⊙東吳基金金融分析師 莫凡

　　央行提前送出的圣誕禮物盡管出乎大多數人的意料，但是整體看并不會對市場造成很大的負面沖擊。

　　首先，此次加息連同上次的調整準備金率，均是落實從緊的貨幣政策，以便“有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱，有利于防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。”我們認為，央行目前整體的基調是加強了對通脹的重視，主要在于抑制目前物價上漲過快的局面，扭轉實際利率仍為負的狀況。

　　其次，從加息的具體結構看，也都有利于行業調整，并非“一刀切”。靜態看，活期下調有效地降低了銀行的資金成本，保護了銀行的凈息差，有利于銀行業改革的順利展開；而五年期以上不做調整，則對房地產按揭貸款也為中性影響。

　　最后，活期的調整可能進一步刺激了資產重估的進程。活期利率調整后只有0.72%，這些資金要么轉化為銀行的定期存款，要么轉化為資本市場的流動性。

　　另外，從債券市場看，我們認為央行進一步加強了對于短端利率的控制，收益曲線的平坦化愈演愈烈。