新聞眼

　　“不投資股市，我們還能投資什么？”隨著近來股市的震蕩下挫，股市風險越來越被投資者所看清，尋找更多的投資理財途徑成為人們開始思考的問題。記者在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所了解到，近兩個月以來，個人投資者參與項目收購越來越熱，成交的項目也越來越多。這些個人或者私企參與產(chǎn)權投資熱潮的興起，無異于給迷茫中的投資者指出了新的方向。�

　　商報記者 張菂

　　個人產(chǎn)權投資逐漸升溫

　　根據(jù)上海聯(lián)交所的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，自然人受讓產(chǎn)權近500宗，比例占到各類產(chǎn)權交易項目總宗數(shù)的三分之一左右。從參與受讓的自然人所在地區(qū)分布來看，這些自然人主要分布在全國16個省市，其中上海占80%；從受讓標的的性質(zhì)看，在全部自然人參與受讓的項目中，受讓部分產(chǎn)權的占三分之二，受讓整體產(chǎn)權的占三分之一；從受讓標的的行業(yè)來看，制造業(yè)、建筑業(yè)、社會服務業(yè)、批發(fā)

　　就收購項目的價格來看，個人投資者青睞的大部分是中小項目。不過，個人投資者參與收購的項目也不僅僅限于幾十萬的小項目，也有項目達到上千萬元。同時，個人投資者參與項目的收購方式也有所突破。近年來，上海聯(lián)交所力推的電子競價方式個人投資者開始參與。據(jù)介紹，一宗交易標的是上海市寶山區(qū)某鍛造廠的部分資產(chǎn)出讓，如配電設備等，該宗交易采用電子競價方式，由掛牌價130.42萬元起價，最后被一名個人投資者以480.42萬元競買成功，溢價率達到268.36%。

　　上海聯(lián)交所總裁蔡敏勇近日表示：雖然國企改制產(chǎn)權交易目前仍是機構的重點，但隨著民企和小項目等非公有項目的增多，個人投資者進入產(chǎn)權收購領域的數(shù)量和選擇面也在逐漸增多。

　　產(chǎn)權投資市場已日臻成熟

　　上海天行健產(chǎn)權經(jīng)紀有限公司執(zhí)行董事吳平表示，就產(chǎn)權領域說，個人投資者應該稱為自然人投資者，近年來隨著產(chǎn)權投資的推廣，不僅是自然人投資者收購產(chǎn)權的項目增多，還有不少產(chǎn)權項目的出讓方也是自然人。

　　吳平指出，現(xiàn)在上海聯(lián)交所掛牌的項目不論是范圍、行業(yè)、地域較以前都有所擴大，有很多項目適合自然人投資，也吸引了一批有經(jīng)濟能力的投資者。他認為，這也是產(chǎn)權市場日臻成熟的一個表現(xiàn)。

　　上海策聯(lián)投資管理有限公司總裁季君介紹說，目前，在產(chǎn)權交易市場進行投資的個人投資者實際上包括兩種類型，一類是純粹自然人的個人投資者，另一類是有民營企業(yè)背景的個人投資者。

　　季君表示，近年來之所以自然人投資者參與產(chǎn)權交易越來越活躍，除了政策導向之外，跟各類市場的繁榮密切相關。他指出，此前的房地產(chǎn)熱和股市的火爆，都給一些投資者帶來不少盈利的機會。特別是其中一些完成了資本原始積累的投資者，必然要為資金尋找新的投資方向，以實現(xiàn)資本的增殖，同時也為有效規(guī)避風險。其投資的方式主要有二：一是長期持有，收購后主要是通過改善企業(yè)經(jīng)營來獲取盈利；這一類投資者參與產(chǎn)權交易時，較多關注經(jīng)營業(yè)務的關聯(lián)度，也比較注重對企業(yè)的整體或控股權的收購。另一類則是資本運作，收購的目的主要用來包裝后轉(zhuǎn)手出讓，實現(xiàn)資本的增值；這一類投資者不在乎產(chǎn)權比例的大小，只要是

　　風險較小而且收益穩(wěn)定

　　吳平表示，社會自然人參與企業(yè)股權的轉(zhuǎn)讓，其獲得的自然人股與法人股和國有股相比，是有一定優(yōu)勢的，社會自然人股可以在自然人之間自由轉(zhuǎn)讓。從理論上及本源上來看，社會自然人股的價值源自自然人所持股權企業(yè)的價值(主要是其贏利能力和未來成長空間)，以及其上市后套現(xiàn)的高回報。

　　在當前的證券市場，許多投資者只關注股票，而忽視了產(chǎn)權投資。作為在產(chǎn)權市場可以投資的自然人股，前些年由于政策、體制、市場的各種影響，流通性非常差，目前平均交易價格僅在3～5元，與二級市場的許多“績差股”價格差不多。但企業(yè)的業(yè)績、成長性、投資價值明顯有很大差異。

　　專家表示，相對于投資股票市場或者是純粹的個人創(chuàng)業(yè)，投資產(chǎn)權市場有很多優(yōu)勢。首先，如果自然人購買了在聯(lián)交所掛牌的某股份公司的自然人股，實際上就是購買了其股份公司的資產(chǎn)，投資自然人股的投資者可以坐享公司的經(jīng)營成果。如果在公司上市前投資者持有的股份享有分紅的權利，這就是一筆不菲的投資收益。一旦公司上市，上市后的價格是初始投資股價的幾倍甚至幾十倍以上，收益就更加豐厚。而且這跟直接投資股票市場比起來，風險小，收益也很穩(wěn)定。

　　關注央企剝離的非主營業(yè)務

　　季君告訴記者：“投資者欲以最快的方式切入某個行業(yè)，最可行的辦法就是并購其中的某一企業(yè)或?qū)ζ淇毓伞Ｍㄟ^產(chǎn)權市場并購一個合適的企業(yè)，相比于創(chuàng)立一個企業(yè)，更有利于達成投資者實現(xiàn)快速擴張的目的”。 季君指出，一般來說，掛牌轉(zhuǎn)讓的項目，大多數(shù)是持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)。這些企業(yè)，特別是其中的國有企業(yè)，一般都具有較長的歷史，在業(yè)界有一定的知名度。因此，即便企業(yè)經(jīng)營狀況不是很好，但其所擁有的品牌、商譽和供銷渠道，本身就是一筆不容忽視的財富。據(jù)季君分析，大部分轉(zhuǎn)讓的國有企業(yè)經(jīng)營不好，主要是企業(yè)的機制不夠靈活、資本流動性差所致，而民間資本的注入，不僅符合政府目前倡導的“支持鼓勵民營企業(yè)、民間資本參與國有大企業(yè)改組，使大多數(shù)大型國有企業(yè)實現(xiàn)多元持股”政策，而且必將造就新的經(jīng)營機制，給企業(yè)帶來新的活力。

　　此外，季君特別提出，隨著國有企業(yè)改制的不斷深化，特別是中央企業(yè)做大主業(yè)的需要，非主營業(yè)務紛紛剝離，而這些非主營業(yè)務中很多是優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具有很高含金量和很好的市場前景，值得廣大投資者關注，同樣也值得廣大個人投資者投資。

　　◇成功案例

　　從自己身邊著手

　　王先生作為個人投資者進行產(chǎn)權收購算是比較成功的一個典型，這兩年股市的火爆讓王先生賺了個盆滿缽滿，于是他想到了自己創(chuàng)業(yè)。但是，如果自己去租廠房或者在寫字樓里租辦公室，加上工商登記等過程，讓王先生覺得又花錢又麻煩，于是，他想到了收購產(chǎn)權。

　　但是，什么樣的項目適合自己，王先生也不清楚。在有了收購產(chǎn)權項目的想法之后，王先生在與幾個在產(chǎn)權投資行業(yè)工作的朋友做了溝通后，將目標鎖定在電力和煤炭兩大板塊的項目上。其實，原因很簡單，王先生的兩個哥哥正合伙經(jīng)營一家小型發(fā)電廠，目前對企業(yè)有擴展的打算，王先生想，與其收購一個自己從來沒有接觸過的行業(yè)的項目，還不如從身邊行業(yè)著手，從自己從事的職業(yè)或者周邊朋友經(jīng)營的企業(yè)上下游相關聯(lián)的項目上著手。

　　最終，在產(chǎn)權經(jīng)紀公司的推薦下，王先生成功收購了一個煤礦項目，既可以與自己的兄弟合作，解決他們的發(fā)電廠的電力供應問題，也解決了自己企業(yè)的客戶拓展問題。

　　◇風險提示

　　同是資本流動 同樣存在風險

　　“產(chǎn)權交易是資本流動的一種形式，同樣存在投資風險。”季君指出，產(chǎn)權交易屬于企業(yè)并購范疇，但無論其涉及的行業(yè)領域、學科門類和跨度、知識容量和復合程度，以及法律法規(guī)政策規(guī)則，都要比一般意義上的企業(yè)并購寬泛得多。要成為一個好的產(chǎn)權交易的實務操作者，僅僅具備企業(yè)并購的一般知識和技能是不夠的，還必須熟悉掌握產(chǎn)權交易，特別是國有企業(yè)改制和國有產(chǎn)權交易的專業(yè)知識和技能。同時，項目信息披露的不充分，盡責調(diào)查的不深入，或投資者盲目投資，甚至操作者的不專業(yè)，都有可能使投資者陷入窘境，引發(fā)投資風險。

　　季君告訴記者，這幾年中，經(jīng)常有投資者光顧他們公司。歸納眾多咨詢者的咨詢動因，就在于對產(chǎn)權交易游戲規(guī)則的研究不深，缺乏把握。因此，季君建議交易所實行會員代理制，投資者可以聘請優(yōu)秀的交易所會員為其提供專業(yè)服務，當好的參謀助手和服務員，降低投資風險，達成目標。

　　-產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓業(yè)務流程

　　1.轉(zhuǎn)讓項目登記

　　轉(zhuǎn)讓方填報《出讓意向登記表》，同時向產(chǎn)權交易中心提交相關材料。

　　2.簽訂委托合同

　　產(chǎn)權交易中心確認轉(zhuǎn)讓方的主體資格和轉(zhuǎn)讓條件后，由轉(zhuǎn)讓方填報《公告登記表》，同時簽訂《轉(zhuǎn)讓委托合同》。

　　3.發(fā)布公告

　　公開披露有關企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓信息，廣泛征集受讓方。轉(zhuǎn)讓公告期不少于20個工作日。

　　4.受讓意向登記

　　5.確定轉(zhuǎn)讓方式

　　6.簽訂轉(zhuǎn)讓合同

　　轉(zhuǎn)讓方與受讓方進行充分協(xié)商，確定轉(zhuǎn)讓中所涉及的相關事項后，在產(chǎn)權交易中心主持下簽訂轉(zhuǎn)讓合同。

　　7.交割結算

　　轉(zhuǎn)讓方與受讓方按照轉(zhuǎn)讓合同的約定，在產(chǎn)權交易中心監(jiān)督下進行資產(chǎn)交割和價款結算。

　　8.鑒證

　　交割結算后，由產(chǎn)權交易中心出具《產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓鑒證書》。 轉(zhuǎn)讓和受讓雙方憑《產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓鑒證書》，按照國家有關規(guī)定及時辦理相關產(chǎn)權登記手續(xù)。