黃湘源

    今年的第六次加息來得一點也不奇怪，加息本身的加減法卻做得不無蹊蹺：在定期存款加息的同時，活期存款卻反而減了息。

    記得央行行長最近說過，加息對抑制CPI上漲是否有針對性需要研究。那么，除了存貸不對稱加息之外，“定”加“活”減大概就算是一個最重要的研究成果了。可是，既然CPI的上漲主要并非生產資料和工業品價格的上漲，而是食品價格特別是豬肉價格的上漲，那么，罪魁禍首難道是活期儲蓄？這顯然是經不起推敲的。

    居民的銀行儲蓄并不是沖著利息而是沖著種種不得已的安全考慮而來，否則，當那么多年的零利率甚至是負利率之下，人們為何還是選擇把錢存到銀行去呢。此次一年期定期存款加息，整體上依然沒有改變負利率現狀。一樣是負利率，“定”加“活”減就可以將活期逼到定期的華容道去了嗎？

    事實上，包括CPI的上漲在內，國民經濟由偏快轉為過熱，信貸規模的不減反增不能不說是一個最主要的因素。別的不說，光是房地產市場在信貸支持下的嚴重失控，就足以說明一切。遏制信貸這個脫韁的野馬，本該是央行貨幣政策調控的重點。可是，由于央行慣于在打宏觀調控大算盤的時候先打自己的小算盤，這才造成了信貸反方向增長的有恃無恐。

    央行一加息，銀行就發笑。這就是對歷年來的加息的真實寫照，同時，也是此前所公布的14家上市銀行的三季度報告所告訴我們的。

    今年前三個季度上市銀行合計凈利潤達到 2218億元，占1496家A股上市公司凈利潤總額的39.31％。這主要歸功于利息凈收入增長較快。統計顯示，公布可比數據的9家上市銀行凈利息收入平均同比增長38％。央行連續五次加息提高了銀行凈利差，成了銀行利潤快速增長的最大幫手。

    央行在前五次加息中雖然兩度實行了不對稱利率，但一年期的存貸款利率之間的利差仍高達3.42%。事實上，由于銀行吸收的存款有50%左右是活期存款，而發放的貸款則以中長期貸款居多，在期限相對較長的貸款的利率大幅度地提高、而活期存款的利率并沒有相應上升的情況下，無需進行更復雜的存續期分析也不難了解到，平均利差一定遠高于3.42%的水平。這就使得銀行的負債成本相對大幅下降、資產的收益卻相對大幅上升了。

    根據央行公布的數據，金融機構1－10月新增人民幣貸款3.5萬億元，明顯超過去年全年3.18萬億元的數據。這也是造成第四季度調控吃緊的重要原因。為什么在央行年內多次加息并如此頻繁地提高存款準備金率和發行定向票據的情況下，銀行信貸規模非但沒有壓縮下去，反而越控越多呢？只要了解目前銀行業對存貸款利差收入的依賴程度，就不難找到問題的答案。在利率政策繼續向銀行業傾斜的條件下，為了追求更高的利潤，銀行的信貸擴張要不沖動也難。此次的第六次加息恐怕也不會例外。

    第六次加息雖然又一次實行了定期存款的不對稱利率，但活期存款利息的相應減少不僅對沖了它對改變負利率的正面作用，反而使得銀行依然可以繼續享受存貸利差擴大化所帶來的好處。

    不能不問的問題是：為什么我們的貨幣政策調控，總是對財大氣粗的銀行關懷得無微不至卻不能替弱勢群體多設想一點呢？