寧方朋

　　富通集團(tuán)(Fortis,NL:30086)，位列歐洲前15大的金融機(jī)構(gòu)，同很多歐美金融機(jī)構(gòu)一樣，受美國(guó)次貸危機(jī)影響，其股價(jià)自今年4月于30歐元左右的高點(diǎn)階梯下行，其間即使與蘇格蘭皇家銀行等組團(tuán)吃下荷蘭銀行，也未能挽回下降趨勢(shì)。

　　而就在富通股價(jià)自10月初的23歐元左右開(kāi)始的一波單邊下滑中，一家中國(guó)金融機(jī)構(gòu)出手了。

　　中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“中國(guó)平安”，601318.SH，2318.HK)出資18.1億歐元(約合近200億元人民幣)收購(gòu)了富通集團(tuán)4.18%的股份，成為富通公司最大單一股東。

　　市場(chǎng)分析人士評(píng)論說(shuō)，中國(guó)平安此舉可以看作次貸危機(jī)中的一種戰(zhàn)略性抄底。

　　雙贏的“抄底”

　　在美國(guó)次貸危機(jī)影響下，諸多受損的歐美金融機(jī)構(gòu)正在成為國(guó)際上資金雄厚者眼中的“獵物”。中國(guó)平安此次就敏銳地發(fā)現(xiàn)良機(jī)，并出手把“價(jià)廉物美”的富通集團(tuán)收入囊中。

　　11月29日，中國(guó)平安與富通集團(tuán)聯(lián)合宣布，截至比利時(shí)時(shí)間2007年11月27日泛歐交易所交易時(shí)段結(jié)束時(shí)，中國(guó)平安已從二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買富通集團(tuán)9501萬(wàn)股股份。消息披露當(dāng)天，富通集團(tuán)股價(jià)上漲1.98%，收于18.51歐元，延續(xù)了自11月22日的16歐元低點(diǎn)開(kāi)始的觸底反彈行情。

　　11月30日早晨，富通集團(tuán)的網(wǎng)站上最新消息稱：歡迎中國(guó)平安作為一個(gè)“重要、核心”股東的進(jìn)入。

　　“中國(guó)平安大概在兩個(gè)月前開(kāi)始收購(gòu)，此前，雙方已經(jīng)通過(guò)多輪接觸并建立起足夠的了解和信任。由于富通是上市公司，有大量的公開(kāi)信息以及經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，平安也根據(jù)這些公開(kāi)信息進(jìn)行了必要的盡職調(diào)查。”11月29日，知情人士對(duì)收購(gòu)時(shí)間的披露，清晰勾勒出中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的一次海外抄底。

　　中國(guó)平安高層人士稱，本次交易是中國(guó)保險(xiǎn)公司首次投資全球性金融機(jī)構(gòu)，也是中國(guó)金融企業(yè)至今為止對(duì)國(guó)際金融企業(yè)的規(guī)模第二大的投資，僅次于國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行對(duì)英國(guó)巴克萊銀行22億歐元的投資規(guī)模。

　　富通集團(tuán)董事會(huì)決定邀請(qǐng)平安集團(tuán)執(zhí)行董事、集團(tuán)總經(jīng)理張子欣加入其董事會(huì)，并將根據(jù)慣例通過(guò)比利時(shí)監(jiān)管部門無(wú)異議審批的前提下，在2008年4月的股東大會(huì)上申請(qǐng)股東批準(zhǔn)。不過(guò)，根據(jù)其協(xié)議，張子欣為非執(zhí)行董事，意味著中國(guó)平安沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。

　　富通集團(tuán)董事長(zhǎng)MauriceLippens也表示，“此次交易將提升富通集團(tuán)在中國(guó)的知名度，使之得以進(jìn)一步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”

　　而對(duì)于中國(guó)平安而言，這一次日常收益性財(cái)務(wù)投資，將令其進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)全球配置和提高投資收益。知情人士稱，這次投資還為中國(guó)平安將來(lái)開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)、發(fā)掘新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)，可謂一舉多得。

　　平安集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲稱，此次交易將幫助中國(guó)平安提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)平安和富通集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式匹配，中國(guó)平安可以學(xué)習(xí)富通集團(tuán)在交叉銷售、風(fēng)險(xiǎn)管理以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新等方面的經(jīng)驗(yàn)。

　　馬明哲提到的“交叉銷售”，目前恰是中國(guó)平安在努力打造綜合性金融集團(tuán)過(guò)程中的具體操作戰(zhàn)略之一。這一特點(diǎn)正是富通集團(tuán)的強(qiáng)項(xiàng)。富通交叉銷售的結(jié)果是，其三分之一甚至更多的銀行客戶也是保險(xiǎn)客戶。在海外市場(chǎng)，富通已經(jīng)成了銀行保險(xiǎn)的代名詞。

　　預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)

　　平安內(nèi)部人士稱，關(guān)于次貸危機(jī)的問(wèn)題，公司在交易過(guò)程中基于公開(kāi)信息已進(jìn)行了充分的考慮和評(píng)估，富通目前的市場(chǎng)價(jià)格也已經(jīng)把其在次貸危機(jī)方面可能受到的負(fù)面影響考慮了進(jìn)去。

　　據(jù)泛歐交易所資料，目前富通的股價(jià)所對(duì)應(yīng)的P/B僅1.16倍，P/E僅6.4倍，從今年4月的高點(diǎn)至今下降了近40%。

　　中金公司分析稱，鑒于富通股價(jià)目前處于觸底反彈的初期，未來(lái)平安的盈利空間必將很快顯現(xiàn)。

　　分析人士提醒說(shuō)，美國(guó)仍有可能在12月繼續(xù)降息，以刺激市場(chǎng)發(fā)展，這對(duì)歐美金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)意味著利好。

　　對(duì)于

匯率風(fēng)險(xiǎn)，平安高層回應(yīng)，“自2002年歐元發(fā)行以來(lái)，歐元對(duì)人民幣的匯率保持著持續(xù)走高的趨勢(shì)，至今為止已上升50%左右。不僅如此，平安同時(shí)也會(huì)進(jìn)行合適的避險(xiǎn)安排。”

　　此外，中金公司認(rèn)為，此項(xiàng)交易符合平安近年來(lái)因總資產(chǎn)急劇膨脹而出現(xiàn)的投資范圍、渠道及收益穩(wěn)定性等方面的需求，但不會(huì)顯著影響平安的總體投資收益率，因?yàn)?8.1億歐元，只占平安目前總資產(chǎn)的不足3%。

　　面對(duì)類似歐美主要金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)大跌，已經(jīng)有部分資金進(jìn)場(chǎng)抄底，如阿聯(lián)酋主權(quán)基金對(duì)花旗集團(tuán)注資75億美元，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其在時(shí)機(jī)與價(jià)格方面都很劃算，并令近期遭拋售的金融股形勢(shì)好轉(zhuǎn)。所以中國(guó)平安入股富通，是次貸危機(jī)中類似的戰(zhàn)略性抄底。

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