BY　鄭步春 每日經濟新聞

    上周四滬深A股大跌，但當天公布的經濟指標尚可，投資和物價略低于預測，這可能預示著大盤有內在調整壓力，畢竟當時月線缺口還沒回補。報價方面，周五滬綜指收5589.6點，當天基本止跌，收漲27點，周五深綜指報1378點，當天小漲3.9點。

    我國沒宣布加息，這可能有許多因素左右，物價漲幅受控當然是重要原因之一。年內余下時間物價漲幅還可能回落，但仍不能排除加息可能性。上周末沒宣布加息對今日股指未必是好事，早盤拉起來也難以持久，股指可能要到周二才略有起色，投資者不必過早進場。

    上周后半周人民幣迭創匯改后新高，上周五人民幣最后報7.4805，較前周五的7.5099升值0.39%。恒指上周五漲至30405點，創歷史新高。美股上周五上漲，美元再創歷史新低，能源及部分其它商品大漲。

    根據芝加哥期貨交易所的利率期貨盤，下周四美國有92%的幾率降息25基點至4.50%，有8%的幾率降息50個基點至4.25%。我國一年期存款利率目前是3.87%，如果加息則會達到4.14%。很顯然，不出數月中美利率就將可能倒掛，如果真是這樣，我國流動性將更無出路，所以沒理由看空我國資產泡沫。

    我國資產是有泡沫，但隨時間是自然夯實，這是個不可忽視的特質，投資者不可等閑視之，否則極易漏算錯算。我國升值速度是有管理的，這和當年日元不一樣，這也是日本房價股價會跌回原地而我國卻不會的原因，許多人將我國房市股市和當年日本對比，這是不全面的。人民幣是我們自己在管理著升值，日元是在美國和歐洲列強的管理下升值，這當然不一樣。

    當年日元升值奇快，這才造成通縮，日元貨幣購買力實實在在，而我國實質物價上漲速度較快，貨幣對內購買力在降，所以房價或其它資產上漲只能是單向上漲，漲上去是跌不回來的。舉例來說，如果未來房屋等資產跌回原地，但調高的最低工資標準和退休工資標準是不可能再倒退回去的，漲了價的饅頭同樣也不會再跌回原地，所以房價或其它資產跌回原地便不現實。

    炒房當然有可能會輸錢，炒股票也有可能會輸錢，但未來必輸無疑的籌碼并不是股票和房屋，而是鈔票。基于我國這種既沒盯牢美元又沒完全脫離美元的漸進式升值因素，筆者相信未來資產單邊漲價是長期趨勢，因此筆者相信空頭們所能忍耐踏空時間較多頭所能忍受的套牢時間更短，也就是說空頭更容易被逼進場，多頭們不容易被逼得斬倉。

    市場沒嚴格多頭，也沒嚴格空頭，多空均一念之間，隨時會翻空或翻多，多頭實際上是做空力量，而空頭實際上是做多力量，所以恐懼的時候因“空無可空”便往往是底，樂觀的時候因“多無所多”便往往是頭。

    目前的A股市道最大做空力量是私募和部分券商，當然也不是所有的私募和券商在做空，目前做空和做多一方均在忍耐，就看誰先將對方逼得改正。市場實際上是羊群，是沒頭沒腦的，當流動性過旺時，沒理的多頭也會變得有理，炒泡沫的還越來越有理，反之當流動性衰竭時便有所謂“錯殺”。

    本周A股前半周還可能震蕩尋底，5400點能否守住較難說，本周三中石油申購資金解凍時恰好是績差股報表出齊時段，大盤多半會反彈，這種意料中的反彈并沒什么可值得樂觀的，因為關鍵還看反彈時量能和持續時間，建議屆時投資者可觀察大盤反彈力度后再作進退決策。

上證所將于明年初推出公司治理指數

    上海證券交易所副總經理周勤業27日在上海國家會計學院2007年度CFO論壇上說，上證所將在明年年初推出公司治理指數，一些在內部控制建設方面取得良好業績的上市公司將成為這一指數的樣本公司。卜春艷

鄭步春 每日經濟新聞

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