【據(jù)新華社上海28日電】

　　結(jié)構(gòu)失衡基本約束機(jī)制不足等問(wèn)題依然存在

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前在上海表示，我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)仍不牢固，穩(wěn)定性有待提高。中國(guó)的資本市場(chǎng)正迫切需要建立和健全監(jiān)管協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

　　祁斌是在“2007招商證券論壇”上發(fā)言時(shí)作此表示的。他說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)正進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，社會(huì)發(fā)展推動(dòng)作用不斷增強(qiáng)。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然存在著結(jié)構(gòu)失衡，基本約束機(jī)制不足等問(wèn)題，市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)仍不牢固，穩(wěn)定性有待進(jìn)一步提高。

　　祁斌認(rèn)為，這一結(jié)構(gòu)性失衡主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　一是市場(chǎng)總體結(jié)構(gòu)失衡，證券產(chǎn)品供應(yīng)不足。一直以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展仍以

股票市場(chǎng)為主，債券市場(chǎng)發(fā)展比較落后。近期隨著股票市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)證券投資的需求空前高漲。但由于上市資源的培育需要一定的過(guò)程，創(chuàng)業(yè)板也尚未建立；大型國(guó)有企業(yè)上市公司股票占總市值比重較大，但實(shí)際進(jìn)入流通過(guò)少等原因，導(dǎo)致在股票市場(chǎng)上，新股發(fā)行速度規(guī)模仍然滿足不了投資需求的增長(zhǎng)。

　　在債券市場(chǎng)上的產(chǎn)品不足表現(xiàn)為：不僅債市整體規(guī)模過(guò)小，債券市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)也不平衡，公司債券占了債券市場(chǎng)的總體規(guī)模不到10%。此外，我國(guó)市場(chǎng)的股指期貨、股指期權(quán)等金融衍生品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和

房地產(chǎn)基金產(chǎn)品等尚未推出，更是令各類(lèi)投資者的多種投資需求無(wú)法得以滿足。

　　二是我國(guó)市場(chǎng)的基本約束機(jī)制較弱，市場(chǎng)主體需要進(jìn)一步培育。祁斌認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善、社會(huì)信用體系不完整的大背景下，我國(guó)資本市場(chǎng)尚未形成真正的資本約束機(jī)制。主要體現(xiàn)在，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)企業(yè)行為約束還不夠有效；市場(chǎng)化的篩選制和退市制度有待健全；上市公司的并購(gòu)重組活動(dòng)仍顯現(xiàn)出較強(qiáng)的行政干預(yù)特征。這都影響了行業(yè)整合和資源類(lèi)的配置，不利于上市公司做大做強(qiáng)。

　　同時(shí)，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者也有待進(jìn)一步發(fā)展，特別是大型的機(jī)構(gòu)投資者。我國(guó)基金、保險(xiǎn)、

養(yǎng)老金的發(fā)展規(guī)模仍然較小。國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金制度發(fā)展滯后，保險(xiǎn)、社保對(duì)于資本市場(chǎng)的參與程度不足使得資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金供給。

　　三是宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際市場(chǎng)的變化對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的影響已日益顯著。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融轉(zhuǎn)型對(duì)市場(chǎng)影響增大，特別是更多的大盤(pán)股上市，使得資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨緊密，經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用開(kāi)始顯現(xiàn)。市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入新的階段后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的改變、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、要素價(jià)格的變化均可能對(duì)股票市場(chǎng)引發(fā)沖擊，從而引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。而外部金融動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)沖擊的可能性也正在加大，表現(xiàn)為長(zhǎng)期性和突發(fā)性特點(diǎn)。因此，祁斌認(rèn)為，中國(guó)的資本市場(chǎng)正迫切需要建立和健全監(jiān)管協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

　　(黃庭鈞)