本報記者　宏宸

　　調控

　　為應對通脹壓力，央行連續6次提高一年期基準利率，穩定通脹預期成為2007年央行加息的關鍵詞。據測算，經過連續6次上調存款利率后，目前我國利率水平雖然仍然為負，但已不斷接近物價上漲水平。

　　據央行調查，在連續加息和股市震蕩調整的狀況下，這一情況正在發生變化，城鎮居民的儲蓄意愿止跌回升，投資股票和基金的熱情明顯降低。

　　中國人民銀行上周四(12月20日)宣布，自12月21日起除活期存款利率略有下調外，上調各個檔次人民幣存貸款基準利率，這是央行今年以來第六次加息。2007年也成為近年央行利率調整最頻繁的一年。

　　央行今年第六次加息

　　據中國人民銀行網站，根據決定，自2007年12月21日起，一年期存款基準利率由現行的3.87%提高到4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的7.29%提高到7.47%，上調0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

　　根據中國人民銀行決定，從2007年12月21日起調整金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%提高到4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的7.29%提高到7.47%，上調0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。此次調整有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。

　　意在減輕居民通脹預期

　　此次調整人民幣存貸款基準利率出于什么考慮？對于2007年的第六次加息，央行有關負責人表示，2007年以來，宏觀經濟保持了較快發展的勢頭。受食品、能源等結構性因素的影響，居民消費物價指數不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。為此，人民銀行加大了公開市場操作力度，先后10次上調商業銀行存款準備金率，5次上調金融機構人民幣存貸款基準利率，對于抑制貨幣信貸過快增長發揮了積極作用。

　　該負責人表示，在國內物價水平存在上漲壓力、國際環境趨于復雜的背景下，為引導公眾通脹預期，發揮價格杠桿的調控作用，人民銀行決定再次上調金融機構存貸款基準利率。此次利率調整，有利于貫徹從緊的貨幣政策；有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱；有利于防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。

　　該負責人還表示，此次利率調整，一年以內定期存款利率上調幅度較大，其中，3個月期存款利率上調0.45個百分點，6個月期存款利率上調0.36個百分點，活期存款利率小幅下調0.09個百分點。

　　由于活期存款的主要功能是用于即期支付結算，上述調整有利于引導居民等各類經濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多的收益，提高應對物價上漲的能力。

　　上一次加息間隔僅25天

　　今年以來，中國人民銀行先后在今年的這五個時間———3月18日、5月19日、7月21日、8月21日、9月15日宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率，頻率之快，歷史罕見。與加息一樣頻繁的是央行10次上調存款準備金率，最近一次更以1%的幅度創4年來漲幅最大。專家認為，種種以“組合拳”面目出現的貨幣政策，都旨在加強貨幣信貸調控、引導投資合理增長。

　　最值得一提的是，央行于今年9月份啟動的年內第五次加息，與上一次加息的間隔僅有25天，創下了央行歷次利率調整間隔最短紀錄。在8月份CPI創10年新高后，央行今年9月份啟動了年內第五次加息。央行表示，此舉旨在加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩定通貨膨脹預期。

　　盡管來得更快，但第五次加息并未超出市場預期，在高通脹的背景之下，當時的市場預期央行年內還會繼續提高利率水平。果然不出所料，短短數月后即迎來了央行今年以來的第六次加息。

　　穩定通脹預期成關鍵詞

　　記者注意到，為應對通脹壓力，央行連續6次提高一年期基準利率，穩定通脹預期成為2007年央行加息的關鍵詞。據測算，經過連續6次上調存款利率后，目前我國利率水平雖然仍然為負，但已不斷接近物價上漲水平。

　　據經濟學家王小廣分析，過去幾個月CPI漲幅都在6%以上，通脹壓力比較大。毫無疑問，從物價角度上來說，連續升息是正確的。此外，連續加息一定程度上提高了居民存款收益，并有利于帶動銀行儲蓄回流，令今年以來一度出現的居民存款投入股市的現象有所變化。

　　受物價上漲以及資本市場活躍等因素影響，在我國居民資產結構中，儲蓄存款占比近兩年來不斷下滑。在今年三季度，基金超過股票成為一些城鎮家庭最主要金融資產。不過，據央行調查，在連續加息和股市震蕩調整的狀況下，這一情況正在發生變化，城鎮居民的儲蓄意愿止跌回升，投資股票和基金的熱情明顯降低。

　　在存款收益不斷加大的情況下，銀行一些儲蓄所里出現了居民開始將資金轉為定期存款的現象。儲蓄存款實際收益的增加，或多或少會對老百姓的投資理財行為產生影響。

　　實施“從緊”貨幣政策

　　有關專家表示，2007年中國加息頻率為歷史所罕見。此次上調金融機構人民幣存貸款基準利率，這是中國宣布將實施從緊的貨幣政策之后首次加息。

　　根據今年12月初召開的中央經濟工作會議部署，從2008年起，中國改變實施近10年的“穩健”的貨幣政策，轉而實施“從緊”的貨幣政策。事實上，按照從緊的貨幣政策要求，央行已在12月8日宣布年內第10次上調存款準備金率，以抑制貨幣信貸過快增長。

　　與上調存款準備金率能直接凍結銀行資金有所不同，加息不僅能提高融資成本，還能提高社會公眾利息收入，穩定百姓的通脹預期。專家表示，此次加息也屬于“非對稱加息”，即存貸款利率調整有所不同：一年期存款基準利率上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點。這是今年5月19日央行實施“非對稱加息”之后再次運用的方法。

　　中央財經大學教授郭田勇說，實施非對稱加息，能使銀行利差減少，有利于抑制銀行房貸沖動。值得注意的是，此次加息中，一年以內的定期存款利率上調幅度較大，而活期存款利率則小幅下調。央行對此表示，這能引導居民等各類經濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多收益，提高應對物價上漲的能力。

　　郭田勇認為，活期利率下調主要是出于目前銀行存款活期化較嚴重的考慮。如果存款過于活期化，這部分資金可以隨時用于投資，不利于調控流動性。通過上調定期利率、下調活期利率，可以起到鼓勵定期存款的作用。

　　經濟學家王小廣說，此次加息有利于“兩防”(防過熱、防通脹)。目前投資反彈壓力依然很大，經濟仍然存在從偏快轉向過熱的危險，物價上漲壓力依然不小，“在這種背景下加息，也在預期之中”。

　　-新聞鏈接

　　今年以來人民幣基準利率6次調整

　　自2007年3月18日起，金融機構一年期存款基準利率由2.52%提高到2.79%，一年期貸款基準利率由6.12%提高到6.39%。

　　其他5次加息：

　　9月15日起：上調金融機構存貸款基準利率0.27個百分點；

　　8月22日起：上調金融機構人民幣存貸款利率；

　　7月21日起：上調金融機構基準利率0.27個百分點；

　　5月19日起：上調金融機構人民幣存貸款基準利率；

　　3月18日起：上調金融機構人民幣存貸款基準利率。