本報(bào)記者 雷海超報(bào)道

　　日前，國(guó)家外匯管理局公布了2007年上半年我國(guó)國(guó)際收支平衡表。2007年上半年，我國(guó)國(guó)際收支順差增幅較大。數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差為1629億美元，同比增長(zhǎng)78%，較上年同期增幅提高了42個(gè)百分點(diǎn)。資本和金融項(xiàng)目順差同比增長(zhǎng)1.3倍。經(jīng)常項(xiàng)目順差占據(jù)主導(dǎo)地位。隨后公布的《2007年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》指出，國(guó)際收支順差過大，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)。在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差，吸引國(guó)際資本大量流入。如果未來市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會(huì)導(dǎo)致跨境資本集中流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將造成嚴(yán)重沖擊。

　　國(guó)外熱錢加速涌入

　　據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局，并呈現(xiàn)出五大特點(diǎn)，1、即國(guó)際收支順差增幅較大；2、貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高；3、收益項(xiàng)目順差顯著增加；4、外國(guó)來華直接投資持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)外直接投資繼續(xù)增加；5、

證券投資逆差下降明顯。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，生產(chǎn)要素價(jià)格較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅速，外商投資我國(guó)市場(chǎng)的熱情不減。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年上半年，外國(guó)來華直接投資流入627億美元，較去年同期增長(zhǎng)54%。隨著國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，對(duì)外直接投資較快增長(zhǎng)，2007年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資流出80億美元，增長(zhǎng)21%。

　　對(duì)外投資規(guī)模和速度仍遠(yuǎn)落后于資金涌入，資本賬戶順差大幅增長(zhǎng)。上半年，國(guó)際收支凈誤差與遺漏達(dá)到了131億美元，比去年同期上升了215億美元。在上半年外匯儲(chǔ)備2663億美元的增量中，不能由經(jīng)常賬戶盈余和FDI流入解釋的部分達(dá)到了525億美元，所占外匯儲(chǔ)備增量的比重達(dá)到了近20%，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說，“這一比例遠(yuǎn)高于匯改以來歷年的比重，可能顯示了熱錢加速涌入的現(xiàn)象。”

　　大額順差

　　加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)

　　現(xiàn)在國(guó)際資本大量流入，如果未來市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會(huì)導(dǎo)致跨境資本集中流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差，吸引國(guó)際資本大量流入。

　　國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，就是全球流動(dòng)性過剩在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的集中反映，資產(chǎn)增值已超過本外幣利差和

匯率升值成為吸引外匯資金流入的重要影響因素。未來形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，這些資金又可能大量集中流出，加劇國(guó)際收支運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　哈繼銘認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備中無法被經(jīng)常賬戶順差和FDI 凈流入解釋的部分比例大增，很可能反映了熱錢流入的跡象。他認(rèn)為

人民幣升值須適當(dāng)加速，同時(shí)促進(jìn)資金流出的步伐也需要進(jìn)一步加大。

　　中國(guó)必須在匯率升值速度和時(shí)間長(zhǎng)度之間作出選擇，慢速對(duì)出口影響小，但拖長(zhǎng)了升值時(shí)間，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶和資本賬戶資金長(zhǎng)期持續(xù)流入，其中伴隨著投機(jī)的熱錢，使得國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩火上澆油，不利于金融穩(wěn)定。適度加快升值步伐對(duì)于縮短升值周期、增強(qiáng)貨幣政策有效性、降低輸入型通脹都具有正面作用。此外，平衡這一艱難選擇的另一項(xiàng)重要政策是實(shí)現(xiàn)資本流出。

　　另外，報(bào)告還透露了一個(gè)重要消息：我國(guó)將研究放寬境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)籌集人民幣資金的限制，并適時(shí)允許所籌集資金購匯匯出。分析人士認(rèn)為，這意味著國(guó)內(nèi)正嘗試采取多種手段平衡國(guó)際收支，并降低窗體底端外匯儲(chǔ)備增加的速度。