BY  卜春艷 每日經濟新聞

　　上周，全球股市遭遇次貸“第二沖擊波”，QDII“傷勢”嚴重。截至11月9日，已經發行的4只基金QDII產品全線跌破面值。其中，最早成立的南方全球精選基金凈值為0.967元，最后發行的上投亞太優勢基金凈值跌至0.936元。

    盡管周三股市出現反彈，恒生指數回升近5％，但海外股市“震蕩波”仍使投資者心有余悸。 

市場下跌突如其來

　　次貸“沖擊波”已在8月份影響過全球股市，當時已運作的銀行系QDII也遭遇重創。近期，華爾街機構紛紛對第四季度盈利前景發出預警，國際油價刷新歷史高點，美元持續跳水，使得美國股市出現劇烈波動。上周，美國道指累計大跌552點，跌幅達4.1%，是今年以來第三大周跌幅；標準普爾500指數下挫3.7%；以科技股為主的納指暴跌6.56%，為2002年4月以來最大跌幅。港股更是“禍不單行”，上周一因“港股直通車”晚點而受沖擊，恒生指數當日大跌點數，創有史以來最大單日跌幅。

    基金QDII成立較晚，迎面 “撞上”上周的全球股市震蕩。以投資港股為主的嘉實海外中國股票基金，上周下跌6.35％，凈值跌至0.929元，是目前基金QDII中最“低”的一個。與此同時，銀行系QDII也有較明顯的凈值損失。招商銀行QDII——“金葵花8112號”，11月12日的掛鉤基金凈值為63.77美元，較11月1日曾經達到的76.34美元出現大幅下挫。

    由于信息披露差異，有的QDII尚在封閉期，未對外披露凈值；有的則每周披露一次，且滯后若干交易日。但業內人士指出，上周震蕩波及全球股市，投資方向不同的QDII，均有不同程度損失。部分QDII剛開始運作，正處于建倉期，本身有一定建倉成本，單位凈值的形象更糟糕。

下跌行情中有機會

　　“機會是跌出來的”，有不少投資者相信這一點。對于剛剛遭遇“黑色一周”，QDII基金經理卻顯得并不緊張。有基金經理表示，“對于一只剛成立的基金，短暫的漲跌并不能說明問題”。在他們看來，海外股市震蕩恰恰是機會，有利于QDII建倉，選入估值更低的優質品種。

    某銀行理財經理對記者說，在此前A股市場上，經常有新設立的基金跌破面值，只要市場確有潛力，投資價值會在中長期中體現出來。尤其全球化配置的基金，能夠較早從市場震蕩中重新振作。全球資金正在由發達市場流向新興市場，新興市場的增長潛力較大，“金磚四國”充滿投資機會。而且，多個海外新興市場的市盈率低，具有較典型的投資“洼地”特征。

    他認為，剛剛運作的QDII不會在倉位上一步到位，要使投資價值體現于凈值，需要一個過程。從最早一批銀行系QDII表現看，往往3個月左右才初步展現投資價值。在目前A股高位震蕩下，投資海外市場一定程度可抵御內地市場波動。

對后期銷售影響有限

　　“黑色一周”產生一個疑問，QDII是否還會熱銷？上千億資金一日內搶購基金QDII的場面，能否再現？業內人士認為，“黑色一周”是一次投資者教育，說明海外市場也有風險，并非遍地黃金。尤其港股漲幅偏大，挑選QDII品種頗有講究。

    記者了解到，基金QDII銷售已“斷貨”1個月，銀行系QDII則不斷有新品問世。如花旗推出QDII新品，投資于美林折價H股指數、美林可持續能源指數、伯克夏哈薩韋公司股票及永續睿智能源基金。某銀行人士告訴記者，銀行系QDII此前銷售不及基金QDII熱，中國銀行發行的“中銀新興市場（R）”，超過一個月的銷售周期，總共才募集34.63億元。銀行系QDII銷售對象，主要集中在其已有的中高端客戶，QDII產品仍有市場需求。

    該人士認為，即便QDII銷售出現大幅降溫，銀行還可以設計結構性QDII產品。此類產品風險較小，投資收益雖不及基金QDII，但在大幅震蕩的市場中，容易受到青睞。

    此外，據摩根大通最新預測，預計2008年底，QDII將達到900億美元，其中300億美元將投向香港。

卜春艷 每日經濟新聞