強者愈強地產股重組端倪初現

　　許慧穎

　　盡管房地產公司業績好是不爭的事實，但國家將會對房地產行業進行調控也是不容忽視的事實。

　　中國房地產業協會相關負責人坦言，房地產市場存在的問題和矛盾依然比較突出，房地產投資投機性有上升趨勢。面對每控愈漲的房價以及房地產企業日益頻繁的“跑馬圈地”，業內人士預測，不排除新的調控思路或方式出臺的可能。

　　在今年8月召開的全國城市住房工作會議上，調整住房結構、穩定住房價格被再次強調。對于在滬指成功站上5200點過程中功不可沒的地產板塊而言，此次會議不免觸動了其敏感的神經。

　　事實上，從去年的地產調控風暴開始，相關政策、文件、具體實施辦法就在按部就班地出臺，調控力度一直沒有減輕。僅今年8月份以來，監管層已有多記重拳揮出，其中包括國資委發布的關于重申企業違規使用銀行信貸資金投資。分析人士認為，地產行業洗牌不可避免，重組之勢初步顯現。

　　中期業績喜憂參半

　　目前，對于地產股未來表現持樂觀態度的人不在少數。盡管由于市盈率超過100倍的地產股數量在持續增長，使得近期關于地產股存在泡沫的爭議之聲日盛，但是，仍然有分析人士堅定地指出，成本拉動、供給限制、需求推動和房地產行業壟斷屬性等四大推手依舊存在。

　　而未來幾年，受益于行業的優勝劣汰帶來的產業集中度提高，以及資本紅利對整個板塊質量的提高，特別是

房價快速上漲帶來的地產上市公司利潤率的提高，整個板塊凈利潤增速在70%左右。而針對目前過高的市盈率使得地產股已經透支了未來增長空間的說法，具有多年境外投資經驗的業內人士對此回應指出，盡管美國、日本市場均曾出現房地產股暴漲隨后泡沫破滅的事例，但是，必須看到，目前中國的房地產行業仍處于發展上升期，與當時美國或日本已經成熟的行業發展階段有本質區別，因此，援引美國、日本的例子來預言內地的地產股泡沫將破為時過早。

　　從已披露中期業績的房地產類上市公司來看，業績喜憂參半。分析人士指出：“與眾多一線房地產公司蒸蒸日上的業績表現相比，三線地產公司業績整體表現不佳，盈利低微、負債累累可以概括多數公司的經營現狀。綜觀三大報表，宏觀調控政策的收緊作用在該類公司身上表現明顯。”事實上，去年以來，多家券商的地產行業研究員都曾表示，房地產行業的產業集中度正在加速提高，未來房地產行業將呈現強者恒強的局面，而部分小公司則將在行業競爭與調控重拳中漸漸淡出。

　　值得一提的是，金地集團(600383.SH)的中期毛利率達到近年最高峰43.57%。金地毛利率的上升主要是由于售價比去年同期提高，而成本沒有同比例增加所致。

　　上半年金地進一步增加了土地儲備，成功獲取5個新項目。總地價43.53億元、可租售建筑面積235萬平方米，且公司定向增發的完成將大大增強資金實力，進一步提高土地儲備能力，有助于迅速擴張。

　　此外，在9月份，金地成功推出了首次開發的第一個商業樓宇項目。該項目是地處繁華長安街東段、集國際化甲級

寫字樓和商業購物中心于一體的金地中心。168米高的金地中心，是目前緊臨長安街坐北朝南最高的建筑。金地中心的軟硬件設施全部與國際標準同步，力求為國際商務精英提供卓越的辦公平臺。

　　主流資金介入

　　從最近兩市資金流向來看，金融、地產板塊明顯得到主流資金的介入。尤其是10月25日兩市大跌，金融、地產板塊主流品種當日明顯放量走強。顯示出金融與地產，成為短期市場主流資金的主戰場。這樣在銀行、保險等金融股大幅上漲之后，漲幅嚴重滯后的地產股，短期內最值得關注。

　　不可否認，宏觀調控成為制約房地產板塊走強的重要原因。但隨著人民幣持續升值、A股市場的持續走高，房地產板塊比價優勢越來越明顯。根據券商研究報告指出：隨著提高第二套房首付比例和貸款利率等新利空落地，地產股在充分調整之后有補漲需求；隨著居民財富大規模增長，購買力增強，未來1~2年房地產銷售暢旺的局面將得以維持；優質地產公司動態估值不貴；人民幣持續升值使得整固之后的地產板塊更具估值優勢。因此經過長達3個月的技術調整之后，整個房地產板塊存在迫切的補漲要求。

　　香港方面，受到新鴻基地產（0016.HK）宣布配股籌資、股價大幅下挫拖累，近日強勢上揚的香港本地地產股周二全線回調，恒生地產分類指數跌幅達3.4%。但短期的回調難改本地地產股長期看好的趨勢，香港的低息環境、充裕的流動性、樓市供求關系緊張都將成為未來本地地產股走強的支撐因素。

　　其實，地產股回調的另外一個因素就是該類股份前期已經累積較高升幅。市場憧憬美國減息及本地樓價持續上升，地產股成為近日資金追捧的對象，更成為股市上升的火車頭，大型地產股過去數天股價已急升20%，短線出現獲利回吐實屬正常，但香港樓市正處全面復蘇，未來地產股仍可看高一線。

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