記者 周萃

　　今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議最為引人關(guān)注的一個詞，就是“防止”——會議強(qiáng)調(diào)要防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。這兩個“防止”，突出了明年經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)，也釋放出了強(qiáng)烈的政策信號。與之相應(yīng)，中央對于財(cái)政政策延續(xù)了以往的“穩(wěn)健”原則，貨幣政策則從以往的“適度從緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬木o”。

　　“兩防”方針、一“穩(wěn)”一“緊”，確立了2008年宏觀調(diào)控的主基調(diào)。那么，該怎樣具體落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神？明年調(diào)控的難點(diǎn)在哪里？政策的著力點(diǎn)在哪里？12月18日在京召開的第九屆中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，與會官員、專家、學(xué)者從不同角度發(fā)表了觀點(diǎn)和看法。

　　內(nèi)外矛盾考驗(yàn)宏觀調(diào)控

　　今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議報告中著力強(qiáng)調(diào)“必須堅(jiān)持內(nèi)外協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌利用好國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源，努力促進(jìn)我國發(fā)展和各國共同發(fā)展的良性互動�！边@表明，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策已不僅是內(nèi)生的產(chǎn)物，還受制于世界主要經(jīng)濟(jì)體的冷暖變化。

　　目前世界主要經(jīng)濟(jì)體存在的巨大不確定性，使中國經(jīng)濟(jì)面臨兩難困局。一方面貿(mào)易順差加大了

人民幣匯率調(diào)整的壓力，另一方面加息可能吸引更多的資金流入中國，從而進(jìn)一步增加中國的外匯儲備、增加央行控制通脹的負(fù)擔(dān)、加大

人民幣升值的壓力。

　　就此，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李劍閣在第九屆中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上表示：“中國正在以前所未有的深度和廣度對外開放，宏觀調(diào)控必須內(nèi)外平衡�！彼�認(rèn)為，美國發(fā)生的“次債危機(jī)”會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，而這場危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見底，市場估計(jì)在今后的一年里還會更加嚴(yán)重地爆發(fā)，所以中國的宏觀調(diào)控需要更多關(guān)注外部經(jīng)濟(jì)的變化。

　　盡管面臨國際國內(nèi)諸多問題，與會者預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)明年仍可保持較好發(fā)展。國家統(tǒng)計(jì)局總工程師鄭京平表示，2007年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)已經(jīng)為2008年經(jīng)濟(jì)較好發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。他認(rèn)為，具體推動經(jīng)濟(jì)增長的有利因素包括勞動力供給充裕、資金供給充裕、生產(chǎn)資料供給充裕，而且，經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)設(shè)施也不會出現(xiàn)明顯的瓶頸制約。

　　嚴(yán)控信貸投放抑制流動性過剩

　　貿(mào)易順差和信貸投放所產(chǎn)生的流動性過剩，直接或間接地推高了資產(chǎn)價格，形成了資產(chǎn)泡沫，而泡沫一旦破裂，真實(shí)經(jīng)濟(jì)將大大受損。因此，平抑風(fēng)險、抑制流動性過剩，需要嚴(yán)格控制信貸投放。

　　就此，中國人民銀行副行長吳曉靈在論壇上表示，當(dāng)前通貨膨脹的壓力主要來自于結(jié)構(gòu)因素，但是貨幣因素也是原因之一，因而必須進(jìn)一步控制貨幣信貸的增長。她說：“要控制M2的增長，當(dāng)外匯占款不能完全控制的時候，我們必須控制國內(nèi)信貸的投放，才能使M2的增長控制在一定的幅度之內(nèi)。”

　　那么，嚴(yán)控信貸究竟應(yīng)該“嚴(yán)”到什么程度？信貸增長的合理目標(biāo)應(yīng)為多少？國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌表示，如果考慮歷史因素，同時考慮經(jīng)濟(jì)其他的配套效應(yīng)，明年合適的貸款增速應(yīng)該在14%到14.5%之間�！敖衲耆绻�12月份收緊，全年新增貸款為3.6萬億元，明年肯定要超3.6萬億元，如果光3.6萬億元有點(diǎn)太緊�！毕谋笾赋觥Ｋ�表示，按14%至14.5%的增幅，明年貸款規(guī)模應(yīng)在3.86萬億元比較合適。

　　夏斌認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議給明年的貨幣政策定調(diào)從緊，但到底取一個什么指標(biāo)保證明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展至關(guān)重要。他表示，雖然今年貸款增長偏快，但是明年實(shí)行從緊的貨幣政策應(yīng)避免過多地壓縮信貸規(guī)模，防止貸款大起大落對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過度沖擊。

　　而價格目標(biāo)的合理區(qū)間又在哪里？夏斌認(rèn)為，價格目標(biāo)的調(diào)整應(yīng)注意三個問題：首先，現(xiàn)在貨幣市場非�；钴S，要注意貨幣市場放大對信用擴(kuò)張的杠桿效應(yīng)。央行一定要提高貨幣市場的利率，因?yàn)檫@有助于緊縮銀行的信用和緊縮整個商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模。其次，應(yīng)堅(jiān)持正利率方向；再者，選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)縮小銀行利差。

　　加大證券市場結(jié)構(gòu)調(diào)整力度

　　控制信貸只是抑制流動性過剩的治標(biāo)之策。經(jīng)濟(jì)學(xué)常識告訴我們，過于嚴(yán)格的信貸控制可能對經(jīng)濟(jì)造成巨大的負(fù)面影響。那么，如何在采取治標(biāo)之策的同時不傷及經(jīng)濟(jì)根本？

　　吳曉靈表示，應(yīng)加大證券市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，促進(jìn)債券市場尤其是公司債市場的發(fā)展。她認(rèn)為，這既可以減少

股票供應(yīng)不足引起的股價虛高，又可以將社會資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，減少從緊貨幣政策的負(fù)面影響。

　　目前，我國的金融結(jié)構(gòu)不盡合理。82%的融資來自于銀行貸款，而來自于債券市場和股票市場的比例太低，在債券市場中，又主要是金融債和國債，對企業(yè)生產(chǎn)有幫助的也就是6%左右。因此，發(fā)展公司債市場正當(dāng)其時。

　　吳曉靈進(jìn)一步指出，大企業(yè)的財(cái)務(wù)報表都比較規(guī)范，財(cái)務(wù)制度也比較規(guī)范，透明度比較高，適于到市場上融資。而且企業(yè)去市場上融資成本會低于向銀行貸款，但是中小企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度不是特別健全，由于個性化的特征比較強(qiáng)，比較適合于由銀行來貸款。如果能夠放開大企業(yè)到債券市場上去融資，就可以在有限的信貸總量情況下，為中小企業(yè)騰出信貸的空間。

　　對于明年債市的發(fā)展，央行金融市場司副司長沈炳熙表現(xiàn)出充足的信心。他表示，之所以認(rèn)為明年債市會有實(shí)質(zhì)性發(fā)展有三個理由：首先，股市和債市處于相互聯(lián)動的狀況，目前股市的信心仍在；其次，今年年初的金融工作會議和十七大報告里面，明確提出要擴(kuò)大直接融資的比重，在股市、債市和其它的融資方式中，債市只占5%左右的水平，但是發(fā)展空間巨大；再次，明年實(shí)行從緊的貨幣政策，銀行的信貸增長速度可能不如今年，這為更多的資金進(jìn)入債券市場創(chuàng)造了條件。