盤點中國經濟

　　本報記者　孔菲菲

　　目標

　　今年兩會期間，“流動性過剩”字眼出現在政府工作報告中，從而使得該問題繼2006年之后，成為2007年貨幣政策調控的主要目標。

　　今年來隨著居民的收入提高，消費增長的加快、股市的火爆，導致許

　　多居民在銀行的存款為活期存款，分流儲蓄存款。而流動性過剩恰恰是造成股市火爆的原因之一。加上國內投資渠道的狹窄，導致大量資金只能涌入股市和房地產市場中，從而使資產價格快速抬高。從今年火熱的房產價格上來看，房產價格的一路飆升正是流動性過剩所造成的。

　　今年兩會期間，“流動性過剩”字眼出現在政府工作報告中，從而使得該問題繼2006年之后，成為2007年貨幣政策調控的主要目標。

　　為了應對“流動性過剩”問題，央行今年頻頻采取對策：年內10次上調存款準備金率，5次加息，并發行巨大央票。然而一些問題還是不可以避免地集中爆發,影響到貨幣政策的調控效果。

　　中央經濟工作會議在部署明年經濟工作時明確提出，明年要實施穩健的財政政策。這是我國自1998年來實行了10年穩健貨幣政策后的首次調整。會議指出，將進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。

　　“流動性過剩”在國內愈演愈烈

　　去年就有很多經濟學家指出“當前宏觀經濟、金融形勢的基本特點，最主要的問題就是流動性過剩”。一直到今天,這個話題還在延續,并且有著愈演愈烈的趨勢。

　　綜觀當今國內的經濟發展狀況,這一現象已經蔓延到各個大小領域.貨幣增長率超過財富的增長率，市場上流動的貨幣過多，是流動性過剩的主要表現。過剩流動性所到之處，經濟過熱、通貨膨脹、房價飆升、股市瘋狂……

　　在國際經濟失衡的背景下，今年以來，中國貿易順差持續高位運行，外匯儲備也在9月底突破1.4萬億美元，國際收支呈現經常項目和資本項目雙順差，外匯儲備持續攀升，是導致流動性充裕的主要原因。流動性過剩問題的確已經波及到了經濟領域的各個層面，并由此造成了資產價格上漲、信貸投放增速過快,貿易摩擦增多、通脹壓力加大等問題。

　　“充裕的”銀行資金

　　流動性過剩的存在,致使銀行體系在今年加大了信貸投放量。今年僅僅才9個月的時間,金融機構人民幣各項貸款的增加額就達到了3.36萬億元,超過了去年全年的增加額。一位銀行信貸部的人士坦言“銀行充裕的資金，確實加大了放貸沖動”。

　　央行的數據顯示，2007年，M2自7月份起，已連續5個月在18%以上的高位運行。而狹義貨幣供應量(M1)自2006年開始就已出現了與M2走勢背離的情況，并在今年上半年表現尤為明顯。自今年7月份開始，M1又與M2同時開始了飆升。這顯示，除貨幣供應偏多外，居民儲蓄行為也在發生變化，居民存款的活期化現象明顯，從而對貨幣流動性產生了很大影響。

　　央行也坦陳，居民存款活期化的原因，除居民收入提高、消費增長加快之外，最主要的原因是股市的火爆，使得居民在股市的投資增加，分流儲蓄存款，導致活期存款快速增長。而股市火爆的原因之一，恰恰是流動性過剩。今年兩會期間，部分政協委員在接受采訪時指出，國內投資渠道的狹窄，導致大量資金只能涌入股市和房地產市場中，從而快速抬高了資產價格。

　　統計顯示，截至11月底，上證指數從年初的2715.72點上漲到了4871.78點，滬深兩市市值也從年初的約10萬億元，上漲到了約32萬億元。流動性過剩也推高了房地產價格。發改委數據顯示，今年10月，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5%。

　　錢“多”得沒地方花

　　我們發現,在國內無論是國家法定貸款利率還是民間資金的借貸利率中國民間借貸利率，同樣也遠遠高于多數成熟市場經濟國家和全球平均水平。有人提出了中國是結構型流動性過剩，事實上,從國內大小經濟建設上來看,沒有哪個領域會達到錢多得沒處花的狀況,而更多的卻是資金缺乏。

　　從流動性過剩產生的根源來看，其主要原因就是儲蓄率過高。在國際經濟失衡的背景下，貿易順差導致巨額外匯儲備和銀行主動信貸而造成。從儲蓄單這方面來講，中國老百姓的習俗是攢錢養兒防老，生老病死，都要靠錢。這是中國幾千年形成的傳統觀念。

　　儲蓄率過高而造成的資金流動不科學,表面上資金充裕,其實卻沒有用到所需要投資的渠道上去,或者說盲目投資。

　　“重拳”出擊“流動性過剩”

　　專家指出，從根本上解決問題，必須從整個經濟運行角度，通盤考慮金融穩定、經濟安全等多種目標，進行戰略格局調整。比如，對外資、外貿、外匯政策全面進行調整。要引導消費，政府可考慮一些刺激消費的措施。要引導投資，就要有投資渠道，政府可考慮判斷投資的政策。至于老百姓，只要有利可賺，就會想辦法進行投資。

　　中國國務院總理溫家寶5月份曾在上海說，當前中國經濟金融形勢總體是好的，但是存在國際收支不平衡加劇、外匯儲備增長加快、資金流動性過剩的問題，中國正在采取綜合措施積極解決這些問題。并指出,繼續實行穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，合理調控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動性過剩問題。

　　除了央行采取了5次調息,緊縮性貨幣政策以控制流動性過剩及其衍生問題外，其他部委也出臺了步調一致的配合政策。國家發改委、中國銀監會等部門加強了對信貸和產業的調控，國土資源部建立土地督察制度以加強對土地要素的嚴厲管理，環保總局組建環境保護督察中心期望使當前環境污染內部化達致調控效果。

　　據有關人士的統計數據顯示，從今年4月份開始，央行加大了調控力度，無論是上調利率、上調存款準備金率、發行央票等，均開始加速。尤其是7月份起，隨著CPI攀升至5.6%，M2增速突破18%，信貸投放持續高位運行。央行貨幣政策委員會在第二季度例會上首次提出了“應繼續實施穩健的貨幣政策，穩中適度從緊”，穩健的貨幣政策由此進入適度從緊階段。