稱借款人由此獲得新的貸款資金后，大多用于購買多套住房或進入股市，加劇房地產和股市泡沫成分。

　　在此之前，深圳二手房成交量逐月遞減，二手房價格環比下調，其中11月份二手房價格環比比10月下降超過17%，業界有人認為，房地產市場拐點已現。但局部地區房價回落只能作為個案處理，相關部門對于房價上漲仍應保持高度警惕。

　　判斷依據我國房地產行業的基本面并未發生根本逆轉。首先，在可以預見的兩三年內，人民幣仍將維持在上升通道；其次，城市化進程和人口紅利仍會推動住房需求；最后，房地產投資收益頗豐，仍將受到高收入人群青睞。中國社會科學院的研究表明，人民幣升值、城市化進程和人口紅利對于我國房地產市場的支撐作用，至少可以延續到2010年。

　　近期密集出臺的信貸政策恰恰說明房價上漲壓力仍較明顯，已經持續數年的房地產調控預計將會貫穿2008年。