宏觀經濟·政策

　　中國經濟政策轉向從緊符合各家外資銀行和評級機構的預期。幾乎所有的機構均預計，盡管略有放緩，明年中國經濟仍將保持強勁增長的態勢。

　　本報記者周娜綜合報道

　　在12月5日的中央經濟工作會議結束之后，“實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策”這“一穩一緊”政策正式從幕后走到了臺前。面對連續五年的高速經濟增長，中國經濟恰如一個越脹越大的氣球一般，如何有序地疏導其內外壓力成為了一道難題。

　　根據記者目前了解到的信息，

中國經濟政策轉向從緊符合各家外資銀行和評級機構的預期。幾乎所有的機構均預計，盡管略有放緩，明年中國經濟仍將保持強勁增長的態勢。

　　“一穩一緊”組合拳應對“雙防”

　　剛剛結束的中央經濟工作會議，明確提出了明年要“實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策”。這是繼日前中共中央政治局會議提出“要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務”之后，中央再次表明對防止經濟過熱、防止物價過快上漲的決心。

　　近幾年，雖然我國綜合國力和國際影響力大幅提升，經濟社會發展各領域都開創了新局面。但是，國際經濟環境日益復雜，國內經濟運行中長期積累的一些突出矛盾和問題依然存在，拉動經濟增長的“三駕馬車”中，投資和出口增長速度仍然很快，消費品價格上漲顯著，資產價格高位持續攀升，資源、環境的壓力加大等等，均說明我國經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢明顯，通貨膨脹壓力不斷加大。

　　毫無疑問，目前經濟增長可能已經超出了潛在的經濟增長率，總需求仍然保持較高的擴張速度，為了保持政策調控上的連續性，此次中央經濟工作會議首次提出“從緊”的貨幣政策。

　　事實上，2003年以來，面對經濟中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，穩健的貨幣政策內涵已開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。貨幣政策配合其他宏觀經濟政策，有效地促進了中國經濟的健康發展。我國宏觀調控政策也完成了由積極財政政策到穩健財政政策的轉變，完成了由穩健貨幣政策到適度從緊的貨幣政策，再到從緊貨幣政策的轉變的。

　　值得注意的是，在貨幣政策從“穩健”轉向“從緊”的同時，明年財政政策將繼續保持穩健。這樣，自2005年以來的“雙穩健”的財政貨幣政策，明年將變成一“穩”一“緊”相搭配。

　　“從緊”政策揮出第一拳

　　距離上次存款準備金率上調不到兩周時間，央行宣布將再次上調存款準備金率1個百分點，普通存款類金融機構從12月25日起執行14.5%的存款準備金率標準，這充分體現出央行進一步加大貨幣調控力度的決心。正如央行公告所言，此次上調存款準備金率是為貫徹中央經濟工作會

　　議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。盡管緊縮的貨幣政策任重道遠，但央行已提前果斷地揮出了緊縮“第一拳”。

　　此次是央行今年之內第10次上調存款準備金率。分析人士認為，原本屬于猛烈的政策工具逐漸成為常態，以及存款準備金率不斷創歷史新高，都說明央行政策調控力度在日漸加強。另外，值得注意的是，此次央行不再延續以往每次上調0.5個百分點的“微調”，而是一次就上調了1個百分點。專家認為，一方面這是央行緊縮和控制流動性政策取向的延續，另一方面是貫徹中央實施“從緊”的貨幣政策。

　　清華大學教授魏杰認為，存款準備金率上調日益頻繁，說明央行在加強對流動性過剩宏觀調控的同時，形成流動性過剩的國際收支失衡還在繼續，甚至有更加嚴重的趨勢，一方面央行在調控流動性過剩，另一方面，形成流動性過剩的成因依然存在，根除目前流動性過剩問題，需要各方措施綜合使用�！霸斐僧斍皣鴥攘鲃有钥傮w偏多的直接原因來自國際收支持續順差，從深層次看則與儲蓄率過高、消費率偏低的經濟結構性矛盾突出密切相關�！苯洕鷮W家樊綱說。

　　期待后續“混合拳”

　　最新的經濟數據顯示，雖然政府持續采取緊縮的貨幣政策和一系列行政控制措施，但整體上今年中國經濟增長一直保持強勁，盡管有跡象顯示增長的組成有所變化，出口和制造業的活動已經放緩，國內需求一直保持旺盛。

　　短期來看，中國經濟可持續增長的一大風險因素是美國等發達經濟體的放緩。不過，摩根大通的最新研究報告同意中國人民銀行行長周小川有關世界經濟放緩對中國影響不大的看法，預計明年中國經濟增長步伐仍然保持穩定，盡管出口和固定資產投資可能會有所放緩，強勁的國內需求和支持性的財政政策可能會抵消預期中的短期外部經濟放緩。報告指出，“我們仍保持對今年GDP增長11.4%的預測，明年的增長率也將達到10.5%�！�

　　瑞銀集團亞太區首席經濟學家喬納森·安德森也預計，人民銀行明年實行緊縮的信貸及流動性政策，采取包括減緩基礎貨幣的發行及加大對銀行的行政管理力度等措施。不過，采取這些措施主要是為了避免國內支出加速增長，而不是大幅降低內需。

　　談到如何解決目前中國政府最為關注的流動性過剩和通脹問題時，幾乎所有的專家都認為，加快

人民幣升值和將國內流動性引向海外的步伐仍然是有效的政策選擇。

　　值得注意的是，與一般經濟學家的看法不同，安德森認為投資者對國內投資過熱危害的擔心是毫無根據的，且中國無需過多擔心通貨膨脹，應消除“通脹恐慌”。他說，中國大多數工業及服務業的利潤狀況良好，盡管2004年至2006年重工業企業的利潤曾一度急劇下降，但在過去的一年中這些企業已經明顯恢復生機。目前CPI通脹率過高主要是若干商品的短期供應緊缺所致，剔除波動性較高的食品價格后的核心通脹率仍然較低。他預計CPI將于2008年上半年回落，但此后一段時間仍有可能再次上升。

　　此外，專家們普遍認為，上調存款準備金率無疑是主要的管理流動性手段，但僅靠緊縮性貨幣政策并不能根絕流動性過剩的內生因素，還需要外貿、財稅、農業、區域、

房地產以及收入分配、資源價格和基本公共服務等更多綜合政策措施共同發力，來維持合理貨幣供應量和經濟平穩增長。當然，擴大以消費需求為主的內需政策調整仍是核心戰略。由此可見，在當前我國經濟社會發展及宏觀調控的關鍵階段，我們不僅需要貨幣政策“組合拳”，更需要其它宏觀經濟政策“混合拳”。好在剛剛結束的中央經濟工作會議明確提出了明年要“實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策”，這意味著中國經濟發展進入了一個新的發展階段。