作者： 鄧心

　　從2004年開始實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政、貨幣政策后，中央宏觀調(diào)控政策首次改弦易轍，而“穩(wěn)健的財(cái)政政策”和“從緊的貨幣政策”搭配亦尚屬首次。對(duì)信貸數(shù)量及節(jié)奏調(diào)控，彰顯“有形之手”將發(fā)揮更大作用

　　毫無(wú)疑問，2008年，緊縮是比穩(wěn)健更刺激人神經(jīng)的詞匯。

　　12月5日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出重要信息：已實(shí)施了10年之久的穩(wěn)健的貨幣政策將“功成身退”，取而代之的是從緊的貨幣政策。

　　協(xié)同效應(yīng)考驗(yàn)

　　2008年，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹成為宏觀調(diào)控的第一要義。包括信貸、投資、土地、節(jié)能等都會(huì)成為從緊調(diào)控的利器。而穩(wěn)健的財(cái)政政策顯然更多是為配合解決教育衛(wèi)生等民生問題，財(cái)政支出將更多偏向于社會(huì)保障體系建設(shè)，在增加公共產(chǎn)品供給。

　　自1997年亞洲金融危機(jī)始，1998年至2002年，中國(guó)面臨通縮壓力，那時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策取向是增加貨幣供應(yīng)量。2003年以來(lái)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的貸款、投資、

外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)等新變化，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵開始發(fā)生變化，適當(dāng)緊縮銀根，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率。從今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定的調(diào)子，是近年緊縮政策最為嚴(yán)厲的一次。

　　嚴(yán)格控制信貸規(guī)模及信貸節(jié)奏，控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，對(duì)土地等要素市場(chǎng)的調(diào)節(jié)，都彰顯政府的“有形之手”會(huì)發(fā)揮更大的作用。而對(duì)于這種帶有強(qiáng)烈“凱恩斯主義”印記的財(cái)政貨幣政策，市場(chǎng)人士也顯示了某種隱憂。“一穩(wěn)一緊”的財(cái)政貨幣政策能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，當(dāng)是對(duì)政府行政效能的考驗(yàn)。

　　全球價(jià)格走高下的中國(guó)格局

　　2007年，中國(guó)CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）陡然畫出一條不斷攀升的曲線，從2月的CPI總水平同比上漲2.7％，到6月的4.4％、7月的5.6％、8月的6.5％……

　　如同全球氣溫變暖引發(fā)高度警覺一樣，CPI在全球蔓延的趨勢(shì)也招致各國(guó)政府采取嚴(yán)厲手段，以應(yīng)對(duì)這一棘手局面。來(lái)自國(guó)家發(fā)改委的一份統(tǒng)計(jì)顯示，近幾個(gè)月來(lái)，世界各主要國(guó)家和地區(qū)CPI普遍高位上漲，其中，中國(guó)10月份6.5％的CPI漲幅在全球二十多個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)中排名第八。

　　新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)近兩個(gè)月來(lái)的物價(jià)漲幅最為搶眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9、10月份俄羅斯CPI 上漲達(dá)10.8％，同樣發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的印度CPI漲幅也達(dá)6.7％，與此同時(shí)，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)也已拉響了通脹警報(bào)。對(duì)于本輪全球性物價(jià)上漲，花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高分析稱：除了與世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致全球流動(dòng)性過剩有關(guān)外，石油、糧食、食用植物油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)此輪全球物價(jià)上漲也起到了推波助瀾的作用。大部分國(guó)家在應(yīng)對(duì)通脹的過程中普遍將采取較為嚴(yán)厲的調(diào)控，一些國(guó)家已經(jīng)上調(diào)了出口稅率，主要用于控制本國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口。

　　在此背景下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將明年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)為“從緊”并不出乎市場(chǎng)意料。此前的11月20日，溫家寶總理在新加坡的講話中明確指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)須注意兩個(gè)“防止”：防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過熱；防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。

　　這是從2004年開始中國(guó)實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政、貨幣政策后，中央宏觀調(diào)控政策首次改弦易轍，而“穩(wěn)健的財(cái)政政策”和“從緊的貨幣政策”搭配尚屬首次。尤其是緊到什么程度更成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，畢竟一方面要保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面要抑制通貨膨脹，調(diào)控的難度可想而知。

　　事實(shí)上，2007年央行利率、匯率、準(zhǔn)備金率“三率”齊動(dòng)，這在歷史上幾乎未曾有過。9次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，5次加息，多次發(fā)行定向央行票據(jù)，并發(fā)行1.55萬(wàn)億特別國(guó)債，央行力圖吸納流動(dòng)性、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的努力并未完全達(dá)到預(yù)期效果。

　　2008年的市場(chǎng)節(jié)奏按照中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的研究，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所有資源要素等支撐的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極限為11％。而社科院日前發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)測(cè)：今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將達(dá)到11.6％。社科院副院長(zhǎng)陳佳貴認(rèn)為，GDP增速保持在9％左右對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為有利。

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