本報記者 華 強 北京報道

　　1.利潤暴增

　　2007，對中國的銀行業來講，是繁榮的一年。

　　“今年前三個季度，14家上市的銀行凈利潤達到了2200億元，業績增長都在50%以上，有的達到了70%，甚至有的業績增長在100%以上�！比涨�，在一次財經年會上，招商銀行行長馬蔚華透露。

　　交通銀行發布的《2007-2008年中國銀行業發展報告》顯示，2007年上半年，商業銀行盈利水平較去年同期有較大幅度增長，上市銀行凈利潤平均增幅達到57%。標準普爾研究報告《中國50大商業銀行2007》也認為，“得益于凈利息收入的快速膨脹，手續費以及傭金收入急劇增長，成本效益的不斷改善，中國商業銀行的盈利能力大幅提高”。

　　“本質而言，中國銀行業業績暴增，得益于國家對于高利差的保護。今年先后6次調整基準利率，但存貸利差不僅沒有縮小，反而加大了。這點在12月21日的加息中表現得特別明顯，貸款利率升，活期存款利率還在降。”標普副董事廖強說。

　　同時，中國銀行業的資產規模在急劇擴張。來自中國銀監會的最新統計顯示，銀行業金融機構三季末總資產50.62萬億，比上年同期增長20.3%，其中五大國有商業銀行總資產27.46萬億，增幅17.0%； 股份制商業銀行總資產6.88萬億，增幅34.6%。

　　提及2007年銀行業的優異業績，有一個不得不提的話題，那就是證券市場的火爆，深刻改變了全民的投資、理財、消費觀念。而全民理財讓各家銀行賺足了手續費、傭金。

　　標普報告認為，在通貨膨脹預期不斷增長的情形下，銀行受惠于手續費和傭金收入的持續增長勢頭以及低成本存款的不斷增長；交通銀行研究報告指出，2007年上半年，凈利息收入盡管仍是主要收入來源，但占比下降，而以中間業務為代表的凈手續費收入對利潤的貢獻度加大，以代理服務和信托服務為代表的新興業務快速增長，兩項業務收入增幅均達到100%以上，收入合計超過中間業務總收入的40%。

　　“股市火爆帶動居民理財熱情，許多銀行的非利差收入在2007年里增長預計超過100%�！绷螐娬f。

　　居民消費觀念的轉變，也對銀行業績增長起到刺激作用。馬蔚華說，招行前三季度凈利潤的40%來自于信用卡透支的利息收入�！艾F在是有錢投資、無錢透支。”他表示。

　　相對規模較小的銀行，大型銀行更多地受益于較高水平的非利息收入。2007年，工商銀行從手續費和傭金收入持續增長與存款結構向低成本的活期存款轉變中獲益良多，盈利能力繼續改善，資產質量穩步提高。由于利差擴大、資產規模增加、手續費收入上升、成本效率提高和信貸成本基本穩定，建行盈利能力有很大提升。2007年中期，中行未剔除少數股東權益前的平均資產利潤率折合成年率為1.16%，高于2006年的0.96%。尚未改制的農業銀行，上半年實現經營利潤423.41億元，同比增幅64.55%。

　　銀行業是最賺錢的行業。為什么以前銀行不能取得這樣好的業績？廖強認為，關鍵之一是管理上的問題。他說，以前銀行也不是不賺錢，就是管理成本太高，賺的錢反映不到賬面利潤上去。隨著銀行業改革的深化，公司治理結構的加強，現在的銀行管理更加規范，管理成本控制住了，收入上去利潤也就跟著往上躥。

　　經營效率提高和信貸成本下降，使得銀行平均資產利潤率大幅提高。以占據中國金融業半壁江山的四大國有商業銀行為例，工行2007年上半年的平均資產利潤率折合成年率由2006年的0.71%提高至1.05%，建行由0.92%提高到1.16%，中行由0.96%升至1.16%。

　　中銀國際研究報告預測，中國銀行業2008年凈利潤將增長52%。來自于標普的廖強則表示，撥備多少，對銀行業績至關重要。

　　2.海外并購風生水起

　　在中國金融業大門開啟、外資銀行魚貫而入的時刻，中資行也開始將目光轉向海外市場。尋求通過海外并購提升綜合競爭力。

　　“隨著國內銀行業的全面開放以及銀行股改上市工作的順利完成，一些大型商業銀行無論是資產規模還是財務實力方面，都已具備了跨國并購能力，國內銀行業已進入海外并購時代�！睒I內專家稱。

　　以往，銀行跨國并購中，中國的銀行更多的是外國企業收購的對象。在2007年，情況悄然改觀。以三家已成功登陸H股市場的國有銀行工行、中行、建行為代表的中國銀行業掀起一股海外并購熱潮�！�

　　10月，工行與南非標準銀行達成股權交易和戰略合作協議。工行將支付約366.7億南非蘭特(約54.6億美元)的對價，收購標準銀行20%的股權，成為第一大股東。這是工行迄今為止最大一筆對外直接投資。

　　此前，工行與印尼Halim銀行股東簽署收購協議。根據協議，將收購Halim銀行90%的股份，另外10%的股份暫由原有股東持有。根據雙方的商定，三年后工行將對這部分股份依據當時印尼法律規定進行選擇性收購。

　　2006年12月14日，中行也向外宣布，以9.65億美元入主新加坡飛機租賃公司，走出了海外并購非金融產業第一步。此次中行向新加坡航空及西德銀行WestLB AG收購其分別持有的新加坡飛機租賃各35.5%股權，成為該公司最大控股股東，持股量為71%�！�

　　相比設立分支機構，并購顯然讓中資銀行更容易進入到壁壘較高的發達國家市場。今年10月，民生銀行入股美國聯合銀行控股公司就讓久久徘徊在美國市場之外不得而入的中資銀行找到了進入這個市場的捷徑。通過此項并購，民生銀行有望和聯合銀行共享后者在美國的66處分支機構。

　　“進行海外并購可迅速增強資本實力，是銀行實現全球擴張最便捷的方式�！眹�研中心金融所所長夏斌說。根據國際經驗，銀行規模與客戶信任度以及市場占有率呈正比例變化，規模大小對銀行獲得競爭優勢具有極其重要的影響。

　　在銀行海外并購潮中，不僅僅是商業銀行，2007年還出現了政策性銀行的影子。今年7月，國開行出資15億英鎊(約合人民幣225億元)認購巴克萊銀行約3.1%股份，并向巴克萊17人董事會中派出一名董事。

　　3.金控版圖

　　中國銀行業的金融控股夢想，在2007年得以實現。11月30日，中投旗下的匯金公司200億注資光大銀行，使首獲金融控股牌照的中國光大集團，朝金控目標邁出了最堅實的一步。

　　自2006年底中國金融業對外資全面開放以來，各金融機構加大投資力度，紛紛出擊，積極為綜合化經營趨勢加以備戰�！班笥诂F行分業監管的體例，混業經營只能先借道金融控股來布局。”一位業內人士指出。

　　有著第一家金融控股集團概念的中國光大集團，重組步伐在2007年得到明晰。11月28日上午，光大銀行在北京召開臨時股東大會，審議批準了匯金公司入股光大銀行的投資協議；11月30日，匯金注資到位，光大實業也在同日正式成立。

　　光大銀行董事長唐雙寧表示，即將組建的光大金融控股集團公司，是中國金融業綜合經營改革的有益探索。據悉，光大金控將控股光大銀行、光大證券和光大永明保險，其中光大銀行占集團資產96%，將是光大金控的旗艦。

　　除了光大金融控股實至名歸以外，其他銀行也都在暗中發力，只是現在大多“有實無名”。業內人士指出，2007年，中國金融業呈現從分業經營過渡到混業經營的態勢，但混業經營模式選擇不一。中國很多金融機構已開始搭建其金融控股公司框架。

　　12月28日，由交通銀行獨資設立的交銀金融租賃有限責任公司在上海成立。交行方面稱，交銀金融租賃的成立，標志著以交通銀行為主體，包括交銀保險、交銀國際、交銀信托、交銀施羅德基金管理公司、交銀租賃在內，交銀金融控股集團的基本框架已經形成。

　　民生銀行打造金融控股的舉措，在2007年也是風生水起。今年9月，民生銀行獲批金融租賃公司；同時與陜國投簽約，以自有資金23.42億元收購后者定向增發的1.43億股，成為持股陜國投26.58%的第二大股東。此外，民生銀行還持有借款方抵債的海通證券股權1.9億股，增資持有中國銀聯股份達到8000萬股，持股比例約為2.8%�！拔磥�5年內，民生銀行將致力于成為金融控股集團�！泵裆�銀行董事長董文標宣稱。

　　此外，華夏銀行也在積極打造金融控股集團。華夏銀行行長吳建透露，全力提高華夏銀行的綜合經營能力，將成為該行今后一段時期內重要的戰略決策之一。

　　暗戰金融控股，成為中國銀行業2007年的一道亮麗風景。

　　4.上市潮涌

　　2007年，對于中國銀行業來說，是個忙碌的“上市年”。

　　曾經遠離家鄉、踏上征途的交行和建行，歷經了漫漫兩年回歸路之后，終于以勝者姿態凱旋歸來，從H股到A股，一場海外藍籌回歸熱的序幕被悄然拉開；成功打出A+H雙響炮的中信銀行，更是一舉登上了更廣闊的競爭平臺，從此與群雄并肩共舞；而3年前，還在破產邊緣苦苦掙扎的銀行業“高危群體”——城商行，伴隨著南京銀行、寧波銀行、北京銀行的集體上市，面貌已煥然一新，“第三梯隊”的上市狂潮正式被掀起。

　　至此，銀行股已擴容至14家。據Wind資訊統計，截止到12月份，上市銀行的總市值已占A股總市值的約19%，流通市值占A股總流通市值的約9%。

　　歷史上，財政部曾經發行特別政府債券，并以股本形式向四大商業銀行注資2700億元，從而改善其資本充足率狀況。但因為缺乏中間過程，一次性的補充并不能從根本上解決問題，隨著貸款的增加，四大行的資本充足率很快又下降到原來水平�！吧虡I銀行只有通過上市，建立起動態的資本金補充機制，才能真正使資本充足水平得到提高，同時還能更好控制風險，防止不良資產的出現�！惫�田勇分析認為。

　　9月25日，中秋佳節，在A股市場與國內另兩大行“團聚”的建設銀行，募集到了580.5億元的資金，到9月底，建行的核心資本充足率已驟然上升到10.6%，資本充足率達到12.53%，不良貸款率亦由三個月前的2.95%，下降到了2.83%。

　　因為上市而使資本充足率得到飛躍提升的，還有中信銀行。上市前，中信銀行核心資本充足率和資本充足率分別為6.57%和9.41%。上市后，截止到今年9月底，這兩個數據已分別上升為13.78%和15.99%。

　　“資本充足率的提升，并不僅僅是滿足一種規范，也是為了從等級上、信用上提升自己，此外，資本金的大量補充，也使銀行發放貸款、業務轉型有了可靠保障，一定程度上緩解了經營的壓力�！鄙虾Ｘ斀洿髮W現代金融研究中心副主任奚君羊分析認為。

　　作為第一家在國際資本市場登陸的商業銀行，交通銀行在今年回歸A股以后，H股的股價已漲至11.16元(12月24日)，這個股價，是匯豐銀行在2004年戰略投資時每股1.86元的7倍。隨著交行在A股登陸，匯豐的股權被稀釋。為了維持19.9%的比例，匯豐分別于10月23日和11月24日兩次增持交行股份。當然，交行早已今非昔比，股價自然水漲船高。匯豐兩次增持價格分別為12.393港元和13.035港元，一共耗資約21.64億港元。

　　三家城市商業銀行的上市，是2007年銀行上市潮中一朵絢麗的浪花。城商行，這個曾在國有商業銀行和股份制商業銀行的夾縫中生存的尷尬角色，終于因為南京銀行、寧波銀行和北京銀行的上市，而走到了舞臺的前面。而上市，不僅壯大了銀行自身的實力，也強化了行業本身的競爭。

　　“如果說2007年是銀行上市年，那么，2008年就是城商行上市年。”業內人士指出。

　　(本報記者 郭雪瑩 上海報道)

　　5.高估值下的隱患

　　2007年，中國股市牛氣沖天，在這波大行情中，以銀行為代表的金融板塊成為黃金十年的主打品種。

　　“銀行股的走勢已經在相當程度上脫離了基本面的因素，而受市場因素的主宰。”國信證券的研究報告認為。

　　2006年以來，隨著以工商銀行為首的國有商業銀行陸續在海內外上市，銀行板塊在國內的資本市場體系中占據了日益重要的地位。以銀行股為主導的股市行情的重要特征是H股帶領A股上漲，而國內分析師定價失效。然而，隨著指數不斷上漲，對銀行股估值的迷惘開始困擾國內投資者。

　　采用鼓勵成長性的市盈率指標度量，2007年上市銀行凈利潤平均增速達到37%，2008年為27%。而目前2007年、2008年行業整體的動態市盈率分別為37倍和29倍。東方證券研究認為，即使考慮到盈利預測的些微差異，上市銀行整體估值提升的空間也已不大。

　　也有相當的機構認為對銀行股的估值“基本合理”。天相投顧就認為，業績穩定增長是銀行估值的有力支撐。整體看，目前A股上市銀行的2007和2008年動態市盈率分別為32倍和23倍。其中浦發銀行、民生銀行和深發展的2007年動態市盈率都在24倍左右，在A股上市銀行中相對偏低。浦發銀行的業務穩定以及撥備覆蓋率可能的下調，民生銀行非利息收入的高增長，深發展的中小企業以及個人貸款的高增長使這三家銀行2008年業績增長也比較確定。

　　中信證券研究所首席分析師楊青麗認為，只要不是處于全球(或全球同規模銀行的)最高和最低水平，就可以說價格不是最高或最低，就可以說處于適中水平，是較合理的。