近日，由國務院部署的對各地房價大規模督察行動將在12月展開，檢查各地落實房地產調控的情況，其中房價與供應結構調整，將成為檢查的重點。另外，針對房地產的又一重大舉措是《經濟適用住房管理辦法》將于年內修訂完成，明確經濟適用房屬于政策性住房，購房人擁有有限產權，今后上市交易將受到種種限制(例如產權滿5年上市需要向政府交納土地收益等價款)。而在房貸方面，政府部門繼續要求銀行保持對房貸的警惕和控制。

　　使用“供應沖擊型”政策(修建大量的經濟適用房和廉租房)抑制房價上漲的思路是正確的。最近英國房價的例子再次證明這種政策的有效性。同時，房貸新政(抑制第二套房)也遏制了部分炒房需求。不過，很多人懷疑房貸新政的可持續性。這種意見認為，房貸新政出臺緣于政府控制商業銀行全年的信貸超規模，屬于“年終剎車”行為。一旦明年開春，監管部門重新設定貨幣供應量和商業銀行信貸指標，那么，商業銀行會放寬房貸政策，房地產的需求會再次點燃，房地產市場的形態會反轉，房地產的價格會繼續飆升。

　　這種暫時反轉的形態也許會出現，但它肯定是暫時的。因為房地產市場的基本力量源已經發生變化。這三個基本的力量源是市場結構、資金面以及按揭人群的收入流變動。

　　在理解房地產市場的結構時，總是很容易將“城市化推動城市地產”作為一個機械式理解的命題。例如，中國正在加速其城市化發展，大量農業人口要轉成非農人口，大量人口(例如新畢業的大學生)會涌入一線城市，這推動了房地產價格的飆升。毫無疑問，這個邏輯是對的。但是從這個邏輯出發，我們無法推導出“只要繼續存在城市化就會繼續導致

房價上升”。原因很簡單，初始城市化導致的房價狂飆往往會抑制下一步城市化繼續，使得整體的城市化率變成一個受到制約的城市化率，如果政府要推動城市化的繼續，它就要采取一種集約化的房地產政策來抑制房價的增長。可見，房價和城市化率并不是一個同向的關系。

　　同股市一樣，房地產市場也存在著資金面的較量。5年來的房價狂飆式增長使得房地產市場變成了一個收入重新分配的工具，就像古老的“二八定律”一樣，20%的炒房者占據了80%的炒房利益。從今年年初開始，大量小資金的平民炒房者涌現，他們開始接過“炒房接力棒”，繼續承擔鼓吹“房價不倒”的神話。他們的故事同

股票市場的散戶投資者高位接盤(機構投資者)沒什么差別。即使這些底層化的炒房者被“套”，他們也寄希望于那些過往的炒樓大資金會繼續涌入房地產市場。這個想法同散戶冀望于機構投資者幫其“解套”如出一轍。這是個妄想，因為那些房地產炒作的大資金優勝者并不認為中國房價可以繼續漲下去，他們已經像1980年代日本樓市崩塌前撤出的大投機者一樣，把握大量現金，準備在全世界配置其房產資源。對于他們來說，外部世界的房價已經(繼續)快速走低，而且人民幣購買力正在不斷增長。例如，今年中國人在加拿大、美國以及新西蘭等地的置業數量大規模增加。

　　就像QDII以及港股直通車造成對國內A股市場的資金分流打擊一樣，房地產市場的資金分流是一樣的，但是很多頑固不化的“房產價格永恒上漲者”總是認為房地產市場是一個局部市場(local market)，而不是一個跨區域市場，究其根源，他們低估了中國高端富人“全球化生活”的能力。

　　在房貸風險方面，不對稱信息理論告訴我們，高漲的價格往往產生逆向選擇，即會造成房地產市場的按揭者“危險化和劣質化”。美國的次級債風波已經證明：房地產最大的風險不是看一個人是否能付得起首期房款，而是其收入流能否可以繼續匹配其按揭。中國房貸新政已經很明確地傳遞出這種“逆向選擇”的信息。所以，長期看，中國的房價沒有任何可以支撐起上升的力量源。