LoganWright

　　新華財經/MNI（MarketNewsInternational）公布的中國商業行情調查指出盡管面臨成本上漲壓力、加息及外部需求減弱的趨勢的影響，中國的商業行情比11月份的低谷略有好轉。整個商業行情的主要指數已由11月份的63.85上升到65.53。未來三個月商業行情的預期與現在相比出現了下降趨勢。在新華財經調查歷史上，已經是第二次出現這樣的狀況了。預期指數由11月份的67.69下跌到歷史新低61.74。 在過去的8個月，主要指數都在下降，但依然在50點（指數高于50表明該指數代表的領域正在改善）以上，較今年前期有了明顯的改善，公司的信心正在步入適度和穩定期。當新訂單需求減少時，公司就會面臨原材料成本、借款成本等等成本上漲的壓力，雖然他們可以將成本上漲的壓力適度轉嫁給消費者，但目前，這一轉嫁快要到極限了。總的來說，12月的調查顯示，盡管由于受到成本壓力上漲及緊縮的貨幣政策的影響，但是整個商業信心狀況仍然比較良好。

　　與目前的商業情況相比，未來預期的大部分指數比較悲觀。未來三個月生產預期指數降到調查報告有史以來的最低點，由上月的62.05降到57.61。大部分的回訪者表示商業狀況沒有變化。大部分的公司預期雖然央行在年內已經第六次加息了，但是再次加息還是有可能的。

　　與目前的商業情況相比，對未來大部分指數的預期比較悲觀。未來三個月生產預期指數降到調查報告有史以來的最低點，由上月的62.05降到57.61。大部分的回訪者表示商業狀況沒有變化。大部分的公司預期雖然央行年內第六次加息，但是再次加息還是有可能的。加息預期指數高達89.17，其中78.3%的回訪者表示他們預期加息點數有可能進一步加大。

　　由于生產能力的過剩風險導致經濟過熱，中央政府仍然非常關注信貸和投資增長。本月的生產指數由上月58.8反彈到62.5。生產能力指數也由59.31反彈回到12月的61.96。

　　此外，公司財務狀況指數也出現強勢反彈，由11月份的60低點漲到65.65。而原材料成本指數再次漲到80.92，調查結果也證明了成本壓力的上漲。當公司無法再將這一壓力轉嫁給消費者時，他們利潤的減少在所難免。因此財務狀況指數出現這樣的反彈很令人意外。總的來講，價格指數在全年比較穩定，但是在最近幾個月，該指數出現下降。12月的價格指數為58.91，略高于上月的58.66。

　　對中國的大多數企業而言，原材料成本的上漲在助推公司成本增加方面比工資上漲的影響更大一些。因此，其直接決定了公司的財務狀況。未來對于原材料價格上漲的預期為71.76，要比現在的情形略低一些。但是這反應了大多數的回訪者認為原材料價格將會維持在相對穩定的高位，不會出現繼續上漲。因此，財務狀況指數的上升看起來是不可思議的。匯率因素的影響指數也由11月份的38.43上升到45.38。12月份，17.6%的回訪者稱人民幣升值極大的影響了他們的商業活動。不過74%的回訪者稱匯率對他們的商業活動基本沒有什么影響。

　　銷售指數連續兩個月顯示外部需求在將來可能變弱。當新訂單的指數由60.36反彈到12月的62.38時，待交訂單指數卻創下38.20的最低點，并且未來待交訂單的預期也出現急速下滑。存貨指數猛然上升到57.29，而這一指數在10月份僅為46.08，11月份為47.42。這有可能表明未出售商品的數量出現潛在增加趨勢。待交訂單指數在上月為45.51。存貨及待交訂單指數的變動可能預示中國的公司特別是出口公司將會受到2008年全球消費潛在下降的影響。

　　在央行前所未有的緊縮措施下，信貸指數變化無常。利率指數由11月份的65.09上升到70.42，這可能解釋了央行為何在12月21日選擇加息。

　　89.2%的回訪者認為信貸可得性沒有變化。鑒于今年中國貸款增加過快，企業好像沒有受到貸款的限制。然而，最近政府已經頒布了限制貸款增長的措施，如給銀行制定季度發放貸款限額。這或許會產生一定的作用，但是中國的銀行利潤過多的依賴于借貸利差。

　　總之，12月份的調查結果顯示整個商業信心情況有所好轉，雖然中國的公司財務狀況仍承受很大的壓力。這些壓力是現在原材料價格上漲及央行加息，再加上公司利潤的減少和外部需求的減弱造成的。銷售指數表明外部需求幾月來連續出現減弱趨勢。我們預期2007年國內生產總值（GDP）為11.5%。雖然中國政府將防止經濟過熱作為其來年工作的重點，但是現在的措施似乎還沒有到達其已表明的緊縮程度。而未來預期指數的下降似乎反映了，市場預期政府會采取更多的宏觀調控措施，比如限制貸款，銀行窗口指導及提高貸款成本壓力等等。但是，限制貸款和投資增長在2008年有可能是不容易的。這是因為各地政府領導希望能擴大自己省份的就業和經濟增長。雖然中國的商業情況形勢一片大好，但是在最近幾個月，中國整個商業行情仍有出現下滑的趨勢。

　　來源：經濟觀察報網