“組合拳”頻繁出擊意在通脹　基準利率仍有調整空間

　　本報記者 朱寶琛

　　年內第八次存款準備金率調整將于10月25日起實施，這是繼本月11日1500億元央行票據的發行之后，管理層祭出的又一重拳。業內人士表示，這是在經濟高速發展，人民幣升值的大背景之下，政府進行宏觀調控的貨幣政策之一，意在遏制通貨膨脹，并不是完全針對資本市場而言。

　　確實，盡管政府已經運用加息、提高準備金率以及調整出口退稅，發行特別國債等一系列舉措，但流動性過剩的格局并沒有得到很大的改變，金融體系流動性過剩的壓力仍然很大，通脹壓力也依然較大。眾多業內人士普遍認為，此次準備金率的上調并無重大影響，但由于預期通貨膨脹率仍然居高不下，隨后可能會出現基準利率的調整。

　　有銀行人士認為這是“加息三部曲”之第二步。之前發行的1520億定向央票為第一步，之后還將有上調基準利率之第三步。該人士預測，9月CPI數據公布后，央行即會走“第三步”。作為央行貨幣政策工具之一，調整準備金率的效果往往不如調整基準利率。

　　與眾多專家看法一致，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇同樣認為本次調整存款準備金率對股市不會產生過大影響。他解釋說，現在經濟增長很快，股市是經濟發展的晴雨表，股市運行反應的是經濟增長，而貨幣政策針對的是經濟發展過快。

　　確實，國慶長假之后的五個交易日，上證指數在各個大盤股的帶動下屢創新高，累計漲幅達6.21%。而本周一在寶鋼股份、中國聯通、中國石化等滬市上市的大盤藍籌股的強勁上漲帶動下，上證綜指一舉突破6000點關口，收于6030.09點，最高6039.04點，全天上漲了2.15%。

　　業內人士認為，此次上調存款準備金，將壓縮銀行的貸款規模，對其盈利能力造成一定影響，亦會對資金推動型產業(如房地產行業)的資金來源產生影響。雖然央行稱此次上調存款準備金是加強銀行體系流動性管理，抑制信貸過快增長，同時，也有利于資本市場的長期穩定、健康發展。

　　中信證券債券銷售交易部執行總經理高占軍稱，央行連續上調存款準備金率的主要原因是9月因央票到期而投放的貨幣并沒有集中回籠，假期結束后，回籠資金的緊迫性顯現。加之近期國際收支繼續大幅盈余，熱錢大量涌入，需要進行對沖。

　　郭田勇表示本次提高存款準備金率是根據宏觀經濟運行情況而定的，根據最新公布的宏觀經濟運行數據，貨幣供應量(M1和M2)繼續增高，說明流動性有增無減，通脹壓力并沒有緩解，因此央行再次采取了從緊的貨幣政策。

　　對于很多專家認為加息幅度會提高到54個基點的觀點，郭田勇并不是很認同。他認為根據豬肉價格的下降，未來CPI很有可能繼續放緩，同時，由于