產(chǎn)權(quán)市場漸成券商股權(quán)價格發(fā)現(xiàn)渠道

　　□本報記者 高改芳 上海報道

　　

　　經(jīng)過65輪激烈競價，平安信托委托上海銀盛企業(yè)管理有限公司購入持股比例為0.16%共760.4140萬股的國泰君安股份，約合每股23元，此成交價格創(chuàng)造了近期券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)市場屬于金融股權(quán)的新興市場，由于有經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所的多方介入，致使價格難以人為操控，通過競價可發(fā)現(xiàn)券商股權(quán)的市場價值。

　　平安信托預(yù)期收益頗豐

　　業(yè)內(nèi)人士分析，平安信托此舉應(yīng)屬財務(wù)投資。因為國泰君安明年IPO的預(yù)期強(qiáng)烈。按照今年中信證券和海通證券的發(fā)行情況，以20倍的新股發(fā)行市盈率計算，其發(fā)行價格保守估計也在26元左右，上市后的股價預(yù)期在50元以上。可見，通過這次投資，平安信托的預(yù)期收益頗豐。　　

　　銀盛投資產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)主管楊健介紹，出讓方中國石化上海石油

化工股份有限公司為了對非主業(yè)的投資項目進(jìn)行清理，決定出讓其所持有的國泰君安證券公司和國泰君安投資管理股份有限公司各0.16%的股份。轉(zhuǎn)讓項目今年10月12日至11月9日在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。國泰君安投資掛牌價格118.64萬元且不溢價，國泰君安證券掛牌價格7381.36萬元，兩部分股權(quán)實行聯(lián)合競價轉(zhuǎn)讓。聯(lián)合競價受讓總價格確定后，國泰君安投資的受讓價格等于出讓底價即掛牌價格人民幣118.64萬元，國泰君安證券的受讓價格則等于受讓總價格減去118.64萬元得到的數(shù)額。

　　項目掛出后，征集到兩家以上受讓意愿人。出讓人中國石化上海石油化工股份有限公司決定通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所組織競價，采用電子競價方式確定受讓人。參與電子競價的有8家上海聯(lián)交所會員，最后銀盛投資代表平安信托以1.75億元的價格中標(biāo)。其中對國泰君安證券0.16％股權(quán)的受讓價格17381萬元，是標(biāo)的出讓底價7500萬元的兩倍多。

　　產(chǎn)權(quán)市場成重要渠道

　　除國泰君安外，近兩年已有申銀萬國、海通證券、南京證券等多家券商的股權(quán)通過產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　楊健認(rèn)為，券商股份通過產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易，成交價平均比拍賣行溢價更高。以申銀萬國股權(quán)為例，2007年初成交的申銀萬國股權(quán)已經(jīng)超過5元，而同期拍賣行、協(xié)議成交的價格一般只在3元左右。

　　同時，券商股份通過產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易，定價依據(jù)隨券商業(yè)績劇增發(fā)生重大改變。2006年底至2007年初成交的券商股權(quán)多是以凈資產(chǎn)作為參照依據(jù)。2007年下半年，由于券商業(yè)績劇增，產(chǎn)權(quán)交易價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出凈資產(chǎn)，投資方更多參照市盈率定價。

　　在通過產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易方面，一線券商和二三線券商的交易活躍程度差異較大。一線券商的成交每月都有，且投資人多種多樣，成交價格隨時間直線上升，顯示了很好的流動性；二三線券商的交易價格則變動較大，成交具有偶然性。

　　此外，券商股份通過產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行交易，同期股權(quán)數(shù)量多少和交易價格成反比。