作者：王晶

　　投資者熱衷于聽故事。是的，有什么比得上一個能攫取暴利的故事更能激發投資者的想象力呢？例如Google，或者是國內復制版本的百度，當投資者愛上它們那令人信服的成長故事時，它們的股價就一飛沖天。

　　不過，這看起來通常是股票市場里的故事股(Story Stock)才會干的事情。但在熱錢涌動的風險投資潮里，VC(Venture Capital 風險投資)和PE(Private Equity私人股權)們同樣想找到能講好故事的人。

　　根據大中華區創業投資與私募股權研究清科集團的統計，2007年前11個月內，中國創業投資市場的投資總額已達31.8億美元。傳統行業、服務業則成為本年度的投資熱點。為什么這些行業的故事那么受寵？

　　傳統行業的好故事

　　宏觀經濟的穩步增長和國內資本市場的逐漸完善，讓2007年中國創業投資市場保持高速增長。在前11個月的428個案例里，某些特別的融資故事不得不提。

　　凡是見過真功夫的CEO蔡達標的人，都對他“現學現賣”的本事印象深刻�！八�是個善于學習的人，見了十多個風險投資機構后，學會了如何對投資者講故事，以要個更好的價錢�！币晃伙L險投資經理這樣告訴記者。

　　真功夫的故事其實一句話就能概括清楚，那就是做中式快餐的“麥當勞”。那為何還有如此大的想象空間？原因在于中國是一個快速增長的消費市場；在消費升級的年代，這個市場已然成為一架性能良好的印鈔機。因此，這也是10月的時候今日資本甘于拿出3億元投資的原因。

　　當年投資永和豆漿的時候，今日資本總裁徐新還和團隊有一番爭執。徐新當時就問了自己兩個問題：第一，行業形勢怎么樣？第二，能不能做大？

　　很多國外的快餐店，比如麥當勞、星巴克等，初期的時候規模不大，幾乎都是虧損的。有數據顯示，麥當勞到第100家，星巴克到第60家，“7-11”便利店到了第300家才賺錢。徐新說，這些企業一旦開始賺錢效益就非常好，成長很快。她認為像永和這樣的企業存在規模與效益的時間段問題，但前提是必須要熬得住，能守到那個點。

　　后來的結果證明她的判斷是正確的。

　　不過，真功夫得到投資的過程并沒有像永和那般“坎坷”。蔡達標從那些交流過的風投身上輕而易舉地學到了一些回答問題的方式，那就是這個市場的需求很大，生意模式也具有其特點，品牌效益也是有口皆碑。據說他曾經拒絕了IDG、美林投資這樣的機構，獨獨與徐新投緣，也許是因為這個會講故事的人覺得從今日資本那里得到的回應是最多的。

　　這個行當里，小肥羊已經獲得2500萬美元融資，小天鵝在今年也獲得紅杉和海納亞洲創投2500萬美元的投資。11月初，中式快餐連鎖企業重慶“鄉村基”也拿到了紅杉資本和海納亞洲創投2000萬美元的資金。東來順、大娘水餃、一茶一坐都各有特點，包括今年剛在中小板上市的全聚德，也增加了人們對餐飲行業的期望。

　　餐飲行業的故事之所以容易被理解，是因為其近幾年，中國餐飲營業額的遞增率呈兩位數字的穩步增長。這樣一個背景，讓很多連鎖模式的餐飲企業從風投中分到一杯羹。

　　在ChinaVenture投資中國發布的第三季度報告里，連鎖經營、教育、制造業、傳媒娛樂和能源五大傳統行業投資金額均突破1億美元，帶動整個傳統行業在中國創投市場投資金額的比重大幅增加。

　　風投們愛聽傳統行業的故事，與TMT(Technology Media Telecom，技術、媒體及通訊，統稱數字新媒體)今非昔比的地位有一定的關系。由于前期互聯網投資過熱導致企業價值背離以及行業盈利能力低于市場預期等因素，第三季度TMT投資案例數量和投資金額占中國創投市場的比例分別為43%和30%，然而2007年第一季度相關比例分別為65%和66%，投資的重點逐漸改變。

　　本土創投緊抓機會

　　《金錢游戲》的作者亞當·史密斯認為，成功投資者的投資哲學可以簡單概括為“增長”，即尋找那些迅速成長并能將高增長率保持下去的公司。這些公司“至少在三年之內能夠保證穩定的利潤，不過它們的股票價格往往高于平均水平，而且不支付股息”。國內的投資機構也深諳此道。

　　在過去的兩年，風險投資機構關注的熱點都是從種子期開始。例如攜程、如家和百度，都是眾所周知的例子。但是就今年的案例來看，投資機構的風向正在發生變化。

　　ChinaVenture投資中國的報告稱，基于對適時套現退出、投資期限和回報率期望的考量，風險投資機構重點投資處于發展期和擴張期的企業。就投資擴張期企業的案例數量而言，比第二季度增長了37.5%。

　　不過，有人士認為，種子期和創建期的項目之所以不多，有一個原因是企業和投資機構不公開，因此披露的信息有限。就這些項目而言，投資機構之前以外資為主，如今還有了本土機構的面孔。

　　兩年以前，中國風險投資市場幾乎被外資風投包辦，本土創投的話語權微乎其微。但在納斯達克和A股市場掀起的中國概念股上市浪潮中，敏銳的中國商人都嗅到這里超高回報的商機。

　　清科集團CEO倪正東接受媒體采訪時表示，“國家對風險投資的認知成熟以及對法規的健全，激發了國內民間資本向創業投資進發的熱情；另一方面，政府也對外資風險投資公司的退出機制做出了限制，紅籌模式受到限制，外資機構迫切需要成立人民幣基金�！�

　　一些本土風險投資商開始出現在中國資本市場上。如持股華天科技11.58%的盈富泰克創業投資有限公司，持股辰州礦業9.06%的北京清華科技創業投資有限公司，持股江蘇常鋁5.60%的江蘇省高科技產業投資有限公司等。這些創投機構在2006年通過中小板退出獲得了25.8倍的平均回報。

　　ChinaVenture投資中國的統計顯示，第三季度中資機構在中國創投市場的活躍程度進一步提高，中資投資案例數量比例從第二季度的18%上升到35%，投資金額比例從第二季度的4%上升到8%。

　　清科集團的數據顯示，2007年1～11月間，活躍在中國的中外創投機構新募55只基金，共募集資金54.22億美元，與上年相比分別增長了41.0%和36.5%。其中，本土創投新募30只基金，高出外資創投的21只新募基金數，大有逆轉以往外資創投機構主導國內創投市場的氣勢。

　　統計報告認為，隨著國內風險投資政策和法律環境的改善以及合理退出渠道的建立，中資機構將獲得更大的發展空間。于是，在今年眾多創業者融資論壇上，都能見到許多本土創投的身影。這些規模從1億元到數十億元不等的基金，都在忙碌地尋找適合自身的好項目。

　　此外，創業板的醞釀也在拓寬想象的空間。12月1日，在深圳舉辦的“第六屆中小企業融資論壇”，證監會主席尚福林作了題為“深入貫徹落實科學發展觀，大力推進多層次資本市場改革與發展”的講話。他表示，當前推動以創業板為重點的多層次市場建設的條件已經比較成熟。

　　據記者觀察，原本瞄準海外上市的高成長性的公司開始考慮在國內A股或者是創業板上市。深圳創新投集團投資的一家風電企業就把上市目標鎖定在創業板。一家總部在北京的母嬰用品網站原本沖著納斯達克的目標，如今也在計算在國內A股登陸的價值。

　　還有哪些好故事

　　現在的事實是，中國的快公司已經學會利用風險投資幫助自己成長，一個好的高成長的公司，有很多風險投資機構追捧。

　　在甘劍平看來，“現在中國的投資業仍處于早期階段，大家今天看這個行業明天看那個，而在美國很多投資都是從上而下的投資節奏，連貫性很強。”

　　甘劍平的投資理念是，遵循板塊化投資，在有經驗的行業和板塊中投資。把這些投資鏈接在一起，為其提供增值服務，從而提高投資回報。

　　這樣對于風險投資來說，減少了吸收艱澀故事的機會，投資人能融會貫通地了解相通的信息，無疑也能提高決策效率。

　　2007年可謂中國創業企業的融資年，前11個月里面共有80家創投或私募股權投資支持的中國企業在境內外上市，融資達284.09億美元，占今年融資總額的32.1%。

　　從2007年7月開始，金融行業投資規模呈穩步增長趨勢。10月份，金融行業投資案例數量環比增長100%，投資金額環比增長242.5%。

　　資產管理、理財規劃、投融資咨詢等專業化服務是金融服務未來發展的重要領域。與此同時，為金融服務行業提供信息技術和安全技術支撐服務的企業具有很好的成長性。2007年第三季度，金融投資案例數量為5個，投資金額為4200萬美元。

　　此外，被看好的還有生物、醫藥行業。2006年，生物、醫藥行業的投資金額比例從2005年的2.3%上升到7.1%。根據清科研究中心統計，2007年前3個季度中，僅針對生物/醫藥類的風險投資和私募股權投資額已經達到5.11億美元。

　　IDG合伙人章蘇陽在醫療健康產業投資峰會上曾表示，“在整個經濟領域里，2020年以前基本上還是以IT領域唱主角，2020年以后是健康行業、生物技術這些東西拉動整個經濟了�！�

　　事實上，風投們的目光已經迫不及待地追隨起健康、生物行業的快公司們。

　　在健康管理領域，國康網與愛康國賓在10月和11月分別獲得1500萬美元和2500萬美元的風險投資；在醫藥外包領域，ShangPharma獲得投資；在醫藥研發領域，中美奧達生物獲得投資；在保健服務領域，家富富僑獲得IDGVC投資。

　　根據相關市場調查研究計算，估測我國健康管理產業市場規模已超過100億元，年增長速度在20%～30%之間，3～5年內可達200億元左右，與此相關的健康保險市場3～5年內有望達到1000億元，健身娛樂產業3～5年內可達800億元。

　　醫藥外包領域被投資機構持續關注，如ShangPharma獲得TPG的3000萬美元巨額投資，主要原因是中國擁有成本較低廉的專業人士、雄厚科研基礎，使其成為西方醫藥公司外包選擇地。藥明康德、桑迪亞， Excel Phamarstudies等CRO(Contract Research Organization)企業成為醫藥產業投資熱點。

　　結果論英雄

　　其實，要把故事說得沒有破綻也不是件容易的事。行業內有一種現象是，很多創業者以拿到風險投資為最終目的，不注重企業的經營和管理。

　　反之，也有不少創業企業反映說，很多VC也只是注重短期利益，奔著快速擴張快速上市的念頭，在戰略上與企業發展不符。

　　但是成功的例子都證明了，有好的商業模式，還需要好的團隊，風投覺得最難找的就是這類企業。如果找到，立馬出手。凱雷集團董事總經理祖文萃就認為，他最看重的就是團隊。一旦投資入股，便強調與所投資公司的CEO密切合作，積極參與董事會的決策。

　　在軟銀賽富的首席合伙人閻焱的經驗中，投資失敗有多種原因，但有99%以上都是因為人的問題，而不是因為商業模式等等。因此，閻焱通常要花60%的時間來考察這個公司的團隊，特別是公司的主要領導人。

　　作為企業家，你希望坐在你對面的是一個長線投資者，還是一個短期利益者？不過，在如今這個財富沸騰的年代，人們對這兩者的界線總是不會劃得那么清晰，因為大多數的人，還是以結果來論英雄。