Logan Wright

　　在本周召開(kāi)的十七大期間，前財(cái)政部副部長(zhǎng)、現(xiàn)任中國(guó)投資公司董事長(zhǎng)樓繼偉表示，中國(guó)投資公司已經(jīng)開(kāi)始了在金融市場(chǎng) (應(yīng)該是海外金融市場(chǎng))的第一筆投資，并且以670億美元的價(jià)格從國(guó)家外匯管理局手中收購(gòu)了匯金公司。對(duì)于這次收購(gòu)雖然以前有非正式的新聞報(bào)道，但是目前為止，這是最高層首次親口證實(shí)這一事件。

　　與其在中國(guó)工商銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的所持股份的價(jià)格相比，匯金670億美元的定價(jià)顯然被低估了。匯金公司曾注資600億美元給中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行，以補(bǔ)充其資本金并促成它們?cè)?005年和2006年分別上市。上市以后，這些銀行的股價(jià)都呈現(xiàn)大幅度上漲。

　　中國(guó)投資公司是否為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的資本調(diào)整“買單”還尚待分曉。但是有人認(rèn)為，吸收了匯金公司之后，為這些金融機(jī)構(gòu)注資的重?fù)?dān)可能要從國(guó)家外匯管理局轉(zhuǎn)移到中國(guó)投資公司。這對(duì)于那些關(guān)注中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的市場(chǎng)人士而言有兩層含義：

　　第一，中國(guó)投資公司的首批可用投資資金有可能低于中國(guó)全國(guó)人民代表大會(huì)批準(zhǔn)的大約2050億美元(15500億元)。由于收購(gòu)匯金公司，其剩余資金現(xiàn)在大約為1380億美元。再加上被外界認(rèn)為其將要對(duì)其他銀行進(jìn)行注資，中國(guó)投資公司的可用資金在不久還會(huì)進(jìn)一步減少。但是這一資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外界的期望值。他們認(rèn)為中國(guó)投資公司會(huì)支配中國(guó)大部分的外匯儲(chǔ)備。外界認(rèn)為中國(guó)投資公司的資金應(yīng)該是透明的，并沿用今年早些時(shí)候的投資交易模式。在發(fā)行額外債券購(gòu)買外匯之前，全國(guó)人民代表大會(huì)將會(huì)批準(zhǔn)增加

財(cái)政部國(guó)債的限額。

　　其次，這可以部分解釋為何中國(guó)外匯儲(chǔ)備在第三季度增長(zhǎng)有所放緩。與第一季度外匯1357億美元及第二季度的1306億美元相比，第三季度僅為1010億美元。基于中國(guó)第三季度的貿(mào)易順差及外商直接投資，再加上利息收入和估價(jià)增值，我們認(rèn)為中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該增加1200億到1250億美元。出現(xiàn)這個(gè)差額和中國(guó)商業(yè)銀行大量發(fā)放外幣貸款(第三季度為206億美元)關(guān)系很大，然而這些外幣又被回收到央行手中。

　　我們認(rèn)為，中國(guó)投資公司進(jìn)行的投資活動(dòng)可以解釋為什么其可用資金遠(yuǎn)低于預(yù)期。到目前為止，中國(guó)投資公司已經(jīng)用6000億元特別國(guó)債從央行置換等額外匯并且直接在銀行間市場(chǎng)出售了1034億元國(guó)債。如果按照當(dāng)前

匯率折算，這7034億元相當(dāng)于大約940億美元。中國(guó)投資公司已經(jīng)收到940億美元，除去670億美元收購(gòu)匯金公司，還剩余270億美元的外匯儲(chǔ)備。

　　當(dāng)然，對(duì)于國(guó)家外匯管理局和中國(guó)投資銀行進(jìn)行潛在交易的時(shí)間和定價(jià)，我們不得而知。

　　另外，一次性降低那么多外匯儲(chǔ)備與八、九月份外匯累計(jì)逐月下降是不一致的。但是鑒于美元貸款的增加，中國(guó)商業(yè)銀行對(duì)美元需求的增加可能會(huì)減少外匯儲(chǔ)備。七月份，中國(guó)所有銀行發(fā)放了43億美元的外幣貸款。然而，隨后到八月份猛然漲到77億美元，九月份達(dá)到86億美元。但是就在前一年的九月份，這一數(shù)目只有2億美元。同時(shí)當(dāng)八、九月份外幣貸款猛增時(shí)，外匯儲(chǔ)備累計(jì)額增長(zhǎng)有所放緩。中國(guó)

人民銀行的數(shù)據(jù)表明，七月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加了526億美元，但是在八、九月份增長(zhǎng)降低為234億美元和250億美元。

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