本報記者 吳雨珊

　　“我拍了謝平的肩，謝平就答應(yīng)我了。”10月27日下午，在21世紀(jì)經(jīng)濟報道主辦的“綜合經(jīng)營20年主題研討會”間隙，唐雙寧笑呵呵地拍了拍謝平的肩膀，半開玩笑地對記者說。謝平則笑而不答。

　　11月2日下午，光大集團及光大銀行董事長唐雙寧與中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平進行了最后一次談判，將上面的玩笑變成了現(xiàn)實。談判結(jié)果的核心內(nèi)容是：匯金公司以每股人民幣1元價格購買光大銀行約200億股新發(fā)行股份，老股東不再縮股。

　　此前，匯金公司曾主張在每股1元的價格基礎(chǔ)上，讓老股東以1：2的比例縮股，而老股東以利益嚴(yán)重受損為由堅決反對，致使原定于9月底完成的財務(wù)重組暫時停滯。這一談判結(jié)果，標(biāo)志著阻撓光大財務(wù)重組最大障礙——“縮股”終于得以化解，光大集團的財務(wù)重組再次上路。

　　“順利的話，爭取本月底就完成財務(wù)重組。”唐雙寧說。

　　唐謝半小時的密談

　　11月2日下午，謝平帶領(lǐng)匯金公司光大部主任王霞等一行三人走進位于北京復(fù)興門外大街6號的光大大廈。之前，匯金與光大之間關(guān)于財務(wù)重組的具體方案已進行過多次談判，這是最后一次、也最關(guān)鍵的談判。個中細節(jié)緣于一位接近談判方的人士的講述。

　　電梯直達25層，謝平只身走進了董事長辦公室，與唐雙寧單獨會晤。談判的膠著點仍在縮股問題上：唐依然主張老股東不縮股，老股東多年來收益非常有限；謝同樣堅持老股東應(yīng)按照1：2的比例縮股，使光大銀行每股凈資產(chǎn)達到1元，然后匯金再進入。

　　除了縮股這塊硬骨頭外，匯金派出董事的名額、光大歷年虧損的彌補方式等都是雙方拉鋸的條件。

　　戲劇的是，半小時之后，唐雙寧與謝平并肩走出辦公室，笑盈盈地向等候在外的人們宣布談判結(jié)果。

　　話音未落，已是掌聲一片。光大集團和光大銀行的幾位高層百感交集，停滯2個多月、一度前景未卜的財務(wù)重組終于“柳暗花明又一村”。

　　唐、謝的談判結(jié)果就是：匯金將以每股1元的價格入股光大銀行，老股東不縮股。接下來，光大銀行將在本周召開董事會討論該方案，15天后召開股東大會表決方案，這兩個環(huán)節(jié)均無懸念，因此最快本月底，光大即可完成財務(wù)重組。

　　匯金公司直接向光大銀行注資200億人民元之后，其持股將達到70.92%，處于絕對控股地位，而即將成立的光大金融控股(即光大集團)對光大銀行的股權(quán)將被大大攤薄，使得以銀行為資產(chǎn)主體的光大集團地位尷尬。

　　然而，光大集團有關(guān)人士表示，目前最重要的是徹底解決光大銀行的財務(wù)問題，至于光大集團對光大銀行的股權(quán)問題，未來有可能采取某種方式來轉(zhuǎn)化。

　　權(quán)益法破解“縮股”論

　　對于光大集團和光大銀行的前途命運而言，唐雙寧的此次談判可謂背水一戰(zhàn)。

　　今年8月，國務(wù)院批準(zhǔn)了光大銀行的財務(wù)重組方案，同意匯金向光大銀行注資人民幣200億元，從而使持續(xù)三年零八個月無果的財務(wù)重組有了突破性進展。剛剛上任不到一個月的唐雙寧提出，最快要在9月底完成財務(wù)重組，使他上任以來的這場“百日維新”取得成功。但就在這個節(jié)骨眼上，利益各方對具體購股價格及老股東權(quán)益出現(xiàn)了較大分歧，重組不得不暫時擱淺。唐雙寧笑稱，“百日維新”變成了“辛亥革命”。

　　國務(wù)院并未為光大銀行重組限定時間，但這場重組從一開始就處于“時不我待”的境地。唐雙寧多次表示：“現(xiàn)在是上市的最佳時機，錯過這個時機很多事情都不好辦了，所以一切都要以及早上市為目標(biāo)。”

　　為了抓住當(dāng)前資本市場持續(xù)火爆的上市時機，唐雙寧必須邁過“縮股”這道坎。

　　然而，談判的難度在于，利益各方各有道理，而無明顯的談判優(yōu)勢。

　　匯金作為國家對重點金融企業(yè)的出資人代表，有充分的理由爭取應(yīng)有的投資收益。要想最大限度地保證匯金的投資收益，并使光大銀行明年如期上市，須使每股凈資產(chǎn)達到1元，老股東就要按照50%的比例縮股，為已經(jīng)縮水的凈資產(chǎn)買單。

　　但包括玉溪紅塔煙草集團、青島國信、山西國際電力集團、國家電網(wǎng)、中國核工業(yè)集團公司等老股東一致認(rèn)為，他們當(dāng)初入股價格較高(1995年新股東進入價格為每股1.75元，2001年新股東進入價格為每股1.95元)，匯金以每股1元入股，本身已經(jīng)使老股東股權(quán)“縮水”。若老股東再縮股，則老股東的股權(quán)相當(dāng)于兩次“縮水”，這種做法他們無法接受。由于光大銀行自身的陳年舊帳遲遲沒有消化，嚴(yán)重蠶食了光大銀行每年的利潤，老股東近年來分紅極少，持股成本較高。

　　雙方爭執(zhí)不下，談判因此進入僵局。

　　彼時有老股東提出，近來金融股在市場上的估值一路走高，目前光大銀行法人股的市場轉(zhuǎn)讓價格已達到5-7元，何不采取市場化方式重組光大？

　　一些光大銀行的高層也持有這樣的看法。光大銀行一位高層認(rèn)為，在目前金融股大熱的形勢下，光大銀行不愁找不到新的投資者，市場化重組方案可以作為備選方案之一。問題在于，采取市場化重組方案，就意味著要放棄國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)的財務(wù)重組方案，需要重新向國務(wù)院說明放棄的理由，重新設(shè)計和報批方案，再次在各個部門之間來回審批，整個程序又將是一個漫長的過程。而且，尋找投資者和重新談判也同樣耗時，光大銀行經(jīng)不起這樣的等待了。

　　為了搶奪良好的上市窗口，光大必須速戰(zhàn)速決。因此，與匯金的談判非常關(guān)鍵。如果匯金堅持要求老股東縮股，重組方案很可能在股東大會上遭到否決。目前光大集團總公司及其控股的香港上市公司光大控股分別持有光大銀行24.16%和21.39%的股份，但重大事項須經(jīng)三分之二的股東同意。現(xiàn)在，為了爭取自身的權(quán)益，眾多小股東已形成“戰(zhàn)略聯(lián)盟”，僵持下去，財務(wù)重組可能遙遙無期，上市日期也將被無限推遲，那將是光大集團和光大銀行不能承受之重。

　　謝平最終服從了唐雙寧的“大道理”。記者獲悉，匯金之所以轉(zhuǎn)變了態(tài)度，一方面源于對光大銀行整體、長遠利益的考慮，另一方面是因為采納了光大銀行建議的資產(chǎn)評估法。

　　一位知情人士表示，對于銀行的資產(chǎn)評估通常有兩種方式，一種是成本加成法，即將銀行的所有資產(chǎn)加總，計算出銀行的凈資產(chǎn)，這是匯金起初采納的方法；另一種是權(quán)益現(xiàn)值法，即在計算現(xiàn)有凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，采用貼現(xiàn)法計入銀行的品牌價值、管理團隊價值、未來盈利、市場溢價等資產(chǎn)。據(jù)其透露，說服匯金采納第二種方式，正是光大銀行取得談判勝利的利器之一。

　　引入1-3家戰(zhàn)投

　　11月3日上午10點半，天津“中國光大集團

周恩來鄧穎超紀(jì)念館員工思想教育基地揭牌儀式”上，唐雙寧第一次向行內(nèi)員工透露了“改革重組取得重大突破”的消息，并現(xiàn)場借用周恩來輔助毛澤東打勝三大戰(zhàn)役之意，將光大的一系列改革重組之舉比作光大的“三大戰(zhàn)役”。

　　他說，第一場戰(zhàn)役是財務(wù)重組方案獲得國務(wù)院的批準(zhǔn)，已經(jīng)勝利打完了；第二場戰(zhàn)役是匯金公司向光大銀行注資，這場戰(zhàn)役也很快要完成了；現(xiàn)在要開始的是第三場戰(zhàn)役，即引入戰(zhàn)略投資者和上市。

　　事實上，財務(wù)重組的堡壘一旦攻克，光大的改革就勢如破竹了。作為老牌股份制

商業(yè)銀行中唯一一家沒有上市的銀行，光大的股權(quán)炙手可熱，不僅法人股轉(zhuǎn)讓價格在市場上迅速攀升，更有不少國內(nèi)和國際大型機構(gòu)頻頻向光大伸出橄欖枝，希望參股光大銀行。

　　唐雙寧表示，有明確參股意愿的機構(gòu)非常多，下一步，光大可能會組建一個專門的評審委員會，負(fù)責(zé)對所有有參股意向的機構(gòu)進行綜合評估。至于最終會引入幾家戰(zhàn)略投資者，還沒有確定，預(yù)計是1-3家。

　　而上市的有關(guān)準(zhǔn)備工作，也將與引資同步進行，以使引資成功后，光大能迅速登陸資本市場。

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