黃湘源 特約撰稿

　　股指在半年線附近陷入膠著的牛皮狀，是不是意味著股市已經變為“披著牛皮的熊”？筆者傾向于說：“否”。

　　自從股指跌破120日線，一時之間，市場寒風大作，大有“牛去熊來”之勢。不過，股市雖有將半年線視為牛熊分界線之說，卻大多是從心理意義上說的，真正能夠反映趨勢的，應該是年線，即240日線。假如股指在擊破120日線之后并未順勢攻擊240日線，那么，事實上就仍有收復失地的可能。而在大局未定的情況下，急著下牛熊易位的定論，除了徒亂人心之外，其實是沒有什么積極意義的。目前的情況，也就是如此。

　　在筆者看來，120日線的失守，雖然不無價值回歸的因素，但在很大程度上其實是一次性調整個夠的非理性選擇的結果，是嘴上講“防止大起大落”而在行動上卻熱衷于用暴跌來教育投資者的結果，是慣于借題發揮的機構趁人之危落井下石的結果。筆者一貫認為，即便股市需要擠泡沫，也不能選擇“突然爆破”�！巴蝗槐�破”傷敵一萬，自損八千。中石油的高開低走就是一個最好的證明。中石油非但沒有給國人帶來分享亞洲最賺錢公司上市的好運，反而讓所有在其上市首日買入其流通

　　不過，中石油的高開低走只能說明人為操縱的可怕，并不能看作投資價值的真實反映。相反，中石油如果真的如有些人所詛咒的那樣跌到25元，說不定反而趁了設局者的心，對于后市來說，將意味著更大的反彈空間。就此而言，需要的并不是改變人們對于長遠發展前景的預期，而是對于政策不確定不穩定和不透明所帶來的短期風險的警惕。

　　眼下的股市究竟是披著牛皮的熊還是披著熊皮的牛，這是不能不辨析清楚的重要問題。一只股票的熊，未必是整個股市的熊，它給股市所帶來的熊氣終有消散之日。局部的或階段性的下跌，縱然跌得很兇，也不足以表明整個股市或全部的股票都進入了熊市。未來如果發生經濟危機，那么，不要說5000點不是底，3500點也不會是底。而如果并沒有太大的問題，那么，6124點對于中長期趨勢來說也就談不上頂。重要的是，只要股市作為晴雨表所反映的整個經濟趨勢不變，市場所賴以生存發展的基礎沒有動搖，目前的行情走出困境也是大有希望的。

　　拳頭收回來無非是為了更好地打出去，收得過猛也容易傷著筋骨；用跌過頭的方法來對付漲過頭，對市場會傷的太重。再說，國內外投機資本看空中國股市的目的并不是真正為了做空，而是為做多制造抄底的機會。

　　寒風中的牛皮，其實不妨視為讓牛的手腳不至于被凍得太僵的一種保護，是一個將傾斜得過多的利益天平重新調整過來的機會。對于投資者來說，在告別過熱的心態同時也需要防止過冷。否則，不僅有可能同逢低介入的投資機會擦肩而過，也將同未來更為長遠和博大的牛市效應失之交臂。

　　黃湘源 特約撰稿