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　　新華網上海12月9日電(記者黃庭鈞)從2007年12月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這是今年以來央行第10次上調存款準備金率，也是近4年以來首次上調幅度達到1個百分點。調整后普通存款類金融機構存款準備金率將達到14.5%的水平，創20余年來的歷史新高。

　　從緊貨幣政策首次出招

　　此次上調存款準備金率的調控行動，與此前的13次調整不同的是，上調幅度由以往的0.5個百分點，加力為1個百分點。此前，這樣的上調幅度僅在2003年9月21日的存款準備金調整時出現過一次。隨后4年多來，盡管央行多次上調存款準備金率，但一直以0.5個百分點的幅度彈奏著“小步舞曲”。

　　“此次一改慣例，由0.5個百分點的幅度，變為1個百分點的幅度，凸顯了央行貨幣政策取向的改變。”

　　中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘認為，此舉是央行貫徹中央經濟工作會議確定的“從緊貨幣政策”要求的第一步。“從今年三季度的貨幣政策執行報告開始，央行已經表示要實施‘適度從緊’的貨幣政策；12月5日結束的中央經濟工作會議進一步確定要實施‘從緊的貨幣政策’。央行本次大幅上調存款準備金率1個百分點，便是對中央經濟工作會議要求進行貫徹的第一步。”哈繼銘說。

　　意在抑制明年初的“信貸沖動”

　　“按多年來形成的慣例，商業銀行的信貸額度都是按年度確定的，因此不少商業銀行為了完成信貸額度，每年的上半年，特別是年初，有了十分強烈的信貸投放沖動。央行選擇年終上調存款準備金率，顯然考慮到了這個因素，未雨綢繆，確保明年貨幣政策‘從緊’不走樣。”此間一位不愿具名的商業銀行負責人對記者如此解讀。

　　哈繼銘則進一步分析認為，由于政府財政支出的高峰也往往出現在年底，每年年底財政存款的集中支出均導致基礎貨幣的大量投放，帶來市場資金充沛局面。今年財政收入大幅增長，全年可能超過5萬億元，而目前(截至上半年)財政還是盈余，遠未達到年初的財政預算赤字占GDP1%的支出目標，因此今年底將有大量的財政存款投放。“央行選擇此時大幅提高存款準備金率1個百分點也是預防流動性反彈。”哈繼銘說。

　　抑制明年初的信貸沖動也好，預防今年底因財政集中支出可能導致的流動性反彈也好，真實意圖只有一個，就是央行在此次上調存款準備金率時指出的，旨在“貫徹中央經濟工作會議確定的從緊貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長”。

　　信貸投放在緊縮中持續多增將改變

　　最近召開的中央經濟工作會議明確提出，要堅持穩中求進，保持經濟持續平穩較快協調發展，把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為

　　防范通脹在時隔10余年后再次成為宏觀調控的關鍵詞，顯示當前我國宏觀調控的難度更大、任務更重，宏觀調控政策的力度必然進一步趨緊。因此，為改變2007年央行不斷緊縮貨幣投放而商業銀行新增貸款不斷多增的局面，2008年更為強勢的貨幣信貸緊縮政策也勢在必然。

　　目前，市場人士普遍預計，未來的半年左右將是從緊的貨幣政策大力實施的時期，特別是在明年年初放貸高峰期。哈繼銘認為，此次存款準備金率的調整，“表明央行將結合市場化手段與行政手段，實現貨幣緊縮”。“我們認為接下來，央行還將以組合拳的形式，搭配使用市場化手段和行政手段，預計貨幣供應增速會有一定的回落。”他說。