□本報記者 徐國杰 上海報道　　

　　今年1月1日才到上海工作的麥家儀雖然真正在中國大陸工作才剛一年時間，但這名看上去年紀輕輕的女性有著10余年全球投資研究經驗和數年大中華區上市公司分析經驗，尤其難得的是麥家儀經歷過大級別的牛熊市考驗，90年代美國牛市，香港牛市，金融風暴后東南亞的蕭條。也許正是這些經歷使得她更加自信，敢于在孤獨中堅持。

　　有句話說得好，當你和大多數人判斷一致時，你不一定正確，但也不一定錯。但如果你憑借的資料和推演的邏輯都是正確的話，那不要害怕，你肯定是對的。對麥家儀來說，她麾下匯豐晉信投研團隊正是在堅持這樣的投資模式。

　　遍嘗牛熊滋味

　　麥家儀的投資生涯可謂豐富多彩，畢業后加入匯豐投資倫敦部開始了投研生涯。由于加入了匯豐投資管理的環球培訓計劃，麥家儀在畢業后的前三年，先后被派至倫敦、香港、紐約的不同投研團隊工作，以開拓視野，培養基金經理必需的知識結構和投資能力。

　　但麥家儀自己說，做投資可不是她從小就有的打算。中學時，她修的是生物，同班同學很多后來都成了醫生�！拔覄偖厴I工作時，常常會很羨慕他們。醫生這個工作多有意義啊，可以幫助好多人�！� 不過，后來她發現做基金投資這項工作，同樣能夠幫助更多的人。

　　“其實，我們所做的事情，歸結起來的話，就是把資本做一個有效的配置——找好的國家、好的行業、好的公司。然后，支持它們發展。這個功能對于目前的中國經濟來說尤其重要�！�

　　1998年是麥家儀投資生涯的一個重要轉折點。當時還在紐約工作的她作出了回家的決定，放棄在美國的工作，回到了香港，加入了匯豐投資亞洲股票投資團隊。“我一直覺得我真正的事業發展空間是在亞洲。既然將來總要回來，那么還不如早點抓住機會，及早建立我對亞洲市場的經驗和投資業績�！�

　　回到亞洲后，麥家儀開始擔當印尼企業的研究工作。隨著在印尼的業績紀錄越來越好，麥家儀又被安排負責南亞的其它國家：泰國、菲律賓……接著又負責匯豐各地基金在南亞地區的投資組合。

　　2001年，麥家儀接手匯豐泰國股票基金投資管理工作，在隨后的5年內，泰國基金保持了連續5年超越業績基準的紀錄。該基金先后獲得“2004年理柏三年期最佳基金獎”、“2006年標準普爾/商業時報三年期最佳基金獎”、“2006年標準普爾/商業時報五年期最佳基金獎”、“2007年標準普爾五年期最佳基金獎”。到麥家儀離任，該基金的5年累計收益率為443.8%，超越基準整整55個百分點。

　　而同時麥家儀所在的中國股票投資團隊的資產管理規模也越來越大，成為海外中國基金中規模最大管理團隊之一。2007年1月，麥家儀被任命為匯豐晉信基金公司的首席投資官。

　　流程至上論者

　　說起對投資的理解，迄今已有12年全球投資經驗的麥家儀首先肯定了投資成功可以有不同的方法，“條條大路通羅馬。有做短線的，有看圖表的，有看財務數據的，我是比較看重基本面投資分析的。這和國內大多數的基金從業人員基本上一致。我覺得主要的區別是執行力，而且是一個團隊的執行力。要有紀律，要像軍隊一樣。我們有一個投資流程，我們的工作就是跟著流程去做。

　　麥家儀舉例說，就像巴菲特他有自己的投資理念，但更重要的是他有嚴格的紀律性。比如1999年網絡股熱炒的時候，他也會遵守自己的理念不為所動。

　　“我們的投資流程是先自上而下，再自下而上。”但最重要的是，匯豐晉信極為重視流程、合規性和投資紀律，這其實也是匯豐的因子在這家合資基金公司的體現。比如，作為奉行基本面投資的基金，麥家儀的目標是旗下基金的所有重倉股票投資品種，必須走完從信息采集——調研——完成投資模型——形成報告的全部流程。寧可買股的時機流失也絕不能將任何其它因素凌駕于流程之上。

　　“我希望我們的團隊是一群理念想法接近的人，在一起朝一個方向努力。這樣我們將來成功的幾率才會提高�！痹诖_立了共同理念之后，麥家儀著手對公司投研架構作出大力調整。其中，最主要的是加強投研的融合程度。

　　從全球基金公司的資產管理模式看，投資研究一體的做法是很普遍，但成功的公司卻很少。所以，既然選擇了投研一體，那么就要盡力使得投資研究的融合度提高。匯豐晉信的融合機制，現在不僅僅包括每天的晨會，每周兩次的投資研究會，每月一次的投決會這樣的正式平臺，還在投研團隊之間成立了非正式小組，讓基金經理們、資深研究員能夠在行業和公司研究上有深入的交流和學習。同時為了保證旗下各只基金都能得到公正的待遇，公司也在通訊手段，基金經理與研究員之間及時溝通制度保證上做了諸多努力。

　　在有了合適的架構和政策之后，一個基金公司的投資團隊長期能不能成功，其實就取決于執行。麥家儀認為，執行水平是決定長期投資結果和提升團隊投資能力的關鍵步驟。執行流程并不意味著鐵面無情。這就是匯豐晉信的投資管理模式一個特色，既要把西方那套成功的制度、架構、理念拿進來，要重視執行，又要加上東方的人性化管理，關心投資團隊成員的內心想法，給大家發揮的機會。

　　麥家儀說，她的目標是匯豐晉信的投資團隊能夠成為業內最受尊重的團隊。

　　具備國際化優勢

　　“從長期來看，中國投資市場肯定要向國際化靠攏，所以全球化視野相當重要。”有著成熟市場、新興市場不同國家、地區的豐富投資經驗的麥家儀在這一方面顯然擁有優勢。今年匯豐晉信投資團隊對航空股的挖掘便是一例。

　　雖然此前賣方研究員們對于航空業仍然持謹慎態度，但有著國際投資經驗的麥家儀早認識到航空業有一定周期性，70-80%的客座率是這個行業一個重要的轉折信號。匯豐晉信通過持續跟蹤12個月的航空公司相關數據，進行了很多的研究，發現航空公司一些不確定的因素都在減弱，比如人民幣匯率和油價。匯豐晉信發現航空公司的運輸需求，在連續幾年當中都保持15%到16%的年均增長速度。就是說，需求要比供應的增速高出2%。航空公司都面臨一個客座率不斷提高和票價上漲的因素，這兩個因素的改進，使得航空公司的效率得到了明顯的改善。而一些不確定因素，比如說人民幣的升值，根據匯豐晉信宏觀經濟研究員的研究，未來兩年，人民幣升值還會呈現上升的態勢，如果每年增長5%，持續來看，這種預測應該相對來說是比較穩健的。而在進一步研究航空公司的盈利結構，或者是負債結構之后發現，他們往往都有外幣的債務，這樣會給航空公司帶來大量匯兌的收益。

　　“油價大家都不知道以后會怎么走，人民幣大家都知道還在不斷升值，這些外部因素都已經在股價上有所反映。如果我們看到運力的增速出現下降，而客座率出現上升，也就是說供應減少而需求上升，像國內很多人漸漸富裕起來，越來越多的人可以乘坐飛機出行。2008年奧運會也要在北京召開，在這種情況下，如果我們能看到這個行業景氣周期的拐點，我們就應該去買航空股�！�

　　有著豐富投資經驗的麥家儀敢于堅持也能夠帶領他的團隊堅定遵循自己的理念，不被短期的噪音所干擾。堅持和不斷提供流程化管理的執行力，正是麥家儀所帶領的匯豐晉信投資管理團隊所堅持的投資模式。