本報記者童芬芬

　　專家稱存款人選擇存款方式左右為難

　　“這一次加息和以往是有所不同的。”在談到加息問題時，中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森對記者表示。

　　日前央行宣布自12月21日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。這是央行今年以來第六次上調(diào)銀行基準利率。

　　與以往不同的是，這次的利率調(diào)整具有兩個新的特點。一個特點是利差縮小，而不是保持利差的調(diào)整；另外一個特點是活期存款與定期存款的調(diào)整的方向是相反的，即定期利率上調(diào)，而活期利率下調(diào)�！斑@兩個新特點意味著效果可能會和以往的調(diào)整是不一樣的。盡管還說不好央行的意圖，但能從這整以后再通過分析發(fā)現(xiàn)，它可能會產(chǎn)生什么影響和變化。”李永森說。

　　存款人左右為難

　　利率的調(diào)整，首先受到影響的便是金融機構(gòu)和商業(yè)銀行，因為利差縮小，商業(yè)銀行在利差這一塊的收益會降低，這對商業(yè)銀行資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的利潤便形成了一種擠壓。“這就要求商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)，要求商業(yè)銀行改變利潤構(gòu)成。”

　　除了對商業(yè)銀行產(chǎn)生影響外，另一個直接受到影響的群體便是儲蓄存款人。

　　“假如不在儲蓄與投資上進行選擇，僅就儲蓄來看，對于存款人實際上是左右為難的選擇�！崩钣郎�表示，此次央行調(diào)整利率，使得利率結(jié)構(gòu)性發(fā)生了變化，從表面上看，似乎有利于這樣的變化，但是從深層次上分析，存定期會比較好，因為定期存款利率上調(diào)了。但實際上，存定期是有風(fēng)險的，因為利率繼續(xù)上調(diào)的壓力顯然還存在。“如果存了一年的定期以后，過一個月之后利率又上調(diào)了，這時，存款人就享受不到利率上調(diào)帶來的好處。”

　　股市緩解了物價上漲壓力

　　“如果投資者都是成熟且理性的去分析，央行利率調(diào)整，反而有助于把資金從銀行搬到投資上，變成基金、股票等來進行投資。”李永森說。

　　也正因為這樣，越來越多的資金流入到了股市，我國證券市場規(guī)模越來越大，同時，市場也出現(xiàn)了流動性過剩等問題。但在李永森看來，雖然帶來了一些問題，但從另一方面來說，“在物價上漲有壓力的時候，恰恰是股市的存在，緩解了物價上漲的壓力�！�

　　李永森認為，股市起到了一個“蓄水池”的作用，吸納了資金，吸納了流動性�！半S著人們理性程度越來越高，即使物價再上漲，不需要的東西也不會去購買。有了股票市場，人們有了更多的選擇，人們可以通過投資實現(xiàn)利益最大化，像以往股票市場還沒現(xiàn)在這么大規(guī)模的時候，假如這些資金全部沖擊到商品市場上去，那將會是一件非�？膳碌氖虑�。”

　　后續(xù)調(diào)控政策的猜想

　　已至年關(guān)，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，本輪加息成為2007年調(diào)控政策的最后一次“亮劍”，那么面對即將來臨的新的一年，后續(xù)政策走向為幾何？

　　申銀萬國證券研究所博士梁福濤表示，盡管明年利率還會有限提高，但后續(xù)數(shù)量控制政策依然是重點。他認為，利率政策作用有限，且存在一定制約因素，但這并不意味著未來不需要或不會提高利率。“明年全年將會有限的加息，存貸款利率在現(xiàn)在基礎(chǔ)上大概會再提高0.81個百分點左右�！�

　　“實際上，存款準備金率上調(diào)至14.5%已經(jīng)對銀行資金形成了實質(zhì)性壓力；上調(diào)至15%以上銀行將可能被動壓縮債券、信貸等資產(chǎn)規(guī)模占比；從實現(xiàn)貨幣信貸政策目標和未來市場資金投放變化來測算，預(yù)期未來存款準備金率高點在18%左右，高于18%的可能較小。”(24E2)