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新浪財經

黑石股價再次跳水 中投虧損超過55億元

http://www.sina.com.cn 2007年11月19日 00:13 中國經濟周刊

  中投670億美元海外投資如何贏利

  《中國經濟周刊》記者 王紅茹/北京報道

  11月12日,黑石股價再次跳水,由每股24.28美元下跌至22.26美元。中投公司30億美元投資如今虧損約7.44億美元,這不僅引發了國內對外匯投資運作方式以及風險控制的爭論,也使中投公司的贏利問題顯得更為突出。

  財政部副部長、同時兼任中投公司的非執行董事的李勇11月7日在北京國際金融論壇第四屆全球年會上透露:“中投公司計劃拿出三分之一的資金投資中央匯金公司,三分之一的資金注資中國農業銀行和國家開發銀行,另三分之一用于投資全球金融市場。”

  中投公司注冊資本金為2000億美元,三分之一用于投資全球金融市場的資金是近670億美元,如何投資海外,成為眾所關注的焦點。

  黑石股價再次跳水

  中投虧損超過55億元

  中國投資有限責任公司(下稱“中投公司”)首次試水投資的美國黑石集團,股價再次跳水,11月12日單日跌幅達到2.20%,由每股24.28美元下跌至22.26美元。至此,中投公司虧損金額達到7.44億美元(合55.34億元人民幣)。

  今年5月,正在籌備中的中投公司進行了第一筆投資:以每股29.605美元的價格收購一家美國

資產管理公司黑石集團30億美元的股份(黑石集團6月22日在紐交所掛牌交易,每股發行價格31美元,中投以相當于其IPO價格折讓4.5%的優惠價購買黑石的部分無投票權股票)。8月16日,美股全面暴跌,黑石股價最低跌至每股22.04美元,中投公司虧損達到25.55%,約7.666億美元,合58.241億人民幣。經過10月份的調整,黑石股價小幅走高,而在近幾天美股連續下跌的情況下,黑石同樣未能幸免。

  “中投公司從每股29.605美元的價格進入,目前是22美元,等于跌去總額的1/4,但這些都只是帳面上的浮虧;中投投資黑石有4年的鎖定期,股市變幻莫測,4年后,中投很可能是賺錢的。”一位對私募股權基金了解甚篤的業內人士向《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)分析說。

  美國黑石集團成立于1985年,是美國第二大私募基金公司,管理的資產達884億美元,2001年以來的年資金平均增長率達41.1%。據悉,中投公司購買黑石將近10%的股份,全部都是“無投票權的股權單位”——中投公司在黑石公司內部沒有投票權,但是將會在收益、財產清算時的分配順序等多方面獲得補償。

  “黑石是國際上最好的品牌公司,從參與海外PE(私募股權投資)分析,中投公司投資黑石的戰略方向是對的,但是在具體操作時,很多細節問題,比如鎖定期(4年時間)是否該這么長、對公司價值的判斷是否準、投資究竟是投在黑石上市的主體部分還是投進基金,都值得商榷。”這位業內人士向《中國經濟周刊》表示,“我個人認為,4年的鎖定期時間很長,一般IPO只有半年,最多一年的鎖定期;黑石IPO的價錢定得比較高,中投公司投的價錢現在看來是高了點,如果中投是想長期持有黑石股份,對IPO價的折扣應該打得更大一點。中投公司因為投資操作得很快,還沒來得及把問題分析得很透徹就進行投資了。這也是缺乏經驗。”

  “成立中投公司是一個戰略決策”

  2007年9月29 日,中投公司正式掛牌成立。公司是依據《公司法》設立的國有獨資公司,公司注冊資本金為2000億美元。

  中投公司當前所從事的外匯投資業務以境外金融組合產品為主。公司實行政企分開、自主經營、商業化運作,在可接受的風險范圍內,實現長期投資收益最大化。作為專門經營管理外匯儲備資產的政府投資機構,它由國務院直接牽頭組織,國務院副秘書長樓繼偉出任董事長,高西慶任總經理,胡懷邦任監事長,其規格之高,堪稱歷史之最。

  公司董事長樓繼偉在成立儀式上講話時說,“中投公司的成立是國家深化金融體制改革的一項開創性舉措,其目的是深化外匯管理體制改革,拓展外匯運用渠道和方式,提高國家外匯資產經營收益。”

  樓繼偉的這番話表明,提高外匯資產投資回報,正是中投公司的主要任務。但是,黑石集團上市后股價連續下跌,已經造成了中投公司賬面浮虧,金融界有人士認為這筆投資略顯輕率。

  據有關媒體報道分析,“首先,從融資成本來看,中投公司注冊資本金為2000億美元,這2000億美元由財政部發行特別國債予以購買,并注入中投公司。目前,10年期和15年期特別國債利率分別在4.30%和4.5%左右。其次,由于中投公司的投資在海外進行,因此人民幣升值因素必須考慮到成本中。從目前人民幣的升值幅度來看,人民幣兌美元每年升值幅度在5%左右,這部分匯兌損益將構成中投公司的海外投資成本。加上公司自身運營管理成本,中投公司綜合成本率已接近10%。”

  作為一家從事外匯資金投資管理業務的公司,從收益角度看,要做到贏利,就要不斷提高投資收益。

  “中投公司目前投資經驗還不足,要獲得10%以上的年平均收益率,前景不很樂觀。”有專家表示擔心。

  有關數據顯示,國際上投資銀行的年平均利潤率約為10%左右,新加坡著名國有投資公司淡馬錫33年平均投資回報率達到18%。

  而這位業內人士卻向《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)說:“成立中投公司是一個戰略決策,中國有那么多外匯資金,這一步是必須要走的。盡管在投資細節上,剛開始有一些不完善的地方,但是,從長遠看,如果把機制等方面建好了,中投公司贏利絕對不成問題。”

  “投資應專業化、商業化、獨立化”

  除了投資黑石的30億美金之外,中投公司可用海外的投資資金還有640億美元。這640億如何投,引人關注。

  “投資跟做其他生意不一樣,做其他生意相對保守,不會丟很多錢,但是投資尤其在國際市場上投資就不一樣,如果判斷不準,立刻會造成巨額虧損。從長遠來看,中投在國際金融市場上要贏利,要有一套機制,要能雇到真正對海內外市場了解深刻、真正有過實戰經驗的頂尖的人才,而不僅僅是在海外讀過書只有理論上的知識。如果把人才機制解決好,同時加強內部風險控制機制,中投公司沒有理由不成功。”這位業內人士告訴《中國經濟周刊》(國內郵發代號2-977)。

  關于中投公司未來的運營,著名經濟學家胡祖六在相關場合曾強調:“對黑石的投資是個特例,可視為中投公司的亮相之作。現在中投不能先忙于具體的投資,而應著力于制度建設。當前中投機構最迫切需要的是內部機制、投資政策、團隊和IT系統的建立。其中,團隊最為核心,但非常不容易。只要打牢了基礎,相信中投公司一定能成為國際上最專業、最優秀的投資機構之一。”

  近來,有一些傳言說,中投公司打算大量收購歐美公司,在國際市場上引起恐慌情緒。李勇反駁說:“這并不是真的。中投公司在全球市場的投資將是審慎的、漸進的。大量收購歐美公司的操作帶有情緒性,這對國際合作不利。”

  “中投公司應致力于在全球范圍內的資產組合,包括股票、債券、商品期貨、其他的特殊資產,包括PE、房地產、對沖基金等都可以考慮在資產組合中。專業化、商業化、獨立化的經營對中國投資公司至關重要,是這個公司能否達到預期目的的關鍵。”胡祖六說。

  中投公司組建歷程

  2006年上半年,國家成立專題研究小組,對加強外匯儲備管理,拓寬外匯投資渠道,進行研究。

  2007年初全國金融工作會確定,堅持依法合規、有償使用、提高效益、有效監管的原則,積極探索和拓展外匯儲備投資渠道和方式,成立外匯投資公司,實行政企分開、自主經營。

  2007年3月,國務院牽頭,14個部門參加,成立外匯儲備運用工作小組,研究落實全國金融工作會議精神。工作小組提出,由中央財政發行特別國債購買外匯儲備作為資本金,設立中投公司,開展國內國有重點金融機構股權投資、境外金融產品直接投資,拓展渠道提高長期收益,保證國有資產保值增值。并據此制定了中投公司組建方案。

  2007年5月22日,正在籌備中的中投公司就做出了它的首筆投資,投資30億美元購買美國黑石集團部分無投票權的股權單位。

  2007年8月,國務院原則同意組建方案,批準成立中投公司籌備組,正式開展中投公司籌備工作。

  2007年9月29日,中投公司掛牌成立。

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