盤點中國經濟

　　本報記者　周娜

　　新高

　　臨近年末，人民幣升值速度明顯加快。繼前兩個交易日相繼突破7.38和7.37關口之后，12月13日人民幣對美元匯率中間價再破7.36關口，以7.3568再度創下匯改以來新高。

　　2005年7月21日至今，人民幣總共升值超

　　過10%。匯率，正在成為中國產業和企業發展一個繞不開的關口。其導致的資本成本和收入變化，已經并將長期改變眾多產業的結構，賦予不同行業新的成長速度。其中，房地產、航空、貿易、商業、汽車、化工等幾大產業因其與匯率變化關系密切，正身處匯率改革的漩渦之中。

　　三天破三關

　　升值步伐明顯加快

　　2005年7月21日，對中國經濟來說，是值得濃墨重彩的一天。那一日，中國人民銀行宣布，我國開始實行以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。一場引發中國經濟大變局的匯率改革自此啟動。從那時起至今，人民幣對美元匯率持續走高。

　　2007年12月13日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，繼前兩個交易日相繼突破7.38和7.37關口之后，13日人民幣對美元匯率中間價再破7.36關口，以7.3568再度創下匯改以來新高，比年初升值超過6%，匯改以來累計升值超過10%。

　　銀河證券高級分析師田書華分析認為，人民幣升值過程可以大致分為三個階段：第一階段是平穩升值階段，時間是2005年7月21日-2006年5月15日，是人民幣匯率兌美元首次破八前的階段；第二階段是人民幣匯率振蕩調整階段，時間是2006年5月15日-2006年7月19日，人民幣匯率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振蕩調整，并于2006年7月19日沖八后，進入“7”的軌道；第三階段是人民幣加速升值階段，時間是2006年7月19日至今，人民幣真正進入“7”的軌道，開始加速升值。

　　事實上，回顧這將近兩年半的時間可看出，2006年全年人民幣升值幅度僅為3.3%，匯改累計升值幅度也不過5.5%；2007年，人民幣進入加速升值期。這固然吻合了中國經濟長期向好引發的基本匯率調整趨勢，也體現了在眾多經濟制衡因素下，加速升值已經成為解決中國經濟問題的必然選擇。

　　多種因素

　　促成強勢人民幣

　　建設銀行外匯交易員劉漢濤撰文指出，2007年人民幣匯率的強勢表現，是多種因素綜合作用的結果，雖然升值速度較快，但仍充分體現了人民幣匯率改革“主動性、可控性和漸進性”的原則。

　　從國內因素看，人民幣對美元升值趨勢根本體現了供求關系，2007年我國貿易順差居高不下，導致美元供給過剩，也維持了美元將繼續下跌的市場預期。

　　就國際因素而言，美國經濟正趨于放緩，次級債危機對美國經濟也產生較大的負面影響，市場對美聯儲降息的預期很強，令美元總體比較疲弱，這助漲了人民幣匯率。另外，國際政治壓力會長期存在，一些重大國際事件會起到加速升值的“催化劑”的作用。

　　成本增加

　　出口企業倍感壓力

　　今年以來，不斷沖高的人民幣匯率給我國眾多外貿與出口企業帶來了巨大的壓力和挑戰。首當其沖的是勞動密集型企業。佛山渡人鞋業有限公司CFO劉偉艷在接受《民營經濟報》記者采訪時表示，作為勞動密集產業，利潤本來就非常有限，隨著人民幣升值，以及原材料價格上漲，企業生產成本至少要增加3-4個百分點，加上人力成本的增加，如果無法提高出口價格的話，企業可能無法生存。

　　廣東省社會科學院科研處處長丁力認為，近年來，中國出口企業面臨原材料價格上漲、貿易壁壘、征收出口關稅等諸多問題。對于很多利潤微薄的中國出口企業來說，人民幣升值帶來了空前的壓力。丁力表示，人民幣升值對沿海地區的影響要遠遠大于內地，尤其是那些生產低附加值產品的勞動密集型企業，如紡織服裝、家電等出口企業，人民幣升值帶來的沖擊和影響更為巨大。

　　專家指出，雖然不同地區、規模的出口企業受到的影響程度各不相同，但總的來看，出口企業抗擊升值的能力超出預期。統計數據顯示，今年前10個月，我國貿易順差達到2123.6億美元，同比增長近六成，顯示企業總體出口競爭力并未明顯下降。

　　匯率政策

　　將長期改變產業結構

　　根據專家預測，為進一步縮小貿易順差、緩解流動性過剩的局面并控制通脹，以推動有效匯率(以貿易加權平均的，兌一攬子貨幣的匯率)升值為目標的匯率政策將在2008年產生更大的升值效應。匯率，正在成為中國產業和企業發展一個繞不開的關口，其導致的資本成本和收入變化，已經并將長期改變眾多產業的結構，賦予不同行業新的成長速度。其中，房地產、航空、貿易、商業、汽車、化工等幾大產業因其與匯率變化關系密切，正身處匯率改革的漩渦之中。

　　總體而言，人民幣升值改變了上述行業企業的資產、負債、收入、成本等賬面價值，通過匯兌損益的變化影響其經營業績，因此對外債規模大、擁有高流動性或巨額人民幣資產的行業長期利好，如房地產、航空等行業。相反，對出口行業或產品國際定價能力低的行業沖擊較大。如紡織品貿易、資源類化工產品等。而汽車等行業因進口元件以人民幣計價降價，正面臨越來越大的成品降價壓力。

　　另一方面，為消除人民幣升值帶來的不利影響，緩解失業、環保等社會壓力，各產業還將面臨勞動力成本、能源成本上升帶來的產業升級挑戰。因升值引發的新一輪商戰漸進高潮。

　　鏈接

　　人民幣升值

　　最受傷地區———廣東

　　“人民幣升值，珠三角企業受害最大！”天相投顧董事長、著名經濟學者林義相如是說。林義相分析認為，珠三角企業外向型比例高，對出口依賴較重；與此同時，勞動力、地價等生產要素成本的上漲使得勞動密集型產業向印度越南等地轉移。林義相說，廣東經濟與浙江的草根經濟大有不同，在人民幣升值的背景下，“廣東財富正被外抽”。

　　最受益行業

　　———航空、地產、造紙

　　專家指出，人民幣升值受益者，是那些國內銷售或產品國內定價，但成本受國際價格水平影響的公司，如貸款以美元結算、占用外匯量高的企業將收益。人民幣升值將使得原材料顯得更便宜，一些企業也將從原材料成本下降中獲益。有代表性的行業有：

　　航空：普遍擁有巨額的外幣債務，主要是美元或日元，人民幣升值將帶來比較大的匯兌收益。另外，人民幣升值會導致航油、航材的成本相應下降。比如：南方航空外債數額最多，南航的外債以美元為主，折合人民幣320億元。人民幣升值2%，公司由于匯兌收益，每股收益增加0.06至0.08元。

　　房地產：人民幣升值將全面提升國內地產資產價值，持續升值預期對房地產價格構成長期利好，而對人民幣升值將有更強的預期，必然吸引投機資金繼續流入房地產市場，繼續加大對我國中心城市商業地產的投資規模。商業地產開發商和商業地產重估概念的零售業公司，更能充分享受到人民幣持續升值預期的利好。

　　造紙：造紙行業用匯量居國內行業第三位，主要包括進口木漿、進口非紙漿、進口廢紙。我國造紙行業中的紙漿成本占70%，而紙漿中的38%是進口的。此次匯率調整將直接降低生產成本，提升行業盈利水平。但同時也使得進口成品紙變得便宜，有可能對國內企業形成一定沖擊。