本報記者 周揚

　　在10月17日的“長三角區(qū)域創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資峰會”上，成立不久的蘇州創(chuàng)投集團正式亮相。

　　就在一個月前，由該集團旗下公司作為主要基金管理人的“中新高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金”已經(jīng)獲得國務(wù)院批準(zhǔn)——這是中國第二家獲批的產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　蘇州創(chuàng)投集團總裁林向紅透露說，該產(chǎn)業(yè)基金將在2007年底完成設(shè)立并開始運作，整個基金的總規(guī)模為100億元人民幣，首期募集50億元。

　　產(chǎn)業(yè)投資基金僅僅是蘇州創(chuàng)投集團的第五粒棋子。過去幾年中，這家官辦創(chuàng)投企業(yè)由風(fēng)險投資起家，已“建立了覆蓋企業(yè)不同發(fā)展階段，集創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資、融資擔(dān)保為一體的資金支持體系。”

　　從最初的2.5億注冊資本，到現(xiàn)在的30億注冊資本、80億募集資金——蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團只用了6年。

　　這家規(guī)模龐大的地方創(chuàng)投集團是如何布局的？如何平衡政府職能與市場化投資之間可能出現(xiàn)的沖突？布局業(yè)已完成之后，蘇州創(chuàng)投集團總裁、副總裁先后接受了本報的獨家采訪。

　　三步走

　　蘇州創(chuàng)投集團的前身，是成立于2001年11月的中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“中新創(chuàng)投”)。

　　在園區(qū)政府的規(guī)劃里，中新創(chuàng)投是工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一個重要試驗。據(jù)集團副總裁費建江回憶，當(dāng)年園區(qū)政府創(chuàng)辦中新創(chuàng)投有兩點考慮。

　　首先是希望這個“官辦”創(chuàng)投公司，有選擇地投資園區(qū)的企業(yè)，以分享區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的成果，“最直接的成果，是政府稅收和股權(quán)投資回報”。

　　其次則包含著宏觀層面的目的。蘇州其實很早就意識到，以招商為主的蘇南外向型經(jīng)濟必定要面臨轉(zhuǎn)型。若能通過中新創(chuàng)投培育自主

知識產(chǎn)權(quán)的高科企業(yè)，他們將成為園區(qū)的重要經(jīng)濟力量，以保證園區(qū)平穩(wěn)發(fā)展。中新創(chuàng)投本身則成為引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級的引導(dǎo)工具。

　　中新創(chuàng)投早期投資的資金來源，是企業(yè)的注冊資本和國家開發(fā)銀行的貸款。

　　注冊資本來自于園區(qū)的國有企業(yè)。注冊資本金由最初的2.5億，到后來的12.8億，集團成立后再增資為30億。這期間股東也幾經(jīng)變更，目前集團最主要的兩家股東是：蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)控股發(fā)展有限公司和蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營管理公司。

　　不過，2001年對風(fēng)險投資企業(yè)來說，是個低潮期。因為深市創(chuàng)業(yè)板的破滅，許多急功近利的創(chuàng)投公司都受到打擊。并且當(dāng)年的政府性創(chuàng)投公司極少，創(chuàng)投業(yè)人才也十分匱乏。

　　中新創(chuàng)投開始培養(yǎng)自己的投資人才和管理團隊。兩個出生于1970年的年輕人，成為創(chuàng)投業(yè)的弄潮者。

　　曾在吳縣

審計局任職的林向紅和曾在銀行就職的費建江先后改行，之后專門前往新加坡進行為期半個月的風(fēng)險投資培訓(xùn)。在如今已壯大為集團的蘇州創(chuàng)投公司中，二人分任總裁、副總裁。

　　在這期間，蘇州創(chuàng)投集團則通過與外資合作，逐步積攢經(jīng)驗。林向紅介紹說，中新創(chuàng)投的發(fā)展大體經(jīng)歷了三個階段：

　　第一步是“學(xué)著做”，通過與臺灣最大的創(chuàng)投企業(yè)——怡和創(chuàng)投合作，來了解國外VC的運作模式。臺灣怡和在境外募集4000萬美元的基金，中新創(chuàng)投拿2000萬美金的等值人民幣做平行投資。

　　第二步是“合著做”，通過與以色列最大的創(chuàng)投企業(yè)Infinity合作，成立英菲尼迪—中新創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。雖然初期只有1000萬美元的規(guī)模，但這個企業(yè)進行了國內(nèi)第一個非法人制創(chuàng)投企業(yè)的探索。

　　和Infinity合作的道路頗為崎嶇。林向紅說，當(dāng)年關(guān)于非法人制企業(yè)的政策，缺乏操作細則。中新創(chuàng)投“把境外的‘有限合伙制’的法律文件搬到境內(nèi)進行研究，光律師事務(wù)所就找了三個”。最終獲得了國家工商總局頒發(fā)的“企作國非字00001號”營業(yè)執(zhí)照。

　　英菲尼迪-中新創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)先后投資了6個“中—以”合作項目，投資的目的是“將以色列的高新技術(shù)轉(zhuǎn)移到中國進行產(chǎn)業(yè)化”。

　　位于蘇州工業(yè)園區(qū)的晶方半導(dǎo)體科技有限公司，是雙方最有代表性的合作案例。中以合作基金先通過直接股權(quán)投資控股Shellcase(一家以色列本土的高科技公司)，再將其技術(shù)完全轉(zhuǎn)移到蘇州工業(yè)園區(qū)，成立晶方半導(dǎo)體公司。

　　中國的制造業(yè)水平、勞動力和土地等生產(chǎn)要素，都是以色列技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所匱乏的。晶方半導(dǎo)體，擁有國內(nèi)第一條集成電路晶圓級封裝生產(chǎn)線。

　　中新創(chuàng)投在這一合作案中共計投資1400萬美元，在獲得800萬美元現(xiàn)金回報的基礎(chǔ)上，擁有的股權(quán)價值超過2000萬美元，投資回報已經(jīng)超過一倍。

　　這之后的第三步到了“獨立做”的階段。園區(qū)成立了一家完全由自己管理的基金——凱風(fēng)創(chuàng)投基金。

　　五朵金花

　　蘇州創(chuàng)投集團一個很顯著的特征是，可以投資各種狀態(tài)的企業(yè)。旗下目前已有五家公司，分別投資處于種子期、成長期、擴張期、成熟期的企業(yè)，甚至還設(shè)有一家專門投資于創(chuàng)投基金的母基金。

　　投資種子期企業(yè)的，正是凱風(fēng)創(chuàng)投。

　　凱風(fēng)創(chuàng)投的投資方向與工業(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向有所契合，它聚焦于軟件、集成電路設(shè)計、通訊、生物制藥等產(chǎn)業(yè)。凱風(fēng)種子基金當(dāng)前注冊資本3億元，到今年8月底總計投資初創(chuàng)期項目30多個。

　　作為創(chuàng)投集團前身的中新創(chuàng)投，則改頭換面，成為凱風(fēng)基金的管理公司。

　　投資成長期企業(yè)的，是華億創(chuàng)業(yè)投資基金。

　　在與Infinity合作的英菲尼迪—中新創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)1000萬美元投完之后，雙方打算深入合作，遂成立總額為3.5億美元的華億創(chuàng)投。

　　華億創(chuàng)投包含3個平行投資的創(chuàng)投基金，分別注冊在以色列(2億美元)、開曼群島(1億美元)和蘇州工業(yè)園區(qū)(5000萬美元等值人民幣)。

　　這家中以合作的基金得到了以色列總理奧爾默特和中國國務(wù)院副總理吳儀的關(guān)注。據(jù)悉，國務(wù)院已批復(fù)同意國家開發(fā)銀行直接投資3000萬美元參與華億基金的設(shè)立。

　　投資于擴張期企業(yè)的，是元風(fēng)基金。

　　該基金主要投資人是蘇州當(dāng)?shù)?家民營企業(yè)。這個市場化募集的基金，首期規(guī)模是2.5億人民幣。

　　費建江介紹說，元風(fēng)基金專注于民營企業(yè)的Pre-IPO。“一方面是想推動蘇州企業(yè)的上市，另一方面，也希望把國內(nèi)的民營企業(yè)，吸引到我們這個創(chuàng)投里來。”

　　投資于成熟期企業(yè)的，則是中新高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金。這正是繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后中國第二家官辦PE。

　　作為國內(nèi)第二個獲批的產(chǎn)業(yè)投資基金，其資金募集對象“都是國內(nèi)比較大的機構(gòu)和企業(yè)，單個投資人募集的錢可能就要10到20個億。”費建江透露說，產(chǎn)業(yè)基金更多是產(chǎn)業(yè)整合的概念，希望調(diào)動起全國乃至海外的資源，而投資范圍也不會局限在蘇州或長三角本地。

　　除了上述4家基金之外，蘇州創(chuàng)投集團還成立了“蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”。

　　林向紅介紹說，這個創(chuàng)投引導(dǎo)基金完全按照國際商業(yè)模式運作，是投資于基金的基金。目的在于吸引更多的市場化VC進入園區(qū)創(chuàng)投領(lǐng)域，更好地促進科技創(chuàng)新。

　　2005年，中新創(chuàng)投與國家開發(fā)銀行合作，共同構(gòu)建了這家規(guī)模為10億元的國內(nèi)首個創(chuàng)投引導(dǎo)基金。該基金已參股軟銀中國、智基創(chuàng)投、盛泉創(chuàng)投等5個市場化創(chuàng)投管理公司設(shè)立的創(chuàng)投基金。

　　來自南京的盛泉創(chuàng)投公司財務(wù)總監(jiān)胡世芳說，“有了政府引導(dǎo)基金的投資，我們將來投資的項目會獲得更多政策支持。”

　　平衡術(shù)

　　從政府角度而言，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)、扶持初創(chuàng)科技企業(yè)是其設(shè)立創(chuàng)投基金的直接目的，官辦基金也或多或少地承擔(dān)了行政性的使命，這與追求投資回報最大化的基金本質(zhì)產(chǎn)生了矛盾。

　　在10月17日召開的長三角創(chuàng)投峰會上，多個長三角地區(qū)的官辦VC逐一亮相。這些被冠以江蘇、浙江、上海等等地名的政府性創(chuàng)投，投資項目大多局限于本地企業(yè)。

　　而蘇州創(chuàng)投集團用6年的時間，來尋找一種平衡——既能完成政府的任務(wù)，也能規(guī)范地進行市場化投資，突破了官辦VC的地域限制。

　　在蘇州創(chuàng)投集團副總裁費建江看來，“我們跟國內(nèi)其他的政府性創(chuàng)投公司相比，最主要的區(qū)別就是區(qū)域性沒有那么明顯；另外，我們覺得自己更市場化一些。”

　　中新創(chuàng)投最初和臺灣怡和創(chuàng)投合作時，投資的項目都不在蘇州工業(yè)園區(qū)。此外，蘇州創(chuàng)投集團兩個最主要的Pre-IPO項目也都是外地的公司。剛剛上市的常鋁股份是常熟的企業(yè)，即將上市的云海特種金屬股份有限公司位于南京。目前整個集團投資的項目，遍布北京、上海、深圳、廣州等地。

　　其中常鋁股份于近期在深圳交易所

中小企業(yè)板上市，以2160萬元人民幣的原始投資，獲得了超過7億元人民幣的投資收益，投資回報率超過35倍。

　　當(dāng)然，“配合園區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展我們還是要做一些事情的，但我們希望把政府的這塊(業(yè)務(wù))跟市場化的東西分開來。”這也正是重組中新創(chuàng)投建立蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團的原因之一。

　　在重組之后，原本混合在一起的各只基金目的相對明確。獨立出的凱風(fēng)基金就可以承擔(dān)一些“政府職能”。“現(xiàn)在愿意投種子期的VC還是很少，因為風(fēng)險相對比較大。這時候官辦VC(凱風(fēng)基金)就承擔(dān)起政府扶持高新初創(chuàng)企業(yè)的責(zé)任。”

　　蘇州工業(yè)園區(qū)政府也“不會干涉你具體投到哪個項目”，只會有一個大的指導(dǎo)方向。比如園區(qū)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，要培養(yǎng)一些自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，就需要創(chuàng)投集團推動一下，政府方面自然有政策的引導(dǎo)。

　　此外，創(chuàng)投引導(dǎo)基金，作為母基金，自然也可從宏觀角度承擔(dān)政府對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的要求。費建江補充說，“我們作為市場化的LP(limited partner，有限合伙人)，不會去參與他的決策。”

　　蘇州創(chuàng)投集團目前的架構(gòu)，已將市場化操作部分和政府引導(dǎo)部分分開，并交由不同的平臺來運作。

　　“做好市場化的那部分內(nèi)容，反過來才能更好地完成園區(qū)政府交給我們的任務(wù)。”費建江如此總結(jié)。