閆薇

　　華意壓縮（000404.SZ）12月25日公告稱，四川長(zhǎng)虹 （600839.SH）以23,401.1萬(wàn)元競(jìng)得華意壓縮機(jī)9710萬(wàn)股股權(quán)，四川長(zhǎng)虹取代景德鎮(zhèn)華意電器總公司，成為華意壓縮第一大股東，持有華意壓縮股份29.92%，華意電器則占華意壓縮總股本的2.76%。

　　華意前傳

　　1996年5月上市的 “華意壓縮”是中國(guó)股市第一支“無(wú)氟”新軍，是江西省第二家、景德鎮(zhèn)第一家上市公司。在經(jīng)歷了一系列兼并重組之后，華意壓縮成為行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。2006年，華意壓縮產(chǎn)量1100萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額超過25%，占據(jù)國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)市場(chǎng)第一位置。

　　四川長(zhǎng)虹作為第一大股東的美菱電器(000521.SZ)一直與華意壓縮有緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)系。華意壓縮現(xiàn)有的三個(gè)生產(chǎn)基地各自有著不同的定位，其中浙江加西貝拉主要的供貨對(duì)象是ST科龍和海爾電器；而華意壓縮在景德鎮(zhèn)本部的生產(chǎn)基地最大的壓縮機(jī)供應(yīng)對(duì)象就是美菱電器。然而，根據(jù)2007年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，華意壓縮2007年全年預(yù)計(jì)虧損2300萬(wàn)元左右。

　　債務(wù)危機(jī)

　　華意電器轉(zhuǎn)讓股份之前，華意壓縮深陷債務(wù)危機(jī)。

　　到2007年12月3日，華意電器未在規(guī)定的期限內(nèi)履行還款義務(wù)，景德鎮(zhèn)市中級(jí)人民法院于向華意電器發(fā)出限期執(zhí)行通知，最終裁定：拍賣華意電器持有的華意壓縮9710萬(wàn)股股權(quán)以清償債務(wù)。

　　“得知這個(gè)消息以后，我們立即去江西與華意電器談判。”四川長(zhǎng)虹資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，控股美菱之后，長(zhǎng)虹一直在思考如何向冰箱壓縮機(jī)上游延伸。而作為主要供應(yīng)商的華意壓縮長(zhǎng)期在長(zhǎng)虹的視野之內(nèi)。“我們觀察華意壓縮很久了，雖然華意壓縮在虧損，但是公司本身資產(chǎn)不錯(cuò)，2006年，華意壓縮產(chǎn)量1100萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額超過25%，占據(jù)國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)市場(chǎng)第一位，而第二名則為600多萬(wàn)臺(tái)。”該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，“華意虧損主要由于大股東占款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用太大，資金周轉(zhuǎn)問題導(dǎo)致采購(gòu)費(fèi)用增加，但是其旗下兩家子公司是盈利的，目前大股東已經(jīng)還完了上市公司占款，經(jīng)過債務(wù)重組，財(cái)務(wù)問題逐漸在解決。控股一家在產(chǎn)的公司，比自建風(fēng)險(xiǎn)要小得多。”

　　2007年11月28日，華意電器歸還所占華意壓縮的資金1.01億元，至此，控股股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)性占款已全部清償。為了解決華意壓縮逾期貸款問題，華意電器通過以物抵押等形式進(jìn)行了一系列債務(wù)重組。

　　長(zhǎng)虹擴(kuò)張

　　“長(zhǎng)虹是做實(shí)業(yè)的，并非財(cái)務(wù)投資者，所以江西政府方面不擔(dān)心長(zhǎng)虹控股華意壓縮后將其賣掉，對(duì)這次交易多有支持。”長(zhǎng)虹資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人稱，“收購(gòu)價(jià)格對(duì)于長(zhǎng)虹來(lái)說，也算劃算。”

　　按照每股價(jià)格折算，四川長(zhǎng)虹收購(gòu)華意壓縮的價(jià)格為2.41元/股，華意壓縮截至今年3季度的每股凈資產(chǎn)為1.19元，拍賣成交價(jià)較凈資產(chǎn)溢價(jià)102.52%。長(zhǎng)虹資產(chǎn)管理部門人士表示，“做大做強(qiáng)美菱是一個(gè)目的，同時(shí)，作為專業(yè)的壓縮機(jī)廠，華意還擁有其他客戶”。

　　長(zhǎng)虹方面稱，這一交易是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣，并強(qiáng)調(diào)華意壓縮此前的虧損不是由于公司經(jīng)營(yíng)問題，而全部歸結(jié)為大股東占款，但平安證券家電分析師邵青表示，“冰箱業(yè)的確出現(xiàn)回暖，不過壓縮機(jī)廠也在增加，壓縮機(jī)廠商的議價(jià)能力逐漸降低。這一交易是不是劃算，現(xiàn)在還不能給出結(jié)論。華意壓縮目前的生存方式，還包括為其它代工，在產(chǎn)業(yè)鏈上并不強(qiáng)勢(shì)。”

　　最近幾年，四川長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)趙勇的資本擴(kuò)張路徑一直向外延伸。趙勇接任后，長(zhǎng)虹不斷地向關(guān)鍵部件領(lǐng)域延伸；來(lái)自成都的消息人士稱，今年9月，作為四川省打造500億元資產(chǎn)規(guī)模級(jí)企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，綿陽(yáng)市政府將綿陽(yáng)市商業(yè)銀行的9000萬(wàn)股份和綿陽(yáng)九州體育館、四川華豐企業(yè)集團(tuán)有限公司共計(jì)5億元資產(chǎn) “轉(zhuǎn)讓”長(zhǎng)虹。

　　科龍恩怨

　　家電觀察家沈聞澗告訴記者，“在顧雛軍時(shí)代，科龍一直想將華意納入囊中。然而當(dāng)時(shí)，一方面顧開價(jià)太低，另一方面景德鎮(zhèn)要將華意壓縮大股東華意總公司的股權(quán)打包出售的方案顧也不愿意接受。”

　　平安證券家電分析師邵青說：“海信入主科龍后，擁有了北京雪花壓縮機(jī)，對(duì)華意依賴降低。而幾年前，科龍出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，華意有意撇清與科龍關(guān)系，現(xiàn)在華意虧損時(shí)，正在收縮戰(zhàn)線的科龍或有意脫離華意。”海信科龍董秘鐘亮否認(rèn)了這種說法，“我們作為華意壓縮第二大股東的地位不會(huì)變化，作為股東都是希望公司搞好。”

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)