德銀大中華區首席經濟學家馬駿預計，CPI很可能在11月小幅回落，12月降到5%-5.5%；明年繼續下降

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 張環宇】“面對原材料價格上漲帶來的通貨膨脹壓力，無需過于擔心。”11月14日，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿在其最新的研究報告中表示。他認為，只要食品價格穩定，能源和原材料價格的升幅所帶來的成本壓力將被生產率的高速增長所消化。

　　11月13日，國家統計局公布的全國居民消費價格(CPI)數據顯示，2007年10月CPI再度沖高至6.5%，與8月CPI漲幅持平，而食品部門的價格上漲仍是此次CPI上漲的主要力量，非食品部門繼續維持1.1%的同比增幅。

　　馬駿推測，由于秋糧收成狀況較好，加之豬肉出欄周期即將到來，市場上糧食和生豬的供應將會使得相關產品的價格趨穩或大幅下降。他預計，10月CPI數據公布后，央行加息的可能性極大；而CPI很可能在11月小幅回落，并在12月明顯下降至5%-5.5%；明年上半年，CPI升幅將在4%-5%之間，下半年有機會回落到2%-3%之間。

　　中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘也表示，10月CPI的再次走高主要基于兩個因素。首先，作為CPI領漲的最重要因素——肉禽類價格仍然堅挺，并保持高位。其次，由于天氣和季節性的因素，蔬菜水果價格在10月漲幅抬頭。

　　與馬駿一樣，哈繼銘同樣認為，10月的CPI已經至全年的峰頂，接下來CPI同比增幅將會放緩，12月CPI有望降至5.5%以下。至明年下半年，通脹將會顯著放緩。

　　另一方面，伴隨著國際市場資源和

能源價格的齊頭上漲，國內生產廠商的成本壓力日益加大，工業品出廠價格(PPI)已經連續三個月上漲，10月PPI同比增長高達3.2%，這一數據令市場擔心，由食品領漲的這一輪CPI上揚是否會改換角色，由資源和能源價格接過下一棒。

　　但按馬駿計算，在過去數年中，原油、

鐵礦石、有色金屬、原材料以及煤炭的價格每年漲幅在10%-18%之間，成本傳導至消費品價格卻都非常有限，消費品出廠價格的年均漲幅僅為0.4%。

　　有關研究顯示，即使世界油價上漲100%，最終在美國和香港也只能分別引起CPI指數上漲1%和0.5%。換言之，即使中國的這一數字是1.5%，那么

成品油價格上漲20%，CPI也不過上升30個基點，遠低于此前豬肉漲價所帶來的CPI上漲。

　　馬駿預計，由于中國固定資產投資年度增速目前保持在24%-25%之間，雖然遠低于2004年近50%的增速，但受投資需求影響，大部分主要的原材料價格可能仍會繼續走高，只是幅度可能低于過去幾年。

　　在談及資源及能源價格調整對于CPI的影響時，哈繼銘表示，如果水、電、氣、煤、油在內的資源和能源價格集體上升10%，短期內也不過會使CPI上升0.5%左右。正因為此，他建議將資源和能源價格改革的時機放至明年下半年，這樣可以避免改革對宏觀經濟和居民生活產生過度影響。-