中國社科院發布2008年《世界經濟黃皮書》

　　本報北京12月27日電 (記者 董偉) 中國社會科學院今天發布2008年《世界經濟黃皮書》。黃皮書指出，流動性過剩已經造成全球范圍內的資產價格泡沫，并可能引發未來的全面通貨膨脹。一旦流動性過剩發生逆轉，將會給世界經濟和全球金融體系造成嚴重負面沖擊。

　　2007年《世界經濟黃皮書》將發達國家房地產市場泡沫風險作為一個熱點問題，2007年這一問題已經演變為全球經濟減速的導火線。2008年《世界經濟黃皮書》將流動性過剩對全球市場價格的影響作為熱點問題。

　　黃皮書利用狹義貨幣、廣義貨幣、國內信貸與GDP的比率來衡量流動性過剩程度，發現在美日等發達國家，以及中國、中國臺灣、中國香港、韓國等東亞新興市場經濟體，均存在一定程度的流動性過剩。發達國家流動性過剩的根源是實施了以低利率為特征的寬松貨幣政策，而新興市場經濟體流動性過剩的根源是外匯儲備增加導致基礎貨幣發行增加。

　　從流動性過剩的風險來看，首先流動性過剩與資產價格泡沫存在顯著的相關性；其次，在全球流動性過剩的大背景下，潛在的通貨膨脹壓力需保持警惕；再者，流動性過剩逆轉將有可能引發資產價格泡沫破滅甚至嚴重的金融危機。

　　從房地產市場來看，在本輪房地產周期中，流動性過剩至少在部分程度上導致了全球房地產價格的高漲。隨著流動性向正常水平回歸，全球房地產市場面臨重新定價的風險。美國次級抵押貸款危機的爆發加速了房地產市場泡沫破滅的進程，延長了房地產市場衰退期，房地產市場在2008年復蘇的希望不大。隨著美國房地產市場的降溫，歐元區房地產市場也面臨嚴重的傳染風險。西班牙和愛爾蘭是歐元區中風險最高的市場，也是未來最可能出現調整的市場，西班牙的房地產市場很可能在2008年進入低迷時期。房地產價格的下滑會對整個宏觀經濟和銀行體系帶來不利沖擊，但目前還不太可能對全球金融穩定構成實質性的威脅。

　　從股票市場來看，股市的持續繁榮時期往往也是泡沫增大和風險積累的時期，一旦流動性發生逆轉或其他觸發因素出現，股市價格泡沫的破裂就不可避免，并且會對實體經濟造成巨大的沖擊。

　　從石油市場看，在全球經濟失衡和流動性過剩的背景下，國際油價進入新一輪上升周期。中東石油出口國受益于油價上漲，產生了大量的石油美元，國內資產價格暴漲。石油美元的流向和用途對世界經濟具有重要意義，石油美元被大量儲蓄起來降低了總需求，也加劇了全球經濟失衡。美元未來走勢、流動性過剩下投機資本的盛行給石油市場的未來增加了不確定性，石油-美元計價機制面臨的挑戰和次級債危機引發的金融動蕩也預示著石油市場風險增大。