11月8日，法國Orbeo投資公司在景德鎮投資的一個CDM項目獲中國發改委批準。

　　該項目中，Orbeo公司將對當地開門子陶瓷化工集團有限公司的生產設備進行CDM技術改造，預計年減排量可達13.3萬噸。

　　CDM是一種發達國家政府或企業向發展中國家生產企業購買碳減排量的機制。如果發達國家完不成減排任務，可以花相對便宜的價格到發展中國家購買減排權，這為后者帶來了商機。

　　在上述這筆CDM交易中，景德鎮開門子公司每年可望獲得100萬歐元收入。由于CDM交易不僅能為中國企業帶來收益，也幫助中國企業提升了節能環保水平，因此已逐漸形成一個規模不小的市場。

　　11月26日，中法兩國簽訂《氣候變化聯合聲明》，強調“要進一步促進雙方清潔發展機制(CDM)方面的合作，探索碳融資和出口信貸的潛在影響”。意味著中國與西方國家的CDM合作又上一個臺階。

　　11月27日，法國總統薩科奇在清華大學演講，號召全世界要快馬加鞭應對氣候變化。按照《京都議定書》的規定，歐盟在2008到2012年溫室氣體的排放量要比1990年的水平削減8%，日本削減6%。為了實現這個目標，相關國家的政府和大企業都分得了減排量指標。

　　所以很自然，不光是法國，在中國CDM交易市場中，英國、意大利、日本等國魚貫而入，紛紛尋找CDM商機。

　　中國是全球CDM當之無愧的聚寶盆。據世界銀行統計，2006年全世界CDM交易額為39億歐元，其中有31億歐元的交易發生在中國，其次是印度。

　　935項目：投行的CDM交易

　　就在薩科奇訪華前夕，中國發改委剛剛批準了最新一批CDM項目。

　　排在最末尾的一個項目是甘肅迭部縣代古寺水電站，項目編號為935，位于青藏高原邊緣白龍江上。水電站于2005年立項，目前仍在建設，預計2008年建好。項目總投資6.48億元。

　　早在項目的籌備階段，英國標準銀行聯系到項目的業主寧波華寧圍海工程有限公司，協議將水電站建成符合聯合國標準的CDM項目，并在水電站開始運轉后購買其每年的碳減排權。

　　代古寺水電站按照聯合國標準來建設，將更加節能高效，預計每年可比同一區域的同類項目少排放30萬噸二氧化碳當量的溫室氣體。如果項目建設成功并且其減排量通過聯合國審定，估計將給水電站每年增收240萬元。

　　等待這個水電站的還將有CDM交易的收益。

　　按照現在通行的交易流程，英國標準銀行應該先支付項目前期費用，包括申請注冊費用和咨詢成本。后者大約七八十萬。然后由咨詢機構準備審批材料，上報國家發改委。國家發改委批準之后在中國清潔發展機制網上公布。

　　目前，代古寺水電站的CDM項目正在接受第三方中介機構認定，出具認定報告交到聯合國。在經過聯合國審定之后這個減排權會得到一個編號。這個編號就是今后代古寺水電站產生的減排量拿到世界市場交易的憑證。

　　到2008年水電站建成投入運行產生減排量之后，水電站基本就可以同標準銀行交易減排量了。走完這一個周期需要10到18個月的時間。

　　標準銀行自身并無沒有減排義務，它拿到減排量之后，主要有三種交易途徑：一是交給委托人，這其中既有終端消費者也有貿易商，二是賣給別的貿易商，三是自己持有用于風險管理(目前，有些資本運作的現金流是來自碳信用，也就需要風險管理)。

　　英國標準銀行上海分行能源部經理周權慶并不愿透露這單交易的利潤，他只是說“這個市場很火，我相信很多中國的業主還沒有注意到這一點。”據他介紹，2006年，中間商的利潤率保守估計在20%左右。

　　投行新寵

　　自2006年以來，像英國標準銀行這樣的傳統投資銀行正在悄然把資金投入中國的CDM市場。

　　投行介入CDM項目的原因有二：一是中國的碳減排權售價低于歐洲市場價格，亞洲發展中國家的碳減排權平均價格12歐元左右，而在歐洲市場價格在20歐元左右。二是歐洲市場對CDM產生的減排權需求旺盛。

　　仔細觀察國家氣候變化對策協調小組公布的“發改委批準的全部CDM項目”名單，便不難發現：在世界銀行、政府和“碳資本”(專業從事碳排放交易的基金)之外，傳統投資銀行的身影出現的頻率增加。

　　英國標準銀行、德意志銀行、荷蘭開發銀行已紛紛入局。英國標準銀行倫敦總部從事碳信用交易的Geoff Sinclair接受本報記者電話采訪時表示，“投資銀行的加入是CDM市場日趨成熟的表現”。

　　銀行投資碳排放可謂以小博大。不到項目產生減排量，銀行是不用為減排量花錢的。只要客戶需求保持旺盛，銀行就可以在買到減排量之后馬上轉手賣掉，資金的周轉很快。銀行甚至先拿到客戶的錢再到發展中國家來找項目。

　　“CDM的市場相當廣泛，它是不拘一格的。不論是火電站、水電站、風電站，都可以按照CDM方法學來開發”，清華大學核能與新能源技術研究院副教授趙秀生說。近期，英國首相布朗更是預計，到2030年，全球碳減排量的市場體量將膨脹到6000億美元。

　　投資銀行、碳資本、發達國家政府正在激烈爭奪中國的CDM項目。在賣方主導的市場，項目難求。

　　收購方往往依靠中國的中介機構來尋找CDM項目。伴隨著CDM市場的紅火，有“關系”的社會CDM中介機構也應運而生。他們和政府背景的中介機構一起活躍在碳金融的市場上。

　　中介負責聯系項目和資金，也可以負責寫報告材料，收費則取決于項目規模，價格在70萬-80萬左右。政府背景的中介機構收費略低。

　　專家估計目前全國各類CDM項目中介總數在100個左右。某社會中介公司的項目代表興奮地告訴記者：“現在是有項目就能賺錢”，說話時他正在外地考察一個CDM項目，而且表示其公司目前總共有40多個項目在談。

　　2006年以來，中國對CDM項目的規劃和管理逐步成體系。各省政府成立自己的CDM中心，主持開發當地的CDM項目，華能、大唐等大型央企也設立機構統抓CDM項目開發，市場的定價權逐漸轉到賣家手里。

　　“以前中國的公司并不了解CDM，現在了解情況的人越來越多了，因此大家在價格上就達成了共識。”趙秀生這樣解釋中國賣家奪回定價權的原因。

　　從去年以來，碳減排權的價格逐漸提升。當浙江巨化于去年3月跟日本JMD簽訂7年期減排權合同時，協議售價為6.5美元，半年之后，該公司與英國氣候變化資本合作時，售價陡升至7歐元以上。今年政府指導價不低于8歐元。

　　即便價格已經攀升，但是仍然擋不住海外投資銀行的熱情。從10月26日到11月8日之間，又有50個CDM項目獲得國家發改委批準。預計減排量總量達1億噸以上，如果按照目前的市場價格，市場價值在10億歐元以上。減排量的購買方以各種碳基金、投資銀行為主。

　　碳減排期貨市場胎動

　　大量金融資本的流入即將催生出一個期貨市場。

　　歐洲天氣交易所是全球主要的減排量交易所之一。其信息和公關事務負責人Henry Bakker告訴本報記者，交易所計劃在明年第一季度推出碳減排權的期貨產品。屆時，碳減排權期貨交易使買賣雙方可以按協定價格在未來的某個協議日期買賣。

　　Henry Bakker非常看好此期貨品種的前景：“如果期貨市場推出，它將成為世界上第一個真正全球通的‘碳貨幣’”。因為這個期貨平臺將引入標準格式的碳減排全合同，這使全世界的買家都可以在這個平臺上進行交易。

　　同任何一種金融市場一樣，碳減排權的交易也是風險緊跟機會。世界最大的碳資本氣候變化資本的副董事長Paul Bodnar在電郵中告訴本報記者，投資CDM最大的風險就在于開發項目的不確定性。“這些減排的技術實在太新了，有的還沒有經過足夠論證，應用時可能最終達不到理想的減排量。”Paul說。

　　更大的風險在于后“京都”時代的不確定性。目前的碳減排合同大多都是簽到2012年。英國標準銀行周權慶坦白地說，“如果2012年以后各國不再簽訂京都議定書，那這個游戲就沒法玩了”。

　　薩科奇在北京的表態可以讓人們稍微放心：“法國已經做出承諾，到2050年，將溫室氣體的排放量下降到現在的1/4。”薩科奇在清華大學演講時說。

　　12月3日-14日，聯合國氣候變化大會將在巴厘島開幕。在11月15日舉行的“汕頭對話”上，聯合國氣候變化框架會議法律事務部主任Feng Gao告訴記者，巴厘島會議將會決定是否舉行后《京都議定書》談判。6000億美元的碳信用交易市場能在2030年實現，也首先要看這次會議的結果。

　　CDM機制的宗旨并不是提供商機，而是希望通過碳融資給環保的生產方式提供經濟支持。這一效果正在中國顯現。

　　據了解，現在很多水電風電項目在設計的時候就已經把CDM的收入納入計算了。以一個建立在中國北方的大型風電廠為例，如果建立成CDM項目則可以使其今后所發的每一度電增加1毛錢的收入。這有助于解決風電發電成本過高的困境。

　　今年以來，中國發改委總共批準了700多個項目，是以往歷年批準項目數總和的3倍。這其中絕大多數項目都是與外方合作。清華大學全球氣候變化研究所段茂盛教授預計到今年底，我國累計批準的CDM項目將達到1000個。

　　11月中國政府正式利用CDM收益建立了CDM基金，聯合其他國家一起溫室氣體減排合作，為國家應對氣候變

　　薩科奇11月27日揣著200億歐元的訂單和振奮人心的環保承諾離開中國。11月28日，中歐峰會已在北京開幕。有消息稱，歐洲投資銀行將簽約向中國提供5億歐元貸款應對氣候變化。

　　種種跡象表明，投行參與應對全球氣候變化的熱情空前高漲。