商報記者 張菂 忻尚倫

　　昨日，國家統計局發布了10月份全國居民消費價格指數(CPI)，增幅為6.5%。其中，城市上漲6.1%，農村上漲7.2%；食品價格上漲17.6%，非食品價格上漲1.1%；消費品價格上漲7.8%，服務項目價格上漲2.3%。從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲0.3%。這一串數據再次將中國通脹推向十年來的高位。高企的數據也將央行“逼到”加息與否的兩難境地。同時，已有機構預測，本周末央行就會有加息舉動。

　　〔加息與否〕

　　央行面臨兩難決定

　　

復旦大學教授謝百三指出，10月CPI達到6.5%，使央行再次陷入加息與不加息的兩難境地。不加息，嚴重的負利率會使國內儲戶把更多的錢從銀行投入到股市、房市，放大資產泡沫。加息，會使中美利差進一步縮小，進而導致更多境外熱錢進入國內，同樣會放大資產泡沫。現在，境外熱錢進入國內途徑很多很方便。由此可見，加息與不加息的確是兩難。

　　專家指出，與加息相比，上調準備金率既有吸收流動性過剩的效果，又不會刺激更多境外熱錢進入國內，可以稱為央行重磅武器，但隨著這一重磅武器變成常用武器，以及準備金率已上調至13.5%這一10多年來的最高水平，準備金率上調空間已很有限。

　　最近在京舉行的匯豐財富論壇上，對于CPI數據的增長，匯豐中國區首席經濟師、

中國經濟預測與投資戰略主管屈宏斌指出，目前中國經濟增長的速度有些過快。他表示，不應單純使用貨幣政策來控制流動性。“把外匯儲備增加的資本流出，是放緩中國外匯儲備增長的政策選擇。”他表示，可考慮通過增加資本項目的流出，達到國際收支總平衡、總順差減少。居民把積累的從人民幣所得財富(投資財富)投資到外面，是有實際需求的。這些分散投資所導致的宏觀、客觀的總體效果，就是增加資本流出。民間資本流出，相當程度上可抵消外貿順差，這樣就可基本解決中國目前的流動性過剩的問題。

　　北京師范大學金融研究中心教授鐘偉也指出，現在的資本市場運行到市場大牛市的中期或者中期稍微偏后一些，如果這種情況得以持續的話，2008年活期存款分流情況就會更嚴重。

　　〔調控措施〕

　　加息應與升值并重

　　在最新數據出臺之前，央行已宣布再次上調存款準備金率。對此，普華永道稅務合伙人黃佳認為，這次提高存款準備金率發生在CPI數據公布前，給人感覺央行開始從被動的后發制人轉到采取主動先發制人的層面。這可能代表了央行今后一個階段更積極的政策走勢。他指出，這次提高存款準備金率的同時可能也表明央行最近大幅加息的可能性較高。

　　申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇認為，盡管10月份絕對漲幅和8月份漲幅相同，但由于推動CPI上漲的因素不同，10月份通貨膨脹壓力的強度要大于當時。主要原因是，隱性漲價力量增強和服務價格漲幅擴大，比較明顯的就是最近很多商品和服務都在漲價。從暫時性因素看，要素拉動價格的作用有所減弱，勞動力成本和要素價格改革需要一個釋放過程。

　　李慧勇表示，從邊際拐點看，可能CPI增幅6.5%就是個拐點了，但不能說此時通脹壓力就減弱了。他預計，2008年全年CPI將達3.5%至4.5%的平均漲幅，相比2007年水平稍有回落。回落原因是今年部分商品價格漲幅已經過高，明年不可能還漲這么多。在調控措施方面，他認為是加息與

人民幣升值并重，年升值速度不超過10%都是可以的。

　　李慧勇預計，未來加息還有4次——今年還有1次，明年預計有3次——而最快本周就會加息！

　　-高層言論

　　易綱：近期是否加息仍需觀察

　　中國人民銀行行長助理易綱上周在“2007中國國際金融年度論壇”間隙表示，近期是否加息仍需觀察。他同時指出，在這一輪股市、房市大發展中，中國百姓追求財富的潘多拉盒子已經打開，他們不再甘于把錢就放在銀行賺這點利息，而是追求更高的投資回報，在這個過程中金融機構一定要加強投資者教育，使百姓從開始接受這些產品過程中就有思想準備，用平常心來應對。