記者 卓尚進

　　上周，兩條中資金融機構收購境外金融機構的重磅新聞，引起國際國內金融界的高度關注。一則是作為中國最大商業銀行的工商銀行與南非標準銀行進行戰略合作，前者將收購后者20%的股權；一則是作為中國最大證券公司的中信證券將與美國貝爾斯登進行戰略合作，中信證券通過某種復雜的交易安排將有權增持貝爾斯登股權至9.9%。

　　通過這兩個收購案件，并聯系到此前中國投資公司投資美國黑石集團和國家

開發銀行參股巴克萊銀行并收購荷蘭銀行的案例進行分析，我們不難發現：中國金融機構實施“走出去”的發展戰略正在邁出大步，中國金融資本“走出去”面臨著難得的歷史機遇，同時面臨著艱巨的挑戰。

　　工行收購標準銀行股權和中信證券與貝爾斯登的結盟，是在中國投資公司參股美國黑石公司之后中國金融資本跨出國門的又一進展。前者將成為迄今中國銀行業機構“走出去”的并購規模最大的經典案例，后者將有望成為中國證券類機構投資境外投行的“開山之作”。

　　10月25日,工行與標準銀行就股權交易和戰略合作事宜達成協議。根據協議,工行將支付約366.7億南非蘭特(約54.6億美元)的對價,收購標準銀行20%的股權,成為該行第一大股東。這一收購案是工行在2006年10月在香港和內地兩地資本市場上市之后第三次跨境收購，而且這是最大的一次收購行動。

　　此前，在工行上市后不到兩個月的時間內，即于2006年12月30日，工行和印尼Halim銀行股東簽署了收購協議。根據協議，工行收購Halim銀行90%的股份，另外10%的股份暫由原有股東持有。

　　2007年8月29日，工行在北京宣布，該行已經與澳門誠興銀行股份有限公司的股東簽訂協議，以46.83億澳門元收購誠興銀行79.9333%的股份。

　　工行的“第三次收購”,使工行不僅獲得了為中非貿易和投資提供金融服務的機會,將觸角延伸至非洲,為其全球化布局再添“重兵”,而且為工行未來在全球范圍內進行綜合化經營創造了有利條件。

　　工行的連續三次收購，是工行在國際化和全球化經營的道路上的三個里程碑，將促使工行進一步優化全球化范圍內的資產配置，為其客戶提供更優質的跨國金融服務，為其股東創造更高的價值，這將有利于加快工行向國際一流的跨國上市銀行目標邁進。

　　10月25日工行披露的今年第三季度財務報告表明，前9個月工行實現稅后利潤641億元，同比增長66%；至9月末，工行總資產達85977億元人民幣，比年初增長14.5%；目前總市值達25595億元人民幣，折合3438億美元，成為全球最大市值金融上市公司。正是工行的業務、資產、利潤的迅速增長和資本市場上的良好表現，使得工行有實力不斷進行跨國收購。

　　中信證券在近兩年中國資本市場的迅速發展中把握住歷史機遇，獲得了超常規的發展。自今年年初至今，在其業務、資產和利潤成倍增長的基礎上，其股價增長近3倍，已站穩在100元之上，總市值超過3000億元，超過多家國際投資銀行上市公司的市值，成為全球市值排名第四的證券公司。而作為美國第五大投行的貝爾斯登，因受美國次按危機的影響，業績和股價大幅下降，市值大幅縮水，其現有市值尚不到中信證券的三分之一。在此背景下，雙方才得以走到一起，結成戰略聯盟。

　　當前，中國金融機構投資或并購境外金融機構面臨難得的歷史機遇，這來自于中國金融機構的迅速發展壯大，來自于

中國經濟的強大崛起和中國金融市場的發育成熟，同時來自于世界越來越需要中國的強大動力。

　　伴隨著中國經濟和金融的持續較快發展，尤其是中國資本市場的迅速發育壯大，中國商業銀行、證券公司和保險公司進入一個嶄新的發展創新階段。他們不僅通過拓展各自的主營業務發展壯大，而且開始借助于國內國際一體化資本市場的平臺實施收購、投資和參股等資本運作，而迅速做大做強。在工行、中行、建行和中信證券這類金融上市公司率先進軍國際金融資本市場的示范效應下，將會有更多的中國金融機構進行跨國收購，實現全球化經營和綜合經營，大大提升核心

競爭力。

　　但是，大�？倳�有大風大浪，中資金融機構在跨海收購的過程中難免會碰到急流險灘。

　　此前中投公司參股美國黑石集團，盡管股權安排等很有"創意"，但因為境外市場的法律、市場環境等變化莫測而一度遭遇損失。此前，國家開發銀行參股巴克萊銀行并參與到巴克萊銀行組織的投資團，計劃并購荷蘭銀行，在不經意間被蘇格蘭皇家銀行組織的財團"橫刀奪愛"，而敗下陣來。

　　這兩起案例昭示我們：中國金融資本"走出去"不會一帆風順，將會遇到各種各樣的挑戰和風險。這種挑戰和風險，來自于中國金融機構的跨國投資和收購的經驗不足，來自于發達國家對中國主權基金和大型金融機構的高度警惕，同樣來自于國內監管經驗與法規的不完善等等。

　　因此，中國金融機構在實施"走出去"發展戰略的進程中，中國金融資本在大步"走出去"的征程中，需要中國金融機構苦練內功，精心準備，多作預案，知己知彼，防范風險，力求成功，同時需要金融監管部門更新理念，加強監管，加強協調，完善法規，為其提供便捷有利的監管環境。