在即將跨入新一年的門前，央行在剛剛上調存款準備金率后再次“發力”，從12月21日起調息。專家認為，央行此次非對稱調息仍是為了延續從緊的貨幣政策，吸收多余的流動性，調節和穩定通脹預期以及維護物價總水平，凸顯了央行“防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹”的決心。

　　通脹壓力依然較大，落實“雙防”不容松懈

　　在采取此次調息行動時，央行明確表示，2007年以來，宏觀經濟保持了較快發展的勢頭，受食品、能源等結構性因素的影響，居民消費物價指數不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。聯合證券研究員張晶認為，此次央行措施彰顯出政府控制通脹的決心。

　　根據國家統計局最新公布的數據，11月份，居民消費價格指數（ＣＰＩ）同比上漲6．9％，創出11年新高。值得注意的是，11月份工業品出廠價格指數（ＰＰＩ）也同比上漲4．6％，較今年前幾個月出現較大幅度的上漲，呈加速上漲傾向。

　　復旦大學經濟學院副教授丁純博士分析指出：“ＰＰＩ上漲一方面可看出企業成本壓力過重，利潤空間被壓縮，未來面臨深層次結構性調整的需求越來越強烈；另一方面，上游的價格壓力將逐步傳導至下游，未來ＣＰＩ上行壓力可能還會逐漸顯現出來。因此，ＰＰＩ的加速上漲給明年的價格穩定帶來很大的壓力。”

　　丁純分析認為，盡管此前的調控政策效應正在逐步顯現，但從11月份的價格數據來看，要完成中央經濟工作會議確定的“雙防”任務，絲毫不容松懈。“央行早動手，早決斷，對實現‘雙防’目標具有十分重要的戰略意義。”他說。

　　“非對稱”用心良苦，貨幣政策更富針對性

　　央行此次調整利率具有很強的“非對稱性”。定期普升，活期獨降，短期定存利率上調幅度最大：一年期存貸款利率分別上調27個和18個基點，活期存款反降0．09個百分點；貸款五年期以上不變，個人住房公積金貸款不變。

　　對此，中金公司分析師酈彬指出，此次調息可謂“用心良苦”，主要是想通過引導居民調整儲蓄結構，緩解銀行存款活期化的壓力，控制市場流動性，穩定通脹預期，而對企業的業績影響將比較有限。

　　對于活期存款利率的下調，市場人士則指出，由于活期存款的主要功能是用于即期支付結算。因此，在非對稱加息的前提下，此次活期存款“降息”有利于引導居民等各類經濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多的收益，提高應對物價上漲的壓力。

　　平安證券研究員孫方紅分析認為，此次加息是央行調控智慧的體現。總體看，實施結構性的加息調整，在通過加息傳達抑制通脹信號的前提下，盡量減少了對房地產、實體經濟和商業銀行的沖擊。同時，在美國再次降息的可能性仍然存在的情況下，央行本次下決心加息也意味著，至少在短期內，央行意欲以穩定國內物價作為政策決策的主要考慮因素。

　　“這種非對稱性的利率調整，是根據我國經濟運行的實際情況作出的，從而使從緊的貨幣政策更富有針對性，好比‘對癥下藥’，有利政策效應的最大發揮。”丁純說。

　　從緊貨幣政策密集出臺，宏觀調控預期明顯增強

　　此次加息是央行2007年內的第六次加息，也是宣布上調存款準備金率不到半個月后的又一次調控行動。如此密集的時間節點，顯示央行從緊的貨幣政策正疾風而來，市場對于即將到來的2008年的宏觀調控預期也明顯增強。

　　光大證券分析師李懷定預計，鑒于此次加息基本上是年內的最后一次加息，因此，2008年作為價格調控手段的利率政策，可能會因此次加息而有所放緩，但“強烈的緊縮基調序幕基本已經被此次加息正式拉開了”。

　　為了防止經濟由偏快發展到過熱，今年以來，國家主要運用經濟手段，出臺了一系列的緊縮性調控政策，對投資、物價進行控制。僅在貨幣政策方面，央行就綜合運用了利率、匯率、存款準備金率、定向央票、限定性貸款、特種存款等多種貨幣政策工具，可以說是手段、方法多樣，力度空前；但是從目前來看，信貸投放過多、固定資產投資增長過快、流動性過剩等根本問題還需要進一步解決，調控壓力提高，難度增大。

　　齊魯證券研究所分析師邊緒寶指出，從緊的貨幣政策反映在操作層面上必然要求央行靈活運用多種政策工具加強流動性管理，加大貨幣回收力度，嚴控信貸規模的增長，從源頭上控制好經濟增長的質量和水平，控制好價格水平。因此，預期宏觀調控政策在2008年還將繼續收緊，從緊的貨幣政策最終會使實際利率由負轉正，從而穩定通脹預期，穩定經濟運行。