記者 劉敏

　　12月8日，央行宣布，從12月25日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，此次調(diào)整后，普通存款類金融機構(gòu)將執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)。此舉意味著各商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)將有近4000億元資金被凍結(jié)。

　　央行在闡述上調(diào)原因時稱：“為貫徹中央經(jīng)濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。”其實在12月5日傍晚，央行就向媒體表示，將采取信貸限額管理等一攬子政策，以控制住信貸，“綜合運用多種貨幣政策工具，采取有力措施，加強流動性管理”。

　　顯然，從緊的貨幣政策在2007年歲末拉響了警報。這次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率距中央經(jīng)濟工作會議閉幕僅三天，而距1997年正好10年，當(dāng)時，經(jīng)濟過熱和通貨膨脹也是宏觀調(diào)控的兩大主題。

　　剛剛在京閉幕的中央經(jīng)濟工作會議明確提出，2008年要通過實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏，防止明顯的通貨膨脹。

　　牽住銀行流動性的“牛鼻子”

　　專家分析，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率是必然選擇，它必然會對商業(yè)銀行內(nèi)部流動性造成大的影響，商業(yè)銀行將面臨經(jīng)營上更大的考驗。

　　在今年九次提高準(zhǔn)備金率以后，一些商業(yè)銀行的內(nèi)部流動性已經(jīng)有緊缺跡象，繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率必將使得商業(yè)銀行流動性更加趨緊，從而對經(jīng)營造成較大影響。

　　有觀察家表示，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點意味著抑制貨幣信貸過快增長的力度明顯加大，其加強銀行體系流動性管理的用意也彰顯無疑。據(jù)統(tǒng)計，此前的13次調(diào)整，幅度均為0.5個百分點，這次是2004年以來央行首次將上調(diào)幅度設(shè)為1個百分點。

　　存款準(zhǔn)備金制度的核心就是通過央行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性，來控制貨幣信貸過快增長。對流動性的管理是貨幣政策宏觀調(diào)控很重要的政策工具。

　　控制住信貸，就是牽住了問題的“牛鼻子”。專家預(yù)測，央行拉響的警報，預(yù)示著明年的信貸目標(biāo)控制措施有可能采取非常規(guī)的做法，央行有可能實行信貸限額管制，如采取按季度目標(biāo)控制或者按月度目標(biāo)控制來取代年度目標(biāo)控制的做法，這樣做的目的是為避免歷年年初放貸高峰的出現(xiàn)，通過給商業(yè)銀行設(shè)定季度或月度貸款限額以保證貨幣供給增速放緩。專家預(yù)計，在從緊貨幣政策下，2008年信貸和貨幣增速等流量流動性和資本市場存量流動性將有所收緊，貸款控制力度將加強，在

人民幣升值的情況下，通脹將有所放緩，預(yù)計全年經(jīng)濟增長率為11%。

　　有專家預(yù)期，執(zhí)行從緊的貨幣政策，央行將從兩個方面入手：一是控制流動性過剩，控制信貸；另一個方面就是加大

匯率彈性，進一步放開匯率波幅。在經(jīng)濟增長偏快、通貨膨脹壓力加大的情況下，實施進一步的緊縮政策顯得非常必要。下一步升息和升匯都會在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要的作用。

　　繞不開的固定資產(chǎn)投資過熱

　　此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點的力度，能最直接地調(diào)控固定資產(chǎn)投資過熱。

　　這是因為目前我國投資資金的主要來源依然是銀行貸款。據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額達(dá)到88953.32億元，較去年同期增長26.9%，其中新增固定資產(chǎn)達(dá)25897.60億元，比去年同期增長25%。顯然，按照這樣的趨勢，今年固定資產(chǎn)投資存在由偏快轉(zhuǎn)向過熱趨勢，這將直接導(dǎo)致經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱。

　　采取從緊的貨幣政策就是要控制貨幣投放。數(shù)據(jù)顯示，10月份貨幣供應(yīng)量增長18.47%，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點。同時，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額為27.62萬億元，同比增長18.02%。如果明年貨幣投放明顯減少，將會有效遏制固定資產(chǎn)投資和信貸增長從偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢。

　　我國經(jīng)濟已連續(xù)4年保持10%以上的增長，其中固定資產(chǎn)投資增速為25%的速度，是導(dǎo)致經(jīng)濟偏快轉(zhuǎn)向過熱的重要因素。國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2007年我國GDP將增長11.4%，CPI將增長到4.6%，經(jīng)濟面臨的巨大通脹壓力顯而易見，它將嚴(yán)重威脅我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定均衡發(fā)展，采取從緊的貨幣政策予以堅決遏制是必然的選擇。

　　從需求角度抑制通脹

　　央行持續(xù)加息，CPI是其中一個重要指標(biāo)。目前CPI的趨高已成為宏觀經(jīng)濟趨向過熱的明顯信號。

　　今年以來，CPI漲幅從3月份的3.3%上揚到10月份的6.5%，通脹壓力逐漸加大。10月6.5%的CPI漲幅創(chuàng)下10多年來的新高，其漲幅在全球20多個主要國家和地區(qū)中排名第八位。11月份，豬肉價格持續(xù)四周上漲，由此帶動食品價格和

原油價格上漲，從而成為推動10月份CPI走高的重要因素，也使我們面臨的通貨膨脹壓力增大。因此，業(yè)內(nèi)專家一致預(yù)計,11月份CPI同比增幅將達(dá)到6.7%。

　　CPI拉升，成為此次央行上調(diào)力度加強的直接推手。當(dāng)前通貨膨脹壓力越來越明顯，通過加息可以抑制流動性過剩，從需求角度抑制通貨膨脹。在通貨膨脹的壓力下，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是別無選擇。