交易背景：整合資產構建平臺，引進戰略投資者

　　2006年9月，在海口市國資委主導下，海口市水務集團有限公司正式組建，總資產7.2億元，員工1500人，日均供水和污水處理能力分別為27萬噸和30萬噸。為了進一步推進國企改革，徹底轉換體制機制，引進戰略投資者做大做強城市公用事業，海口水務集團將其所屬海口市供水和污水處理業務及其資產整合，成立了一家凈資產6.3億元的項目公司——海口第一水務有限公司，并將其50%股權委托海南產權交易所公開轉讓以引進戰略投資者，股權轉讓價格不低于資產評估值3.15億元。

　　由于城市供水和污水處理事關國計民生，直接影響地方經濟社會發展，因此項目要求很高：既要引進綜合條件最好的戰略投資者，在引進資金的同時引進技術引進先進管理，又要實現供排水特許經營符合政府公共事業建設和運營的要求；既不能將價格作為唯一決定條件，又要突出股權轉讓報價，實現國有資產最大增值。海南產權交易所研究認為，傳統的競價方式或協議轉讓都難以滿足該項目要求，需要設計一個既能實現充分競爭充分發現價格，又可滿足項目長遠發展和政府公共事業要求的招商方案和交易方式。基本原則是：宣傳推介要在廣泛的基礎上有重點、有針對性，以促進有效競爭；對政府公共事業建設和運營的要求、國資控制權和職工權益等要充分保障；既要保證最有誠意、綜合條件最好的投資者中選，又要爭取轉讓價格最高，國有資產充分增值；程序既要公開、公平、公正，又要務實高效。

　　深度策劃：創新交易方式，力爭魚和熊掌兼得

　　為了全面實現該項目引進最好的戰略投資者、轉讓股權爭取最大增值的目標，海南產權交易所進行深度策劃，創新設計“公開競爭、綜合評審、全面考量、突出報價”的交易方式，設計了嚴密的項目公開招商和綜合評審程序，將產權轉讓與招商引資相結合。創新交易方式的主要內容為：(1)廣發信息，重點推介，廣泛征集戰略投資者；(2)通過嚴格的資格評審，保證意向投資人質量，促進有效競爭；(3)向入圍意向投資者發送投資指引等招商文件，要求其按規定提交投資報價文件；(4)按規定組織綜合評審打分排名，得分最高者經政府批準為中選戰略投資者；(5)中選戰略投資者須在規定時間內與轉讓方達成協議簽訂合同，否則轉讓方可以另選戰略投資者進行談判。

　　創新交易方式有四個突出要點：(1)價格方面設計為一次性報價，因為只有一次機會，力促意向投資人打消觀望心理，一次到位報出其最高心理價位；(2)評審方面設計“全面考量、突出報價”的計分辦法，設計報價得分比重高，鼓勵踴躍報價競爭；(3)先期設定不可談判條款及談判簽約條件，若由于中選戰略投資者的原因不能按期完成談判簽約，轉讓方有權選擇其他戰略投資者進行談判，為順利達成協議奠定堅實基礎；(4)產交所全程見證和監督，保證程序規范完整。

　　嚴謹操作：八個規范步驟，保證目標實現

　　一、發布信息，宣傳推介。2007年1月9日至2月5日為發布信息宣傳推介階段。主要從三個方面全力推薦項目：一是在報刊和海南產權交易網發布信息，同時在水務專業網站和通過兄弟產權交易機構網站進行推介；二是發動中介機構宣傳尋找投資人；三是直接向國內外20多家經營水務的機構重點推介。

　　二、接受咨詢及意向表達。在宣傳推介階段，產交所組織專門團隊配合轉讓方，接受投資者咨詢，進一步宣傳介紹項目，鼓勵和歡迎投資者做出意向表達。

　　三、核實資料，資格預審。至信息發布截止日2月5日，共有9家機構正式表達了投資意向，事實說明推介效果很好，市場反應熱烈。經過必要的資料核實，2月9日進行資格評審，7家機構入圍。資格預審過程促進了有效競爭。

　　四、發送招商文件，提交報價文件。2月13日向入圍的7家機構發送“投資指引”等招商文件，隨即安排盡職調查及必要的解釋和澄清，規定3月24日17：00之前提交報價文件。

　　五、公開拆封宣讀報價文件。截至3月20日17時，有4家機構正式提交報價文件，產交所組織當場拆封宣讀報價文件，最高報價為9.525億元，比評估值高出6.37億元，比第二名多出4億多元。創新設計方案所期望的目標完全實現。

　　六、綜合評審。3月30日，綜合評審完成并經政府批準，法國威立雅水務公司以報價最高和綜合得分第一成為中選戰略投資者。

　　七、談判簽約與報批。6月8日，完成談判，正式簽訂相關協議。為保證國有資本對公用事業的控制權，轉讓股權調整為49%，具體受讓方為威立雅水務(海口)投資有限公司，成交價格為9.3345億元，增值6.25億元，增值率202%。8月2日，該項目獲國家商務部批準。

　　八、出具交易憑證。9月2日，產交所出具《產權交易鑒證書》，項目圓滿完成。

　　案例啟示：創新是產權市場發展壯大的根本動因

　　一、不斷創新才能使產權市場永遠充滿活力。本項目創新采用“公開競爭、綜合評審、全面考量、突出報價”的交易方式，既是競價又不同于單純競價，既有協議過程又絕非協議轉讓，通過這種綜合創新，不但引進世界著名企業，國有資產又取得巨大增值，這是傳統競價或者協議方式都不太可能實現的。事實說明，創新是產權市場吸引投資關注的本質魅力所在，不斷創新是產權市場充滿勃勃生機的根本動因。

　　二、提高產權市場公信力和影響力。本項目成功運作得到主管機關和社會各界高度評價和肯定，大大提高了海南產權市場的聲譽和影響力，打消了一些部門和機構的疑慮，提高了國有產權(包括非企業國有產權)進場交易的積極性，對非國有產權也有良好的示范作用。

　　三、充分說明產權市場是我國

資本市場不可或缺的重要組成部分。案例說明，產權市場以其強大的信息輻射力、廣泛的投資人資源、規范嚴謹的程序以及不斷發展的創新能力，有效推動著社會資源優化配置及業界投融資活動的開展，充分展現了發現價格與撮合交易的能力，充分說明了產權市場具有資本進入與退出的良好機制。

　　(第一作者為海南產權交易所總裁)